單季營收首次突破900億美元，巔峰估值迎業(yè)績大考，蘋果(AAPL.US)照樣“吃得消”!

本文來自微信公眾號“華爾街見聞”。

一家公司市值比肩澳大利亞一國股市，這就是當(dāng)下的蘋果(AAPL.US)!但估值一路攀升，最怕的是業(yè)績吃不消，不過本季度在蘋果的字典里沒有“吃不消”這一字。

1月28日美股盤后，蘋果公司發(fā)布2020財年一季報業(yè)績。在當(dāng)季業(yè)績與下季指引上，蘋果依然沒有讓市場失望，雙雙超出了預(yù)期。

本季度蘋果各產(chǎn)品線表現(xiàn)中，最大的驚喜來自手機(jī)業(yè)務(wù)：即使市場已知iPhone 11表現(xiàn)較好，但實際上7.6%的同比增速依然遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了市場的預(yù)期。

蘋果手機(jī)銷售額此前四個季度一直在收縮，即使是上季度收縮幅度較少也有近10%的倒退。而本季在北美與歐洲市場的強(qiáng)勢推動下，手機(jī)表現(xiàn)則驚喜滿滿。

在其他市場比較關(guān)注的業(yè)務(wù)線上，以可穿戴設(shè)備為主的小硬件雖然增速較上季度的54%明顯放緩，但依然達(dá)到了37%。

在收入規(guī)模上，該業(yè)務(wù)首次明顯甩出iPad與Mac業(yè)務(wù)，成為了蘋果除iPhone之外，毫無爭議的第二大硬件業(yè)務(wù)。

目前蘋果雙線故事的服務(wù)業(yè)務(wù)線本季度增長16%，表現(xiàn)可以用穩(wěn)如磐石來形容，而隨著各類新推服務(wù)業(yè)務(wù)逐步上量，市場對于未來表現(xiàn)充滿期待。

蘋果估值邏輯：從硬件往互聯(lián)網(wǎng)切換?

蘋果iPhone 11的成功，讓市場意識到蘋果憑借強(qiáng)大的產(chǎn)品力，只要在定價策略上稍作讓步，蘋果在手機(jī)領(lǐng)域的地位依然無人能撼。

作為一體同根的雙生花，硬件業(yè)務(wù)前景向好帶動高毛利、高估值的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)打開向上的想象空間。

此外，蘋果小硬件業(yè)務(wù)持續(xù)崛起、競爭層面華為國際業(yè)務(wù)受挫、行業(yè)層面5G利好近在咫尺、宏觀層面貿(mào)易局勢緩解、市場層面風(fēng)險偏好上升。

這些因素共同推動蘋果逼近1.5萬億的市值巔峰，坐穩(wěn)萬億市值俱樂部的頭把交椅，PE(TTM)估值已高達(dá)26倍左右，儼然看齊互聯(lián)網(wǎng)公司。

本季蘋果財報看點在哪里？

繼iPhone 11大獲成功，本季度蘋果手機(jī)業(yè)務(wù)還能超預(yù)期嗎?

上季度可穿戴為主的小硬件加速增長，本季度是否能持續(xù)驚艷?

在整體估值看齊互聯(lián)網(wǎng)公司的情況下，蘋果服務(wù)業(yè)務(wù)增速能否持續(xù)回升?

蘋果下季度預(yù)期能否令市場滿意?

以下，見智圍繞以上核心看點，在本季度的財報中為大家尋找答案：

(1)iPhone業(yè)務(wù)強(qiáng)勢回歸

2020最新季度蘋果手機(jī)實現(xiàn)收入560億美元，同比趨勢上結(jié)束連續(xù)四個季度的負(fù)增長，實現(xiàn)7.6%的正增長。

結(jié)合區(qū)域銷售來看，蘋果手機(jī)本季度應(yīng)主要贏在北美和歐洲前兩大市場，尤其歐洲市場，隨著華為海外受阻，蘋果增速直接從上季度的-2.8%直接轉(zhuǎn)為14.3%。中國、日本與其他亞太地區(qū)，只能算是弱復(fù)蘇。

此外，隨著iPhone 11的成功，手機(jī)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)占比再次超過了60%，繼續(xù)擔(dān)當(dāng)蘋果帝國的中流砥柱。

在手機(jī)終端5G紅利即將到來之際，市場預(yù)期蘋果會明顯受益，只是到目前為止，蘋果尚未明確5G手機(jī)發(fā)布時間。

而根據(jù)此前媒體報道，蘋果今年可能發(fā)布5部新機(jī)，涵蓋399美元-1149美元的售價區(qū)間，除了iPhone SE的升級版外(預(yù)計將冠以iPhone 9的名稱)外，其余新機(jī)均支持5G。

同時 蘋果的5G手機(jī)起步價可能會很親民，其目的在于進(jìn)一步占據(jù)市場。

(2)可穿戴設(shè)備增長回落

前幾個季度表現(xiàn)亮眼的小硬件增長本季度有所回落。

本季度可穿戴設(shè)備等其他硬件設(shè)備收入達(dá)到了100億美元，本季度增速37%，較上季度54%高增速明顯回落，不過依然是蘋果各業(yè)務(wù)線中不折不扣的增速領(lǐng)頭羊。

本季度小硬件對整體收入的貢獻(xiàn)達(dá)11%，業(yè)務(wù)體量首次趕超Mac業(yè)務(wù)，成為iPhone之外蘋果規(guī)模最大的硬件業(yè)務(wù)。

(3)服務(wù)收入表現(xiàn)穩(wěn)定

服務(wù)業(yè)務(wù)本季度實現(xiàn)收入127億美元，繼上季度增速小幅回升至18%后，本季度小幅回落至16.9%。而且，服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率高位維穩(wěn)在64.4%。

此前蘋果在夏秋季節(jié)密集推出了信用卡服務(wù)、游戲訂閱、Apple TV+流媒體服務(wù)，新聞訂閱往英國和澳大利亞拓展。

蘋果游戲訂閱服務(wù)Arcade于9月19日在150多個國家推出，價格為一個月 4.99 美元，訂閱期限內(nèi)可以免費暢玩 Arcade 游戲庫中的游戲。

11月1日蘋果推Apple TV+，在7天免費試用期后、消費者只需月付4.99美元即可繼續(xù)收看。同時，9月10日凡購買任何一款(包括整新機(jī))iPhone、iPad、Apple TV機(jī)上盒、iPod touch或Mac的消費者將可自11月1日起免費使用Apple TV +一年。

隨著服務(wù)地域和種類的拓展，加上手機(jī)業(yè)務(wù)回歸下的活躍設(shè)備數(shù)穩(wěn)定上揚(yáng)(目前全球已超15億)，市場期待蘋果互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定健康增長。

綜合來看，蘋果手機(jī)業(yè)務(wù)的強(qiáng)勢回歸，帶動本季度收入錄得918億，增速達(dá)到了8.9%，超過了公司指引855億至895億，以及市場預(yù)期均值882億。

(4)經(jīng)營利潤顯著超預(yù)期

本季度蘋果毛利達(dá)到了352億美元，同比增長10%，主要因硬件毛利潤本季終于恢復(fù)增長;毛利率38.35%，小幅超出市場預(yù)期38%。

經(jīng)營費用本季度為96.5億美元，位于公司指引96億-98億美元低位。從本季度的表現(xiàn)來看，整體費用表現(xiàn)依然非?？酥?。

此前蘋果管理層表示互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)產(chǎn)品當(dāng)前在投入周期中，研發(fā)與營銷的投放導(dǎo)致經(jīng)營費用顯著超過營收增速。

而從本季數(shù)據(jù)來看，iPhone11成功，營收增速恢復(fù)至8.9%，正逐步追趕上經(jīng)營費用增速10.5%。

收入、毛利率與經(jīng)營費用均強(qiáng)于預(yù)期，本季度公司經(jīng)營利潤達(dá)到了256億美元，明顯超出市場預(yù)期240億。

(5)蘋果下季度各項指引依然“硬核”

在業(yè)績指引上，公司預(yù)計下季度實現(xiàn)收入630-670億美元，相當(dāng)于同比增長8.6%-15%之間，而指引中值650億明顯超市場預(yù)期均值623億。

這樣的指引意味著，強(qiáng)大的產(chǎn)品力、正確的手機(jī)定價策略正推動蘋果穩(wěn)步走在增速回升的道路上。

公司預(yù)期毛利率為38%-39%之間，中值38.5%再次超預(yù)期均值38.1%。依據(jù)公司提供的收入、毛利、費用區(qū)間測算，經(jīng)營利潤均值約為154億美元。

這一數(shù)據(jù)明顯超出了市場對于經(jīng)營利潤的預(yù)期144.58億，同時去年同期經(jīng)營利潤實際值134億，同比增長15%，這也意味著蘋果正在走出經(jīng)營低谷，利潤開始穩(wěn)步擴(kuò)張。

（編輯：林喵）