財(cái)報(bào)解讀：好未來(lái)(TAL.US)單季營(yíng)收首次超越新東方 凈利潤(rùn)不及新東方(EDU.US)

新東方與好未來(lái)作為教育行業(yè)的雙巨頭，近日相繼發(fā)布最新財(cái)報(bào)。

繼新東方(EDU.US)公布2020財(cái)年第二季度及中期財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)之后，好未來(lái)(TAL.US)于1月21日發(fā)布了截至2019年11月30日的2020財(cái)年第三季度未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)報(bào)告。

好未來(lái)單季營(yíng)收首超新東方

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2019年11月30日(新東方2020財(cái)年Q2)，新東方單季凈營(yíng)收7.85億美元，同比增長(zhǎng)31.5%，環(huán)比下滑26.7%;好未來(lái)(2020財(cái)年Q3)單季凈營(yíng)收8.62億元，同比增長(zhǎng)47.2%，環(huán)比下滑7.9%。

(數(shù)據(jù)來(lái)源：新東方、好未來(lái)財(cái)報(bào))

異觀財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，自2017財(cái)年以來(lái)，好未來(lái)營(yíng)收規(guī)模首次超越新東方，然而，在凈利潤(rùn)方面，好未來(lái)距離新東方還有很大的差距。

從凈利潤(rùn)方面來(lái)看，好未來(lái)距離新東方還有較大差距。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2019年11月30日，歸屬于新東方的凈利潤(rùn)為5340萬(wàn)美元，去年同期凈虧損2580萬(wàn)美元;好未來(lái)凈利潤(rùn)為2820萬(wàn)美元，去年同期凈利潤(rùn)1.238億美元，同比下跌77%。

(數(shù)據(jù)來(lái)源：新東方、好未來(lái)財(cái)報(bào))

截至異觀財(cái)經(jīng)發(fā)稿前，新東方每股報(bào)135.75美元，總市值為215.07億美元;好未來(lái)每股54.02美元，總市值319.77億美元。好未來(lái)最新財(cái)報(bào)發(fā)布后，曾一度暴跌10%。

K12在線教育不再是“香餑餑”?線下重回戰(zhàn)略重心?

從兩家此前的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)看，K12在線業(yè)務(wù)成為拉動(dòng)企業(yè)增長(zhǎng)的動(dòng)力。

新東方最早從線下教育培訓(xùn)起家，自2001年開(kāi)始布局K12課外輔導(dǎo)，從英語(yǔ)培訓(xùn)入手，開(kāi)辦高考英語(yǔ)輔導(dǎo)班為高三學(xué)生提供英語(yǔ)補(bǔ)習(xí)課程，此后隨著英語(yǔ)留學(xué)市場(chǎng)的逐步飽和，新東方將主要發(fā)展經(jīng)歷聚焦在K12賽道，旗下優(yōu)能中學(xué)和泡泡少兒成為兩大增長(zhǎng)支柱。

從新東方營(yíng)收來(lái)看，來(lái)自教育計(jì)劃和服務(wù)的營(yíng)收為7.23億美元，同比增長(zhǎng)33%,是營(yíng)收主要收入來(lái)源。增長(zhǎng)主要是因?yàn)镵12學(xué)生人數(shù)增加。

從細(xì)分來(lái)看，優(yōu)能初中、高中所有科目課后輔導(dǎo)業(yè)務(wù)的收入按美元計(jì)算增長(zhǎng)了43%，本季度學(xué)生入學(xué)人次同比增長(zhǎng)約55%;泡泡少兒英語(yǔ)教育業(yè)務(wù)，本季度收入以美元計(jì)增長(zhǎng)約51%，本季度該計(jì)劃的入學(xué)人次增長(zhǎng)約87%。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020財(cái)年二季度末，新東方泡泡少兒英語(yǔ)進(jìn)駐48個(gè)城市，優(yōu)能進(jìn)駐30個(gè)城市。

近日，俞敏洪在2020年年會(huì)上明確表示，今年新東方的教育模式會(huì)以地面教育發(fā)展為核心，輔以在線教育全力推進(jìn)。這是否意味著，

K12在線教育會(huì)被邊緣化?

好未來(lái)的戰(zhàn)略也在發(fā)生變化，將進(jìn)一步發(fā)展線下業(yè)務(wù)。

上季度，好未來(lái)對(duì)在線業(yè)務(wù)則表示將在未來(lái)長(zhǎng)期、多年地投入，而對(duì)待線下業(yè)務(wù)的表態(tài)是“保持穩(wěn)定的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)”。2020財(cái)年第三季度財(cái)報(bào)中，好未來(lái)CFO羅戎表示：“我們將進(jìn)一步發(fā)展線下業(yè)務(wù)，并以適合的規(guī)模和速度發(fā)展在線業(yè)務(wù)?！绷_戎表示，好未來(lái)將在更大范圍內(nèi)開(kāi)展線下與線上輔導(dǎo)業(yè)務(wù)，顯示出對(duì)線下培訓(xùn)業(yè)務(wù)擴(kuò)張的意向。

不過(guò)與新東方相比，好未來(lái)的線下培訓(xùn)業(yè)務(wù)發(fā)展趨緩。數(shù)據(jù)顯示，截至2019年11月30日，好未來(lái)在70個(gè)城市設(shè)有794個(gè)教學(xué)中心，本季度新增教學(xué)中心為36個(gè)。而新東方同期新開(kāi)43個(gè)教學(xué)中心，教學(xué)中心總數(shù)共計(jì)1304個(gè)，季度招生則達(dá)到378.9萬(wàn)人。

營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用水漲船高 線上業(yè)務(wù)高投入拖累好未來(lái)整體業(yè)績(jī)?

當(dāng)面，在線教育領(lǐng)域能夠?qū)崿F(xiàn)盈利的企業(yè)屈指可數(shù)，絕大多數(shù)在線教育業(yè)務(wù)尚處于虧損狀態(tài)，網(wǎng)易有道、51Talk、流利說(shuō)等上市公司均處于持續(xù)虧損狀態(tài)。獲客成本高、付費(fèi)用戶轉(zhuǎn)化率低是國(guó)內(nèi)在線教育市場(chǎng)比較突出的問(wèn)題。

通常情況下，在線教育企業(yè)采用免費(fèi)試聽(tīng)課程獲得有意向用戶，再利用電話銷(xiāo)售將其轉(zhuǎn)化為付費(fèi)客戶。不過(guò)學(xué)習(xí)英語(yǔ)的受眾相對(duì)分散，時(shí)間安排充滿不確定性因此，要想獲得潛在用戶的信息，需要投入巨額的營(yíng)銷(xiāo)成本。而潛在用戶在選擇試聽(tīng)之后，能成為付費(fèi)用戶的可能性同樣很小，然而在線教育企業(yè)還要付出大量的試聽(tīng)教師的工資，這就意味著在線教育企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用和營(yíng)業(yè)成本增加。

自2018年起，線下培訓(xùn)為主的好未來(lái)逐漸加大對(duì)在線業(yè)務(wù)“學(xué)而思網(wǎng)?！钡耐度?。對(duì)新業(yè)務(wù)大筆投入后，好未來(lái)在2020財(cái)年連續(xù)兩個(gè)季度虧損。

在線業(yè)務(wù)大手筆的投入讓好未來(lái)的招生速度的確顯著提升。2020財(cái)年第三季度財(cái)報(bào)顯示，好未來(lái)季度招生人次(長(zhǎng)期正價(jià)課)為231.8萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)66.0%。但為了刺激招生，好未來(lái)為學(xué)而思網(wǎng)校持續(xù)投放廣告，季度營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用達(dá)到1.9億美元，同比上升87.9%。

“顯然，由于好未來(lái)進(jìn)行線上業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，持續(xù)投入，導(dǎo)致銷(xiāo)售和營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用維持在高位，影響盈利能力?！崩钣钴幈硎?。事實(shí)上，2020財(cái)年好未來(lái)第一季度季度營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用為1.55億美元，同比增長(zhǎng)64.4%，2020財(cái)年第二季度營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用更是創(chuàng)歷史新高，達(dá)2.633億美元，相比上年同期的1.517億美元大幅增加73.5%。

(數(shù)據(jù)來(lái)源：好未來(lái)財(cái)報(bào))

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，本季度好未來(lái)營(yíng)收成本為3.851億美元，較去年同期的2.676增長(zhǎng)43.9%。好未來(lái)表示，營(yíng)收成本的增加主要是由于教師薪酬、租金和學(xué)習(xí)材料的增加。

教育行業(yè)受政策影響非常明顯。2018年，按照教育部辦公廳發(fā)布的《關(guān)于切實(shí)做好校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)專(zhuān)項(xiàng)治理整改工作的通知》，培訓(xùn)類(lèi)學(xué)科教師應(yīng)有相應(yīng)資質(zhì)，如未取得教師資格的，將不得繼續(xù)聘用從事科學(xué)類(lèi)培訓(xùn)工作。

2019年7月，教育部等六部門(mén)印發(fā)了《關(guān)于規(guī)范校外線上培訓(xùn)的實(shí)施意見(jiàn)》，加強(qiáng)對(duì)校外線上培訓(xùn)的監(jiān)管，要求線上培訓(xùn)機(jī)構(gòu)對(duì)師資進(jìn)行規(guī)范。該類(lèi)政策的出臺(tái)，意味著今后教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的教師稀缺程度將大大提高，而市場(chǎng)上符合資質(zhì)的教師數(shù)量有限，師資的爭(zhēng)奪勢(shì)必會(huì)提升運(yùn)營(yíng)成本。

教育行業(yè)強(qiáng)監(jiān)管，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，在線教育行業(yè)的各路玩家，需要持續(xù)投入大量的費(fèi)用和成本搶奪生源和有資質(zhì)的教師，想要最終扭虧為盈，面臨一定的困難和挑戰(zhàn)，何時(shí)能盈利，從目前尚不成熟的商業(yè)模式看，似乎充滿了各種變數(shù)和未知。(編輯：劉瑞)