摩根大通：美股已升至近乎“荒謬”水平，與基本面背離度創(chuàng)歷史新高

本文來源于“華爾街見聞”微信公眾號，作者“見聞君”。

就在美股市場繼續(xù)攀升之際，華爾街投行發(fā)出警告：美股股價(jià)水平和基本面之間的背離已經(jīng)達(dá)到創(chuàng)記錄的新高。

摩根大通分析圖表顯示，在沒有經(jīng)濟(jì)基本面改善的情況下，美股已經(jīng)攀升至近乎“荒謬”的水平，二者的背離也達(dá)到20%的創(chuàng)記錄水平。

(圖片來源：摩根大通研報(bào))

而根據(jù)法興的計(jì)算，自去年年初以來，MSCI全球股市的平均收益是26%，而每股收益預(yù)期的平均變動是1.5%。這意味著標(biāo)普500指數(shù)自2019年1月以來33%的回報(bào)率幾乎全部來自估值倍數(shù)的擴(kuò)展，這背后央行以及大公司的回購是主要驅(qū)動力。

法興分析師 Andrew Lapthorne指出：

現(xiàn)在的問題在于投資者選擇無視昂貴的市場估值以及疲軟的公司盈利增長還能持續(xù)多久;

數(shù)據(jù)顯示，在金融危機(jī)后各國央行的多次干預(yù)中，盡管企業(yè)收益缺乏基本面支撐，但股市仍出現(xiàn)反彈。

但與之前狀況不同，現(xiàn)在的估值水平已經(jīng)達(dá)到較高的水平，這可能影響市場未來的漲幅。Lapthorne指出，2011年MSCI World的預(yù)期市盈率略低于11倍，處于歷史區(qū)間的最底部;而現(xiàn)在MSCI World的預(yù)期市盈率則達(dá)到17倍，較2011年有55%的增長，而這是以2020年9%的每股收益增長率為基礎(chǔ)的。

(圖片來源：法興研報(bào))

這就使得已經(jīng)開始的美股4季度財(cái)報(bào)季成為焦點(diǎn)，Lapthorne指出：

鑒于近幾個月來很多公司一直在極其努力地降低預(yù)期，許多公司的業(yè)績有望超出預(yù)期;

但與其它季度相比，第四季度的報(bào)告范圍更廣，企業(yè)的業(yè)績超出預(yù)期的能力往往更有限;

除了每股收益超預(yù)期外，更多的重點(diǎn)應(yīng)放在利潤率上，投資者應(yīng)當(dāng)觀察在美國，成本是否繼續(xù)以高于銷售的速度增長?

（編輯：文文）