創(chuàng)維集團(tuán)（00751）轉(zhuǎn)折點(diǎn)

悲觀預(yù)期迎來底部回升，創(chuàng)維集團(tuán)（00751）股價(jià)突發(fā)放量上行。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，作為黑家電老牌龍頭的創(chuàng)維集團(tuán)，一直受困于國(guó)內(nèi)電視市場(chǎng)的悲觀預(yù)期，公司股價(jià)自2019年4月開始了一波急速下跌，之后一直處于底部箱體震蕩當(dāng)中。2020年1月14日，創(chuàng)維集團(tuán)突然以單日9.01%的漲幅強(qiáng)勢(shì)突破箱體頂部，當(dāng)日3233萬股成交量和7967萬港元成交額，較前一日放大近7倍。

截至目前，創(chuàng)維股價(jià)依舊維持在高位，而且有望醞釀一波不錯(cuò)的行情，因?yàn)榍捌谝恢眽褐乒绢A(yù)期的電視業(yè)務(wù)，已經(jīng)出現(xiàn)了一絲曙光。

行情來源：智通財(cái)經(jīng)

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)vs市場(chǎng)擔(dān)憂

創(chuàng)維中期業(yè)績(jī)表現(xiàn)其實(shí)并不差，在營(yíng)收下滑基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)較大幅增長(zhǎng)。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，此前公布的2019年上半年業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)中，由于是公司更換財(cái)政年度年結(jié)日后的第一份中期業(yè)績(jī)公告，所以數(shù)據(jù)是2019 年 1 月 1 日至 6 月 30日止六個(gè)月期間，與2018 年 4 月 1 日至 9 月 30 日止六個(gè)月期間的經(jīng)營(yíng)對(duì)比。

公司上半年?duì)I收同比下滑8%至172.3億元人民幣（單位下同），但毛利得益于毛利率提升還小幅提升至33.87億元，之后在其它收入增加和費(fèi)用基本維持的情況下，公司經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)40.2%同比增長(zhǎng)至7.85億元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)28.4%至3.48億元。不過因?yàn)樯贁?shù)股東損益占比提升，最終歸母凈利潤(rùn)同比下滑3.2%至1.81億元。

即使對(duì)比截止2018年6月30日六個(gè)月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，創(chuàng)維集團(tuán)同樣是在營(yíng)收同比下滑0.7%的基礎(chǔ)上，毛利率同比提升2.4個(gè)百分點(diǎn)至19.7%，帶動(dòng)毛利同比增長(zhǎng)13.1%，稅前利潤(rùn)和凈利潤(rùn)的同比增幅分別達(dá)到46%和20.4%。

但是利潤(rùn)的增長(zhǎng)，并沒有完全消除市場(chǎng)對(duì)于公司電視業(yè)務(wù)的擔(dān)憂。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，創(chuàng)維集團(tuán)營(yíng)收占比高達(dá)55%的彩電業(yè)務(wù)表現(xiàn)還是大幅優(yōu)于市場(chǎng)的，2019年上半年全球TV品牌出貨量同比下滑0.4%至1.1億臺(tái)，中國(guó)市場(chǎng)TV出貨量同比下滑0.3%至2240萬臺(tái)，但是公司中國(guó)市場(chǎng)彩電銷量同比增長(zhǎng)11.5%至407.6萬臺(tái)，海外市場(chǎng)彩電銷量同比增長(zhǎng)9.7%至337.3萬臺(tái)，不過由于2019年上半年互聯(lián)網(wǎng)品牌發(fā)起的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，中國(guó)彩電平均銷售價(jià)格錄得高單位數(shù)下降，創(chuàng)維彩電業(yè)務(wù)無論是國(guó)內(nèi)還是海外市場(chǎng)收入都是錄得同比下滑的。

目前公司利潤(rùn)增長(zhǎng)主要是得益于機(jī)頂盒業(yè)務(wù)，其分部業(yè)績(jī)由去年同期的1.39億大幅增長(zhǎng)118.7%至3.04億元，而創(chuàng)維中國(guó)市場(chǎng)的彩電業(yè)務(wù)分部業(yè)績(jī)?nèi)凿浀锰潛p，海外市場(chǎng)的彩電業(yè)務(wù)分部業(yè)績(jī)也由去年同期的1.22億元大幅下滑至2500萬元。

由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境暫時(shí)看不到較大的變量，因此市場(chǎng)普遍對(duì)公司2019年下半年電視業(yè)務(wù)盈利抱有較悲觀的態(tài)度，這或許就是為什么公司股價(jià)一直在底部運(yùn)行。然而時(shí)至今日，創(chuàng)維彩電業(yè)務(wù)似乎正在從極度悲觀中慢慢走出來。

悲觀預(yù)期回升已經(jīng)出現(xiàn)曙光

2019下半年變現(xiàn)依然強(qiáng)勢(shì)，創(chuàng)維業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)并不悲觀。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，行業(yè)數(shù)據(jù)顯示2019年第三季度全球彩電出貨量同比下滑1.1%至6144萬臺(tái)，國(guó)內(nèi)彩電市場(chǎng)1-10月線下、線上零售額分別同比-16.5%、+5.3%，其中價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)仍然激烈，線上行業(yè)零售均價(jià)同比下滑12.5%，線下零售均價(jià)同比下滑3.6%。但是創(chuàng)維品牌彩電該季度出貨量依然錄得11%的同比增長(zhǎng)，其中公司酷開品牌得以于性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，1-10月零售額實(shí)現(xiàn)79%的同比大幅增長(zhǎng)。

期間創(chuàng)維集團(tuán)發(fā)布了附屬創(chuàng)維數(shù)字2019年前三季度業(yè)績(jī)，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)8.97%至62.82億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為4.97億元，同比大幅增長(zhǎng)114.92%。其中創(chuàng)維數(shù)字第三季度收入同比增幅達(dá)到16%，凈利潤(rùn)更是受益于原材料價(jià)格下降帶來的毛利率提升，和人民幣貶值帶來的匯兌收益增加，錄得234%的同比大幅增長(zhǎng)，相比上半年5%的收入增速和61%的凈利潤(rùn)增速有著明顯提升。

2020年初，公司新產(chǎn)品落地和海外市場(chǎng)均迎來變量。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，2020美國(guó)消費(fèi)電子展（CES）的重點(diǎn)會(huì)依舊5G、8K、OLED、Mini LED、Micro LED及疊屏液晶電視等，其中8K和OLED仍然是高端電視的主要技術(shù)方向。在經(jīng)歷了競(jìng)爭(zhēng)過分激烈的2019年，其實(shí)各大電視廠商都在尋找新的利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)，而早早就在OLED領(lǐng)域發(fā)力的創(chuàng)維，已經(jīng)有較大成果落地。

據(jù)了解，得益于5G商用的推進(jìn)，創(chuàng)維正在加快8K、OLED電視和AIoT智慧屏幕的落地。此次公司發(fā)布的75英寸8K液晶電視新品Q91，突出8K芯片、8K屏幕、8K內(nèi)容、每秒60幀畫面、120Hz運(yùn)動(dòng)補(bǔ)償、杜比全景聲、8.5G+128G內(nèi)存、可升降A(chǔ)I攝像頭等賣點(diǎn)。而其65、75英寸壁紙式OLED電視新品W81系列，通過層疊設(shè)計(jì)，帶有滑動(dòng)式AI攝像頭、可升降的顯示信息的液晶副屏，支持息屏顯示，可視頻留言，它也有AI畫質(zhì)芯片、杜比全景聲。而且5G最大的萬物互聯(lián)概念中，W81系列也適配了一塊智慧控制小屏，可用于打通各種智能家電的顯示屏幕，創(chuàng)維也加入了智能家居入口的競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)中。

創(chuàng)維管理層對(duì)外表示，公司已經(jīng)攻克了OLED模組技術(shù)，讓壁紙式OLED電視的成本大幅下降，這次創(chuàng)維發(fā)布的壁紙式OLED電視新品W81系列，厚度僅為4.6毫米，其售價(jià)也比之前的同類產(chǎn)品降低一半。技術(shù)突破的同時(shí)，此前影響海外市場(chǎng)銷量的國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)問題，隨著第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議的簽訂也有所好轉(zhuǎn)，公司海外市場(chǎng)業(yè)務(wù)有望迎來回升。

綜上而言，創(chuàng)維集團(tuán)在行業(yè)高強(qiáng)度競(jìng)爭(zhēng)中業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不悲觀，目前壓制公司預(yù)期的電視業(yè)務(wù)迎來了兩個(gè)較大變量，因此公司股價(jià)迎來底部回升并不難理解，后續(xù)或許隨著業(yè)績(jī)的進(jìn)一步披露，創(chuàng)維仍有望迎來一波不錯(cuò)的行情。