招商證券國際：維持閱文集團(00772)“買入”評級 目標(biāo)價38港元

智通財經(jīng)APP獲悉，招商證券國際發(fā)布報告稱，維持閱文集團(00772)“買入”評級，目標(biāo)價38港元，對應(yīng)20E財年市盈率為26倍，目前市盈率為24倍。

該行稱，相信公司將通過聯(lián)合知識產(chǎn)權(quán)開發(fā)將其覆蓋范圍擴大到整個價值鏈，此外，公司進一步調(diào)整不同媒體、平臺、垂直領(lǐng)域的知識產(chǎn)權(quán)，以充分利用它們的價值。該行表示，對公司的知識產(chǎn)權(quán)方面的領(lǐng)導(dǎo)地位和知識產(chǎn)權(quán)適應(yīng)市場的巨大潛力保持樂觀態(tài)度。

該行表示，2019年11月26日，一部改編自同名小說的古裝劇——《慶余年》，由騰訊視頻和愛奇藝首播，在豆瓣上獲得了超過20萬用戶的7.9/10的評分，《慶余年》的成功對公司來說是一個重要的里程碑，也為公司在IP改編方面的努力指明了方向。該行認(rèn)為，《慶余年》之所以能夠取得如此優(yōu)異的成績，原因在于以下幾點：IP價值巨大；合理的情節(jié)改編；高標(biāo)準(zhǔn)鑄造及公司、NCM與騰訊影業(yè)在整個制作過程的深度合作，確保全方位的內(nèi)容質(zhì)量。

該行還稱，雖然《慶余年》在騰訊視頻和愛奇藝上采用了超高級的VVIP格式觀看引起了爭議，但仍然認(rèn)為這是一個正確的方向。隨著長期視頻平臺逐漸了解用戶的差異化支付意愿，并通過更好的設(shè)置支付選項培養(yǎng)用戶的接受度，該行認(rèn)為爭議最終會消失，盈利機會也可以來自支付更多的結(jié)局選擇，更多的會員等級。

智通財經(jīng)觀察到，閱文2020年以來股價已累升約20%，昨天收市后遭股東減持套現(xiàn)，今日股價出現(xiàn)一定波動。展望未來，招商證券國際認(rèn)為，隨著盈利機會出現(xiàn)在更多的場景中，內(nèi)容成本合理化，長格式視頻平臺的盈利能力將變得更加明顯，閱文在未來也將能夠享受到更多的收入共享。