“笨蛋，問題是經濟”：地緣政治危機史中的美股

本文源自微信公眾號“美股基金策略”。

越危機越快樂?地緣政治發(fā)生后12個月美股平均漲16%，背后的驅動力到底是什么?

中東美國和伊朗的事件發(fā)生后，這幾天已經足夠熱鬧，預計還將來回折騰，甚至偶有緊張時刻，但是具體就圍觀者，不同角度關心的事兒是不同的，從投資來說，當然關心的是對投資的影響，比如油價、黃金、股票，甚至比特幣。那么美股呢?此前我也跟大家介紹過美國在幾次戰(zhàn)爭發(fā)生后的股市走勢，而在近期事件發(fā)生后，也有人網(wǎng)上貼出了戰(zhàn)后重大地緣政治危機頂峰之后12個月，標普500指數(shù)的漲跌情況，讓我們來看看。

咋一看，好像越危機越快樂啊，相關危機發(fā)生后12個月，美國標普500指數(shù)平均漲16.1%，為什么?地緣政治危機和美股到底啥關系?事實上，不同年代的危機不同，相關的政治經濟背景也而不同，這里面很難有什么“公式”可言，但是我們依然可以抽樣看一些危機發(fā)生后，對美國股市產生影響的是危機本身，還是其它元素。

我們就主要看看危機發(fā)生12個月后，市場轉而下跌的情況，比如那個下跌28.8%的，看英文你可能不明白這是啥危機“Yom Kippur War”，其實這就是歷史上著名的“贖罪日戰(zhàn)爭”，或者第四次中東戰(zhàn)爭。這次戰(zhàn)爭主要源于埃及和敘利亞對此前被以色列占去的西奈半島，以及戈蘭高地旨在奪回失地的戰(zhàn)爭，諸多我們今天聽著如雷貫耳的中東梟雄都卷入其中，薩達特、老阿薩德、卡扎菲、梅厄夫人、沙龍，等等。戰(zhàn)爭發(fā)生于1973年10月，其實就打了20天，阿拉伯軍隊起初還是取得了一些戰(zhàn)果，但是很快被以色列抓住機會反擊，埃及一個軍團還被包圍了，最后在美國斡旋下(基辛格在其中很活躍)，雙方達成?；?。

所以，贖罪日戰(zhàn)爭盡管當時震驚世界，一度打的也很激烈，但是局勢很快明朗，以色列軍隊實在彪悍讓戰(zhàn)爭結束的也很快。但是，阿拉伯國家發(fā)現(xiàn)打是打不過了，就在戰(zhàn)爭過程中做了一個動作，釀成了真正影響西方經濟，乃至全球經濟的真正的大危機：第一次石油危機。石油輸出國組織當時宣布石油禁運，暫停出口，這里面的背景其實也有石油輸出國與西方石油巨頭在油價被壓制方面的長期矛盾。由于西方世界對中東地區(qū)的石油依賴性較強，結果就是油價飆升，原油價格從1973年的每桶不到3美元漲到超過13美元。

當時布油的價格，我們感受一下，真的是殘暴的上漲啊，你換今天想象一下，油價在3個月內漲三四倍，全球經濟和金融市場會是什么場面?沒錯，那時石油真的還是工業(yè)的血液，西方經濟遭到沉重打擊以至于釀成了一波經濟危機，而針對這次危機，歐美也做出了一系列的舉措和改革，其影響深遠，相關經濟和金融遺產可以說影響到今天。既然經濟都亂套了，那么股市自然不會好。

1973年到1975年的美國股市是這樣的，最低點跌幅跟后來的次貸危機相當，不過那時可沒緊接著的超級牛市，股市反彈后也震蕩盤整了幾年，1980年代在里根時代才逐步開啟新的牛市。

那么2001年9.11后的美股下跌又跟這起驚人的恐怖事件有什么直接關聯(lián)嗎?其實9.11后的美股走勢我之前提過，它其實是個快速回復的案例，讓我們感受一下。

9.11發(fā)生后，紐交所實際上休市了一段時間，重新開盤后股市馬上暴跌，這個也在預期之內，但是很快市場開始了反彈，畢竟這場災難盡管對美國造成了巨大的經濟和人員損失，但是畢竟是一次性事件，所以市場反彈其實很快，不到3個月就恢復。但是，需要注意的是，這種反彈也只是對市場階段性過激反應的一種修復，我們需要把時間尺度拉大些，看看當時的美國經濟和資本市場。

就2000年到2002年來看，都知道美國有波互聯(lián)網(wǎng)泡沫的破滅，盡管最慘的是納指，但是它對美國整體的資本市場和經濟都是產生巨大影響的，所以標普500指數(shù)為代表的美國整體股市也在那個消化痛苦的過程中。

同時，請注意美國的GDP增長，在互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅后，也從相對高位跌下，甚至進入了一次經濟衰退，這次衰退后來被認為起始于2001年3月。

我們知道，格林斯潘任上有個騷操作，那就是連續(xù)11次降息，其實就發(fā)生在這段時間。當然，盡管本次經濟衰退的起因并非9.11，但是包括9.11引發(fā)的后續(xù)伊拉克戰(zhàn)爭醞釀期引發(fā)的不確定性等一系列事件，對經濟衰退期間的美國來說也不是好事。當然，這波經濟衰退還算持續(xù)時間不長，伴隨經濟刺激措施逐步展開，甚至在美伊戰(zhàn)爭正式開打后，美股倒是開始啟航。當然，也有人認為這段時期的經濟政策也為后來的次貸危機埋下了伏筆，這個就是見仁見智的事情了。

所以，就地緣政治對美股，甚至更多投資品種的影響來看，我們都需要把握這點，不能沉迷于一些陰謀論和政治決定論。比如這次美國和伊朗的事兒，我看一些所謂的分析，就像看《三國演義》看的魔障了一般，脫離更多維的因素做空洞的分析，甚至對諸如現(xiàn)代政治危機和戰(zhàn)爭模式的理解還停留在上世紀越戰(zhàn)時期。

比如，就對油價影響來看，就此次事件我們對比下1973年的危機，其實差異就很明顯。從供給方來看，如今石油輸出方已經多元化，甚至美國憑借頁巖油已經就是此中重要的力量。就中東國家來看也已經并非當年那么團結一致，彼此之間就矛盾重重，這種背景下一些勢力還需要依賴于美國的保護，所以也很難出現(xiàn)當年那種嚴重的石油禁運。而從需求端來看，如今全球經濟減速，更缺乏那種石油需求持續(xù)上漲的經濟體，石油盡管是具有金融屬性的商品，但是它更是工業(yè)原料，缺乏足夠的需求支撐，這價格也不是能干吼起來的。當然，自從2014年油價大跌后，油價也有投資機會，也有行情，但是更多是交易型機會，絕非大機會，所以我一再建議這方面?zhèn)€人投資者需要慎重，更不能動不動就被什么“中東巨變”之類的鼓噪打了雞血參與。

1992年，克林頓競選美國總統(tǒng)時打出響亮口號“It's the economy, stupid!”(“笨蛋，問題是經濟”)。而在地緣政治對美股的影響來看，我們也會發(fā)現(xiàn)核心在于經濟，你需要冷靜的分析這些事件是否可能擴大，如果擴大會對美國經濟有什么影響，這才是我們思考問題的核心要素啊。

(編輯：宇碩)