當(dāng)前美國股市的回報率高得很離譜嗎？

本文來自微信公眾號“市川新田三丁目”。

近年來美股的牛市表現(xiàn)令投資者眼前一亮，盡管在市場機制的作用下美股也曾出現(xiàn)過幾次深幅回調(diào)，但無法否認一點，“買入后持有”交易策略近來的走勢，比如標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)基金的回報率，好比“盛宴永不散”。這種情況非同尋常嗎?那得看你對“非同尋?！笔侨绾味x的以及所選擇的觀察期間的長短。為了看清問題，下面將標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)最近以及過去幾十年的回報表現(xiàn)做一下對比。

先看1960年以來1年期滾動回報率的情況，1年滾動期間是指在1960年至今的期間里任意252個連續(xù)交易日，這個252個連續(xù)交易日可以是1978年3月11日至1979年3月10日或2004年5月29日至2004年5月28日。當(dāng)前最近1年滾動期間回報率的統(tǒng)計截止日是到2020年1月6日，在此期間標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的漲幅為28.2%。這個漲幅很引起注目，但這種情況很少見嗎?沒錯，是很少見。如下圖所示，自1960年以來標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)1年期滾動回報率分布區(qū)間的前三個四分位的范圍為-68.6%至18.3%。按照這個標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)前最新的1年期滾動回報率(以下圖中的藍線為代表)明顯處于最高四分位的范圍內(nèi)，實際上是處于最高十分位的范圍內(nèi)。下圖中的紅線代表的是回報率呈正態(tài)分布的情況。

四分位是一種統(tǒng)計方法，就是將所有樣本數(shù)據(jù)的值從小到大分成四個等分。

下面再看看最近5年滾動期間(252*5=1260個交易日)的年化回報率與1965年1月5日至2020年1月6日期間的5年滾動回報率對比情況。最近5年滾動期間的年化回報率為9.5%，處于1965年以來所有5年滾動回報率數(shù)值的中間位置上，正好低于均值。無可否認的是，幾年投資下來取得年化9.5%的回報率無論在誰的眼中都不能算是很差的成績。但是從標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在這個時間周期里的歷史表現(xiàn)來看，最近5年滾動期間的年化回報率很難說有多么出眾。

最后再看一下1970年2月13日至2020年1月6日期間的10年滾動期間的年化回報率(2520個交易日)的分布情況，最新的10年滾動回報率為11.2%，也就是正好低于過去50年的10年滾動回報率分布區(qū)間的八分位，這個回報率水平還是比較突出的。

（編輯：張金亮）