18個交易日漲超2.5倍，3.2億資金涌入創(chuàng)升控股（02680）為哪般？

18個交易日股價漲超2.5倍，2020年剛開始，創(chuàng)升控股（02680）便以這樣的“高傲”姿態(tài)映入投資者視野。

智通財經(jīng)APP了解到，創(chuàng)升控股作為一支香港本地金融股，在2019年下半年平穩(wěn)運行近半年后，于2019年12月10日突然錄得22.09%的大幅拉漲，當天513萬股成交額和835萬港元成交量較前一個交易日放大近20倍。之后縮量調(diào)整3個交易日后，創(chuàng)升控股股價徹底瘋狂化，在經(jīng)歷了連續(xù)放量沖漲的10多個交易日之后，公司股價來到了5.78港元，以12月10日起計的累計漲幅高達254.6%，期間共計3.2億港元資金涌入。如僅記錄2020年漲幅的話，創(chuàng)升控股也高居主板標的漲幅榜次席。

然而這樣一支作為2020年初最搶眼的股票，背后支撐股價上漲的東西其實并不多，而且公司自上市來的基本面表現(xiàn)與股價表現(xiàn)就長期存在背離。

行情來源：智通財經(jīng)

股價與基本面呈現(xiàn)反比

上市前業(yè)績?nèi)A麗亮眼，上市后業(yè)績“變臉”。智通財經(jīng)APP了解到，創(chuàng)升控股于2014年在香港成立，通過旗下創(chuàng)升融資、創(chuàng)升證券、創(chuàng)升資管、創(chuàng)升期貨等四家營運附屬公司，開展從事進行第一、四、六及九號受規(guī)管的金融服務活動，公司業(yè)務涵蓋企業(yè)融資顧問、配售及包銷、證券交易及經(jīng)紀、證券融資以及資產(chǎn)管理服務。公司于2018年9月18日登陸港股資本市場，IPO期間公布了截至2018年2月28日止三個年度的業(yè)績，公司總收入在2016至2018財年以68%的復合年增長率，從2980萬港元上升至8440萬港元；年內(nèi)凈利潤以27%的復合年增長率從1570萬港元上升至2540萬港元。

上市后的2018年10月30日，公司發(fā)布首份業(yè)績報告稱，受上市費用開支影響，公司在收入同比增長32.7%至3000萬港元的基礎上，股東應占溢利同比減少83.5%至87.2萬港元。2019年5月28日，創(chuàng)升控股發(fā)布截至2019年2月28日止的年度業(yè)績，公司全年收入為8518.9萬港元，僅同比增長1%；年內(nèi)凈利潤為1225.9萬港元，同比大幅減少51.8%，公司表示主要是因為約960萬港元上市開支拖累。

在最新的中期業(yè)績中，擺脫上市開支的創(chuàng)升控股卻進一步轉(zhuǎn)為虧損了。智通財經(jīng)APP了解到，公司于2019年10月28日發(fā)布上半財年業(yè)績報告稱，截止2019年8月31日，公司營收同比大幅增長49.1%至4500萬港元，但是因行政開支同比增長86.1%至924.6萬港元，員工成本同比增長138.3%至3829萬港元，即使上市開支同比減少了732.6萬港元，公司開支總額也達到了4773.4萬港元，同比大幅增長68.9%。在扣除稅費之后，公司由去年同期的盈利轉(zhuǎn)為虧損232.4萬港元。

進一步解構成本會發(fā)現(xiàn)，公司虧損的主要原因是竟是獎金和董事薪酬大幅增加所致。智通財經(jīng)APP了解到，在開支總額占據(jù)絕對比重的員工成本一項中，其它員工中的薪金及津貼同比增長24.4%至1731.4萬港元，較為符合營收規(guī)模增速；而公司董事薪酬同比增長345%至603.8萬港元，以及其它員工獎金項同比增長近33.6倍至1453.2萬港元，有些讓投資者懵圈，這也直接奠定了創(chuàng)升控股盈轉(zhuǎn)虧的局面。

在二級市場表現(xiàn)方面，除了創(chuàng)升在上市首1個月不到的時間內(nèi)，公司股價就連續(xù)下挫近40%，符合后續(xù)業(yè)績大幅下滑的情況外。在公司接連發(fā)布盈利大幅下滑以及盈利轉(zhuǎn)虧損的業(yè)績報表后，公司股價卻于2019年初開始平穩(wěn)上行，在文章開篇股價異動的那18個瘋狂交易日之前，累計漲幅已經(jīng)超過兩倍了。

由此可見，創(chuàng)升控股基本面是很難構成公司股價長期上行，尤其是近期急速拉漲的基礎，那到底有什么可能會引發(fā)這次股價異動呢？

行情來源：智通財經(jīng)

收購優(yōu)質(zhì)股票or炒殼投機行為？

創(chuàng)升控股在18個瘋狂交易日期間，唯一稱得上大事件是收購臺州水務（01542）的股票。智通財經(jīng)APP了解到，創(chuàng)升控股于2020年1月2日發(fā)布公告稱，公司通過于2019年12月31日進行的連串交易，在公開市場收購合共260.8萬股臺州水務H股，平均價格約為4.21港元，總代價約為1098.1萬港元。進行收購事項前，創(chuàng)升控股并沒有持有任何臺州水務H股，收購事項交割后，公司將持有臺州水務全部已發(fā)行H股股本近5.22%，或是臺州水務全部已發(fā)行股本近1.30%。該公告同時表示，考慮到臺州水務的財務表現(xiàn)不斷改善，創(chuàng)升認為收購臺州水務H股為具吸引力的投資，可提升公司的投資回報。

據(jù)了解，截止2020年1月7日，臺州水務錄得4.44%漲幅后股價也僅在4.23港元，創(chuàng)升控股目前4.21港元的持股價格，并沒有引起資金強烈關注的可能。而且就臺州水務本身而言，由于是一家具備地方水務國企屬性的企業(yè)，在屬地持有大量運營性資產(chǎn)帶來經(jīng)營性現(xiàn)金流穩(wěn)健且經(jīng)營優(yōu)勢顯著等優(yōu)勢的同時，也存在成長性稍微的欠缺，而且還要受到現(xiàn)階段在建工程資本開支較高，和無定價權受水價波動影響等制約。因此，買入臺州水務股票很難解釋創(chuàng)升控股的短期股價異動。

不過說起香港市場股票的暴漲暴跌，借殼上市這一話題很難避開，尤其是在港交所收緊借殼上市后，創(chuàng)升控股這樣主營業(yè)務的企業(yè)反倒具備了很強的優(yōu)勢。

2019年中下旬，聯(lián)交所修訂有關借殼上市和殼股活動之《上市規(guī)則》，決定收緊借殼上市及養(yǎng)殼規(guī)定。該文件指出，近年借殼上市盛行，市場頻見大量投機炒賣，并且成為市場操控及內(nèi)幕交易的溫床，削弱了投資者對市場的信心。鑒于這些問題，港交所建議修訂反收購規(guī)則及持續(xù)上市準則，對殼股活動嚴加監(jiān)管。據(jù)悉，新規(guī)將從今年10月1日起實行，受新規(guī)影響的上市公司，可獲12個月過渡期，在此期間自行更正，以符合新規(guī)要求。

修訂后最大的變動是上市公司易手后3年內(nèi)不得出售業(yè)務。文件內(nèi)容表示，修訂后將限制發(fā)行人不得在控制權變動之時或其后36個月內(nèi)，建議將其全部或大部分原有業(yè)務出售或作實物配發(fā)。聯(lián)交所也可限制發(fā)行人不得在實際控制權轉(zhuǎn)手之時或其后36個月內(nèi)，進行有關出售或作實物配發(fā)。

這一個重大變動不僅讓潛在殼資源減少，還增加了借殼成本，但是這對于創(chuàng)升控股來說并沒有太大影響。智通財經(jīng)APP了解到，創(chuàng)升控股業(yè)務是超輕資本運營，公司固定資產(chǎn)截止2019年8月31日僅584.5萬港元，其中物業(yè)及設備只有61.1萬港元，最主要的固定資產(chǎn)項目是使用權資產(chǎn)和遞延稅項資產(chǎn)。公司業(yè)務主要成本就是人工成本，前文提及公司成本費用中行政開支和員工開支，基本就組成了全部開支總額，所以3年內(nèi)不得出售業(yè)務，對于創(chuàng)升控股而言并不難。其次，這或許也能稍微解釋一下，創(chuàng)升控股增加獎金和董事薪酬引發(fā)業(yè)績虧損的行為。

截止目前，公司還未就股價異動做任何表示，披露易數(shù)據(jù)也還未有任何關于大股東買賣信息的披露，不過就公司當前基本面和短期事件影響而言，都難撐起如此夸張的漲勢，公司股價異動究竟為何只能等待時間的進一步檢驗了。