打新建議 | 艾德韋宣（09919）：大中華地區(qū)最大的高端及奢侈品牌整合營銷提供商

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公司簡介

艾德韋宣集團控股有限公司專注于提供(1)體驗營銷，(2)數(shù)字營銷與品牌推廣以及(3)主要在上海及北京(覆蓋大中華)營運的公共關(guān)系服務(wù)。說得更具體一點就是類似時裝表演、產(chǎn)品發(fā)布、盛大開幕儀式、展覽、正式晚宴等商務(wù)活動的籌辦。過去數(shù)年主要客戶有愛馬仕、Chanel、Dior、奔馳、卡地亞等。根據(jù)灼識咨詢報告，2018年，艾德韋宣于大中華高端及奢侈品牌市場的體驗營銷領(lǐng)域排名第一，占市場份額約6.3%。

發(fā)行概況

股份代碼：09919

招股時間：2019-12-31～2020-01-09 12:00

公布結(jié)果：2020-01-15

上市日期：2020-01-16

入場費：4727.16元

計息日：6天

市值：16.81億

市盈率：38.43

發(fā)售價：1.71~2.34港元

香港發(fā)售股份數(shù)目：2000萬股(回撥前甲乙組各5000手，有超額配售權(quán))

點評：

1、體量中等，估值比較有誠意;

2、營業(yè)收入增長較快，但是受毛利率影響，凈利潤波動較大;

3、中國是全球最大的奢侈品市場, 艾德韋宣是中國最大的奢侈品營銷企業(yè);

4、阿里20周年這個項目是最大的隱藏劇情;

5、有明星出來站臺，只等孖展放量了。

綜合評分7.25分(綜合評分為各項算術(shù)平均值)

1、以發(fā)行價中位數(shù)計算，市值16.81億港元，規(guī)模中等。由于要預(yù)備境外上市，艾德韋宣2018年1月從新三板退市，當時市值約20億人民幣。6.5分

2、以2018年凈利潤計算，發(fā)行市盈率38.43倍?，F(xiàn)在2019年已經(jīng)過去了，假設(shè)按照前幾年營收的平均增速，2019年凈利潤較2018年增長38%左右，那么估值大概是27倍。按照同比對于2019年的預(yù)測，艾德韋宣上半年是同比增長70%。有消息說以發(fā)行價中位數(shù)計算，2019年估值大概是20倍，那就非常有吸引力了。7分

保薦人是東興證券。數(shù)據(jù)顯示：近幾年東興證券保薦的項目整體表現(xiàn)相當漂亮。那么這個艾德韋宣也是很值得期待的。7分

3、招股書披露：中國的高凈收入及富裕人口于2014年至2018年穩(wěn)步增長，復(fù)合年增長率為15.4%，同時中國占全球奢侈品牌商品市場規(guī)模的30%，銷售額還在以20%的速度增長。幾乎所有的高端品牌都聚焦于此，廣告投放不遺余力，產(chǎn)出遠高于投入;7.5分

4、公司業(yè)務(wù)整體分為整合營銷解決方案和IP發(fā)展兩部分，前者占90%以上，且高速增長。其中尤其以2014年收購的數(shù)字營銷與品牌推廣服務(wù)業(yè)務(wù)增長尤為迅猛，2018年較2017年增長超過100%，是招股書的一大亮點，也是未來公司準備深耕的方向;8分

5、其實招股書還有一個重大亮點只一筆帶過：艾德韋宣已于2019年9月承辦了阿里巴巴集團20周年年會。雖然利潤率不高，絕對是重大突破。解讀為打開了新世界的大門都不為過，中國這么多互聯(lián)網(wǎng)公司，每年都要搞年會。8分

6、根據(jù)港股打新多年經(jīng)驗，很多爆發(fā)股都有一個共性，那就是有明星站臺。當然，資本界的明星就更好了，歐化(1711)和毛記葵涌(1716)的氣氛則是分別是由娛樂界大佬楊受成和林夕點燃的。艾德韋宣的發(fā)布會上，劉嘉玲出來站臺，也是有很好的概念可以炒的;8.5分

7、我并不想把這公司吹上天，有官司在身都是小事;毛利率波動真的有點大;凈利潤增長速度嚴重落后于營收增速也是需要吐槽的地方;同時紅杉資本在IPO前退出，這個要價有點看不懂。5.5分