中金：重申龍湖(00960)“跑贏行業(yè)”評級 目標價41.08港元

智通財經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報告，重申龍湖(00960)“跑贏行業(yè)”評級，維持目標價41.08港元不變，對應(yīng)11.5倍2020年市盈率。

2019年12月29日，龍湖集團公告擬收購綠城服務(wù)(02869)已發(fā)行的1.395億股股份(占綠城服務(wù)股本的5%左右)，并計劃在2020年6月15日之前(含當日)認購綠城服務(wù)新發(fā)行股份，最終將持有擴大后股本的10%。收購價格為7.72港元/股，較12月27日收盤價折讓3.4%，較此前20個交易日平均收盤價折讓7.5%。

中金認為，收購價格對應(yīng)綠城服務(wù)2021年市盈率為25倍，該估值具備吸引力，主要考慮到綠城服務(wù)基本面和增長前景穩(wěn)健(2018-2021年盈利復合年增長率有望達到27%)，合理估值應(yīng)高于30倍。

中金指出，此次收購對龍湖的財務(wù)影響有限。根據(jù)收購協(xié)議，第一階段收購成本約為10.8億港元，其中大部分將于2020年1月支付。因此我們預計龍湖2019年底凈負債率將維持在60%以下，且融資成本預計將持平于上半年的4.56%。

從業(yè)務(wù)發(fā)展來看，社區(qū)服務(wù)有望帶來協(xié)同效應(yīng)。物業(yè)管理是龍湖集團多元化戰(zhàn)略下四大主航道之一，而綠城服務(wù)不僅合約面積(截至2019年上半年約為3.9億平方米)、獨立第三方拓展能力和物業(yè)管理服務(wù)質(zhì)量行業(yè)領(lǐng)先，在社區(qū)增值服務(wù)方面也是行業(yè)先行者，中金認為這一優(yōu)勢在未來有望和龍湖產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。2019年上半年，綠城服務(wù)社區(qū)增值服務(wù)年收入和年毛利潤分別達到7.8元/平米和2.4元/平米，延續(xù)行業(yè)前三的地位。