已長牛十年的美股指數(shù)基金還能不能投了？

本文來自微信公眾號(hào)“包子君”。

最讓A股投資者不爽的事情之一就是看財(cái)經(jīng)新聞總是看到"美股再創(chuàng)新高"的報(bào)道，而上證綜合指數(shù)和十年前一樣還在三千點(diǎn)附近徘徊，你說氣人不氣人?

在美股歷經(jīng)十年牛市時(shí)候，現(xiàn)在市場上有一種普遍的擔(dān)憂，即美股估值太高了，很多投資者甚至擔(dān)心未來美股會(huì)不會(huì)崩一下。下面說一下筆者的觀點(diǎn)。在筆者個(gè)人看來美股所以長牛主要有幾個(gè)原因：

第一、美股主要指數(shù)當(dāng)中的最重要成分股是全球最具競爭力的企業(yè)。這些企業(yè)包括蘋果（AAPL.US）、亞馬遜（AMZN.US）、谷歌（GOOG.US）、微軟（MSFT.US）、Facebook（FB.US）等公司。

下面是博時(shí)標(biāo)普500ETF(基金代碼：513500)的主要持倉：

下面是廣發(fā)納斯達(dá)克100ETF(基金代碼159941)的主要持倉，看到這些公司的名稱你就能知道為什么過去十年美股能長牛。

很多人說美股的估值高，而A股主要的幾個(gè)指數(shù)估值更低，但當(dāng)投資者看看標(biāo)普500、納斯達(dá)克100指數(shù)等指數(shù)主要成份股的質(zhì)地時(shí)你就知道美股的高估值是可以接受的。其實(shí)，中國的那些最頂級(jí)的互聯(lián)網(wǎng)公司，包括騰訊、阿里、美團(tuán)、京東、拼多多等公司的估值也是不便宜的。另外美股當(dāng)中的很多消費(fèi)股、醫(yī)藥股在全球也是最具競爭力的企業(yè)。這些企業(yè)的盈利沒有出現(xiàn)大幅度的下滑，理論上美股的估值就蹦不了。

第二、美股主要成分股的經(jīng)營十分穩(wěn)健。

美股也是少數(shù)公司的牛市，過去幾年里只有約20%-30%的公司能夠跑贏納斯達(dá)克指數(shù)的。這些少數(shù)公司只要盈利不出現(xiàn)大幅度下降，美股指數(shù)的表現(xiàn)就不會(huì)太難看。

而這一批美股中的的高科技公司當(dāng)中有相當(dāng)一部分都是平臺(tái)性的公司，這就意味著即使經(jīng)歷一些技術(shù)變化更迭也很難短期內(nèi)影響這些公司在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的統(tǒng)治地位。

第三、美股有大量資金回購和分紅也是美股出現(xiàn)長期牛市的重要因素。蘋果、微軟等公司在過去幾年都進(jìn)行了大金額的回購或者分紅。

美股的"經(jīng)營狀況好--大量現(xiàn)金--大量回購--注銷股票--每股收益上升"的邏輯已經(jīng)續(xù)命多年?，F(xiàn)在這些公司經(jīng)營狀況依舊不錯(cuò)，而全球技術(shù)革命還沒有找到下一個(gè)爆發(fā)點(diǎn)使得這些公司很賺錢但不知道錢該往哪里花。所以，美股上市公司甚至出現(xiàn)回購金額超過研發(fā)費(fèi)用的情況。

那么美國上市公司為什么原因大量地進(jìn)行股票回購呢?本質(zhì)上還是美股估值合理，即在回購的那些公司看來美股并不高股。對(duì)比之下，中國大量的上市公司的股東卻在減持股票，你說相比之下A股更便宜還是美股更便宜?

第四、美國市場的利率更低，理論上市場給予美股的估值會(huì)更高一些。

在全球資產(chǎn)荒的背景下，債券市場的利率越來越低，投資者環(huán)顧四周，會(huì)發(fā)現(xiàn)到最后還是中國的A股和美股等少數(shù)幾個(gè)市場中的優(yōu)秀公司的投資價(jià)值是相對(duì)而言最靠譜的。前幾年股市上漲的邏輯是公司股票回購，今年又變成利率降低。美國利率這么低，長期看可能會(huì)更低，而股票市場回報(bào)足夠，美股漲也是自然的。

順便說一句，現(xiàn)在很多A股當(dāng)中的核心資產(chǎn)的估值也不便宜了，只不過A股當(dāng)中還有很多比較便宜的資產(chǎn)是可以去投資的

整體來說，美國的估值可能會(huì)稍微偏高一點(diǎn)，但也不存在的嚴(yán)重泡沫的問題。至于有投資者說美股高估甚至認(rèn)為美股可能會(huì)出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整，這一個(gè)觀點(diǎn)筆者是不認(rèn)同的。

以上是比較個(gè)人的一些思考，供大家參考。

(編輯：程翼興)