新股解讀 | 一年賺3.4億人民幣 Infinity L&T也要“靠天”吃飯？

隨著電子商務(wù)在東南亞拓展迅猛，該區(qū)域物流市場(chǎng)也正在經(jīng)歷又一次起飛。

地處東南亞中心，馬來西亞物流行業(yè)也將迎來新一波的增長(zhǎng)。12月22日，位于馬來西亞的物流服務(wù)提供商Infinity Logistics and Transport Ventures Limited(以下簡(jiǎn)稱“Infinity L&T”)通過聆訊。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，Infinity L&T成立于2003年，距今已在物流行業(yè)服務(wù)超過16年。發(fā)展至今，公司共經(jīng)營(yíng)1830個(gè)集裝箱，包括通用集裝箱、開頂集裝箱及高集裝箱，業(yè)務(wù)覆蓋15個(gè)國(guó)家。

目前，公司主要通過再馬來西亞主要通道設(shè)立一線辦事處，并在亞洲建立代理網(wǎng)絡(luò)發(fā)展業(yè)務(wù)。海外代理網(wǎng)絡(luò)主要覆蓋東南亞主要國(guó)家、以及部分歐美國(guó)家。

液袋、貨運(yùn)代理增長(zhǎng)

從業(yè)務(wù)構(gòu)成來看，Infinity L&T收入主要由4個(gè)部分組成：1)集裝箱液袋解決方案服務(wù);2)綜合貨運(yùn)代理服務(wù);3)鐵路運(yùn)輸服務(wù);4)物流中心及相關(guān)服務(wù)。 

其中，公司2016年收入主要以提供物流中心及相關(guān)服務(wù)為主要來源。而隨著東南亞物流市場(chǎng)增長(zhǎng)提速，公司液袋業(yè)務(wù)以及綜合貨運(yùn)代理也正逐漸成為公司的最主要業(yè)務(wù)。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，集裝箱液袋作為一種新型液體運(yùn)輸方式，往往相較于其他包裝運(yùn)輸方式，具備可通過集裝箱標(biāo)準(zhǔn)化、只需付單程運(yùn)費(fèi)、成本更低、可實(shí)現(xiàn)無污染門對(duì)門運(yùn)輸?shù)葍?yōu)勢(shì)。

目前，Infinity L&T集裝箱液袋其主要用于運(yùn)輸散裝非危險(xiǎn)液體，包括油、果汁、乳膠、葡萄酒及其他食品級(jí)液體。據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，2018年生產(chǎn)的集裝箱液袋而言，集團(tuán)為世界上集裝箱液袋解決方案及相關(guān)服務(wù)市場(chǎng)的第五大參與者，市場(chǎng)份額為7.1%。

除此之外，綜合貨運(yùn)代理服務(wù)于近幾年逐漸成為公司收入貢獻(xiàn)比重最達(dá)的業(yè)務(wù)。其中，主要包括無船承運(yùn)人服務(wù)、貨運(yùn)代理服務(wù)兩項(xiàng)服務(wù)。截至2019年6月30日，綜合貨運(yùn)代理服務(wù)收入占比達(dá)35.1%。

整體而言，該業(yè)務(wù)資產(chǎn)相對(duì)較輕，所對(duì)應(yīng)毛利率也相對(duì)較低。2016年，公司綜合貨運(yùn)代理服務(wù)毛利率僅為11%，該業(yè)務(wù)毛利率于近幾年則出現(xiàn)上升趨勢(shì)。

對(duì)于馬來西亞綜合貨運(yùn)代理服務(wù)市場(chǎng)而言，基礎(chǔ)設(shè)施瓶頸是仍是主要風(fēng)險(xiǎn)之一。截至2019年5月，馬來西亞前任政府簽署的若干大型項(xiàng)目的投資仍存在不確定性情況。

而從客戶構(gòu)成類型來看，Infinity L&T業(yè)務(wù)主要面對(duì)終端客戶。截至2019年6月30日，公司來自終端客戶收入的占比達(dá)69%。其中，海外代理客戶占比出現(xiàn)微幅增長(zhǎng)趨勢(shì)。目前，公司已有海外代理商23間，其中8間以“Infinity”品牌運(yùn)營(yíng)。

業(yè)績(jī)受成本影響波動(dòng)

截至2016-2018年度及至2019年6月30日止6個(gè)月，Infinity L&T分別實(shí)現(xiàn)收入18925.3萬、18861.3萬、20118.3萬、9871.4萬令吉(約合3.4億人民幣)，分別實(shí)現(xiàn)同比增速-0.34%、6.66%、1.99%。同期凈利潤(rùn)同比增速則分別為-24.41%、151.91%、7.29%，相對(duì)較不穩(wěn)定。

其中，智通財(cái)經(jīng)APP了解到，公司業(yè)績(jī)變動(dòng)主要受到已售服務(wù)及貨品成本變動(dòng)影響。截至2019年6月30日，公司已售服務(wù)及貨品成本占當(dāng)期總收入比重為76.06%。

在Infinity L&T已售服務(wù)及貨品成本中，原材料及制成品、運(yùn)費(fèi)為公司最主要成本，兩者共占據(jù)已售服務(wù)及貨品成本約50%比重。其中，兩者分別以集裝箱液袋原材料及制成品成本、以及海運(yùn)、鐵路運(yùn)輸及空運(yùn)服務(wù)運(yùn)費(fèi)為主要代表。

相比之下，以馬來西亞、目的地當(dāng)?shù)剡\(yùn)輸服務(wù)成本為主的運(yùn)輸及拖運(yùn)費(fèi)用占比較小。

就行業(yè)前景來看，馬來西亞及東南亞物流行業(yè)仍正處于擴(kuò)張趨勢(shì)，預(yù)計(jì)未來2018-2023年復(fù)合年增長(zhǎng)率將分別超過相應(yīng)GDP增長(zhǎng)進(jìn)一步提升至9.2%、8.9%，在未來4-5年內(nèi)仍具備較好的發(fā)展前景。

整體而言，公司目前業(yè)務(wù)整體逐漸向依賴集裝箱液袋解決方案服務(wù)、以及綜合貨運(yùn)代理服務(wù)過渡。相對(duì)應(yīng)原材料價(jià)格波動(dòng)或短缺，以及運(yùn)輸成本變動(dòng)將對(duì)公司盈利表現(xiàn)產(chǎn)生較大影響。