中國(guó)華能或?qū)⑴c協(xié)鑫新能源（00451）完成GW級(jí)光伏電站交易

協(xié)鑫新能源(00451)和中國(guó)華能的電站出讓交易拉開(kāi)新序章。

2019年12月20日晚間，在11月18日關(guān)于與中國(guó)華能交易公告的基礎(chǔ)上，保利協(xié)鑫(03800)及協(xié)鑫新能源(00451)再共同發(fā)布公告稱，協(xié)鑫新能源與中國(guó)華能訂立一份合作框架協(xié)議，以出售協(xié)鑫新能源(i)位于中國(guó)的若干光伏電站;或(ii)協(xié)鑫新能源集團(tuán)之若干負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)該等電站的項(xiàng)目公司。

在普通的一份公告背后，據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，協(xié)鑫新能源與華能洽談的相關(guān)電站項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓已進(jìn)入關(guān)鍵時(shí)期。根據(jù)投資者猜測(cè)，協(xié)鑫新能源有望與華能方面達(dá)成數(shù)個(gè)GW的項(xiàng)目交易量。不過(guò)，對(duì)于這一交易數(shù)據(jù)，華能和協(xié)鑫新能源雙方皆未證實(shí)。

一位光伏企業(yè)高管對(duì)智通財(cái)經(jīng)APP表示，GW級(jí)的交易規(guī)模，將有效提升華能的新能源裝機(jī)量，但考慮規(guī)模較大，這一交易或?qū)?huì)分批實(shí)現(xiàn)。

在為時(shí)近6個(gè)月的接觸、談判中，從收購(gòu)上市公司股權(quán)，到改為并購(gòu)光伏電站，體現(xiàn)的是交易雙方的務(wù)實(shí)態(tài)度，后一方案對(duì)協(xié)鑫新能源和華能各方而言無(wú)疑都是最好的合作路徑。

此前的6月4日，保利協(xié)鑫和協(xié)鑫新能源聯(lián)合發(fā)布公告稱，公司全資附屬公司杰泰環(huán)球與華能香港達(dá)成協(xié)議，擬將出售協(xié)鑫新能源約97.3億股股份，相當(dāng)于其股本的51%。交易完成后，華能集團(tuán)將成為協(xié)鑫新能源的控股股東。

11月18日，保利協(xié)鑫和協(xié)鑫新能源聯(lián)合發(fā)布公告稱，與華能交易方案調(diào)整為收購(gòu)協(xié)鑫新能源及其附屬公司的光伏電站資產(chǎn)。

有業(yè)內(nèi)人士指出，如華能這樣的五大發(fā)電集團(tuán)收購(gòu)最大民營(yíng)光伏企業(yè)的行為，實(shí)為第一次，在并購(gòu)過(guò)程中，并無(wú)前例可以參考。若華能執(zhí)意收購(gòu)協(xié)鑫新能源控股權(quán)，因雙方體量過(guò)大，收購(gòu)過(guò)程可能會(huì)變得極為漫長(zhǎng)。而只收購(gòu)資產(chǎn)，則簡(jiǎn)單的多。

事實(shí)上，目前市場(chǎng)上的光伏電站本身估值是有相對(duì)公平的體系作為參照。在哪個(gè)區(qū)域(如北方南方)，多大體量規(guī)模及電價(jià)補(bǔ)貼是否進(jìn)入國(guó)補(bǔ)體系、該電站的限電情況等數(shù)據(jù)都清晰可見(jiàn)。作為股權(quán)收購(gòu)環(huán)節(jié)中最方便操作、也是最透明的一個(gè)環(huán)節(jié)，批量電站進(jìn)入到國(guó)有企業(yè)的大框架下，是絕對(duì)的優(yōu)選方案。

“輕資產(chǎn)”模式是協(xié)鑫新能源近年來(lái)最為核心的戰(zhàn)略之一。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年10月至2019年5月，協(xié)鑫新能源接連出售光伏電站資產(chǎn)，降杠桿和縮減負(fù)債的速度和力度均有加快跡象。7個(gè)月內(nèi)的交易已收回及將收回現(xiàn)金合共約人民幣38.5億元，將用作償還債務(wù)，加上項(xiàng)目相關(guān)的債務(wù)將終止合并入賬，公司債務(wù)規(guī)模將縮減約人民幣97.6億元。

協(xié)鑫新能源在“輕資產(chǎn)”模式上的步伐如此堅(jiān)定，一方面固然是應(yīng)對(duì)531政策及去杠桿化雙重變動(dòng)的舉措，另一方面，也是籌謀已久的迎接平價(jià)時(shí)代的準(zhǔn)備。

協(xié)鑫新能源自2017年即提出輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型目標(biāo)，同時(shí)推出“協(xié)鑫智維”光伏電站運(yùn)維服務(wù)，并不斷優(yōu)化區(qū)域智慧運(yùn)維模式。這一目標(biāo)的建立其實(shí)是基于協(xié)鑫由來(lái)已久的“平價(jià)”信心，早在2014年，協(xié)鑫集團(tuán)就曾發(fā)出呼吁：制定并發(fā)布亞洲乃至全球的光伏發(fā)電“平價(jià)上網(wǎng)”路線圖，匯聚產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)最優(yōu)秀的企業(yè)分兵突進(jìn)、聯(lián)合攻關(guān)，為早日擺脫補(bǔ)貼依賴而共同努力。隨后，協(xié)鑫制定了集團(tuán)的平價(jià)上網(wǎng)路線圖。

如今隨著最大買家的加入，其將是收購(gòu)協(xié)鑫新能源資產(chǎn)的第六位買家。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，近一年多來(lái)，光伏電站的投資并購(gòu)明顯增多，其他如浙能集團(tuán)收購(gòu)愛(ài)康集團(tuán)600MW光伏電站，水發(fā)集團(tuán)收購(gòu)興業(yè)太陽(yáng)能(其持有500MW光伏電站)66.92%股份等等這些交易的收購(gòu)方，多為國(guó)資背景，出售方則主要為民營(yíng)光伏企業(yè)。

通過(guò)電站出售，民營(yíng)企業(yè)改善了因光伏電站重資產(chǎn)帶來(lái)的資金壓力，而傳統(tǒng)發(fā)電國(guó)企也實(shí)現(xiàn)了加快向著清潔能源轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略布局。