股價持續(xù)低于1美元，被納斯達克點名的和信貸（HX.US）怎么了？

今年可以說是P2P平臺監(jiān)管最嚴的一年，“三降”政策出臺后，部分平臺跑路的跑路，清理的清理，行業(yè)一片哀嚎，而在地區(qū)整治中，北京最為嚴格，在北京的美股上市公司和信貸（HX.US）受到的波及較大。

智通財經(jīng)APP了解到，受到嚴監(jiān)管影響，和信貸已經(jīng)連續(xù)四個季度收入同比下滑80%以上，可以說是行業(yè)影響最大的上市公司。該公司曾于今年11月底發(fā)布還款通道暫時被關(guān)閉的通知，而近日又被納斯達克股票市場通知，股價在過去連續(xù)30個交易日低于1美元，未能符合規(guī)定的1美元最低標(biāo)準，將面臨退市風(fēng)險。

按照納斯達克上市規(guī)則，和信貸有180天寬限期，即在半年之前，如果ADS收盤價能夠連續(xù)10個交易日達到或高于1 美元，則視為已重新符合上述納斯達克上市規(guī)則的要求。和信貸想要符合上市規(guī)則，并不難，把股價拉高就行，但自身業(yè)務(wù)不行了，顯然也難討投資者歡心。

被點名的“同行”

實際上，被交易所點名面臨退市風(fēng)險的不僅是和信貸一個，之前有點牛金融（DNJR.US）以及愛鴻森（AIHS.US）。10月初，愛鴻森被點名，緊接著11月，點牛金融被點名，這兩家公司股價均在今年8月份實質(zhì)性跌破1美元，目前的股價仍低于1美元，連續(xù)間隔均超過了100天。

在美股上市的網(wǎng)貸公司（中國經(jīng)營）中，有4家低于1美元，上市以來跌幅基本都超過了九成，其中和信貸跌幅比較高，跌幅達96%，估值PB僅為0.28倍，實質(zhì)性跌破1美元已經(jīng)有51天。

愛鴻森曾于11月15日，股價被強行由0.42美元拉高至1美元以上，被拉高1.55倍，換手率高達192.6%，不過第二天就萎了，跌破1美元并持續(xù)下跌，按規(guī)則需要連續(xù)10個交易日均高于1美元才算符合上市要求，可見投資者并未看好該公司的前景。和信貸同樣也可以拉高股價，但大多數(shù)投資者大概率不會抬轎。

此外，或?qū)⒚媾R點名（1-2美元之間）的網(wǎng)貸公司有四家，分別是敦信金融（DXF.US）、簡譜科技（JT.US）、蝙蝠集團（GLG.US）以及小贏科技（XYF.US），其中敦信金融股價僅為1.11美元。而且這四家網(wǎng)貸公司都有比較顯著的特點，上市以來跌幅均比較大，均超過七成，其中敦信金融跌幅達97%。

值得注意的是，信而富（XRF.US）曾于12月5日跌破2美元，連續(xù)下跌三個交易日，最低價為1.41美元，之后反彈，目前價位為2美元。該公司上市以來跌幅超過九成，歷史最高價曾達到128.6美元，最高跌幅達98.4%，目前凈資產(chǎn)為負數(shù)，被退市的概率比較高。

基本面嚴峻

和信貸的基本面正在面臨著嚴峻的挑戰(zhàn)。

智通財經(jīng)APP了解到，和信貸從2019財年Q2（2018年6-9月業(yè)績）開始，業(yè)績大幅度下滑，連續(xù)四個季度收入平均下滑幅度超過了85%，2019財年有三個季度大幅度下滑，導(dǎo)致整個財年下滑43%。2020財年該公司Q1收入下滑90.5%，目前尚未公布Q2，而去年公布日期為12月3日。

處在危機關(guān)頭，一家公司有沒有希望，還是要看人，而人事變動就可以看出公司前景，特別是高級管理層變動。目前來看，該公司面臨比財務(wù)還要大的風(fēng)險，2019年5月，公司CEO周歆明辭職，緊接著9月，公司首席財務(wù)官（CFO）張啟森離職，這兩個人都掌管著重要的職務(wù)，相繼離職，一定程度上反映了公司可能惡化狀況。

從用戶數(shù)據(jù)上看，該公司投資者數(shù)量以及借款者數(shù)量大幅度減少，2020財年Q1，上述兩個指標(biāo)分別為9534人和18546人，同比分別下降了86%和36%。從往年看，該公司這兩個指標(biāo)2018財年開始一路走下坡路，促成貸款量也大幅度下降，2020財年Q1，促成貸款僅為0.28億美元，同比下降達93%。

當(dāng)然，和信貸的業(yè)績及用戶數(shù)據(jù)表現(xiàn)反映了監(jiān)管政策層面的問題，但在整個從事網(wǎng)貸的美股公司中，該公司無疑影響是最大的，構(gòu)成重大經(jīng)營影響。和其他網(wǎng)貸公司一樣，該公司也在積極謀劃轉(zhuǎn)型，從個人助貸轉(zhuǎn)向機構(gòu)助貸，2020財年Q1，該公司披露由機構(gòu)合作伙伴資助的貸款額占比約20％。

但要知道的是，該公司促成貸款金額下降幅度過大，即使機構(gòu)資金占比兩成，但數(shù)額太小，帶來的業(yè)績影響微乎其微。而且，該公司比較大的問題是，貸款主要為信用貸，2018財年信用貸比重上升為99%，2019財年全部都為信用貸。

2019年12月份，該公司已經(jīng)公布了兩批“老賴”名單，督促逾期借款人主動還款，可見平臺的借款人質(zhì)量還是有待觀察的，這也是該公司信用貸留下的“后遺癥”，機構(gòu)合作的意愿大大降低，這解釋了機構(gòu)在平臺上提供資金較少的原因。

值得一提的是，早在今年1月份時，沽空機構(gòu)Bonitas曾對和信貸發(fā)布做空報告，稱和信貸虛報收入和利潤，自成立來夸大累計利潤1343%，并在SEC披露文件中夸大其累計收入195%，并認為和信貸市值應(yīng)該為0。當(dāng)時沽空報告并沒有讓和信貸股價下跌，但以現(xiàn)在市價看，貌似在印證那沽空機構(gòu)的言論。

轉(zhuǎn)型困難重重

網(wǎng)貸行業(yè)都在轉(zhuǎn)型，都在往財富管理，機構(gòu)助貸以及金融科技方面發(fā)展，在已經(jīng)發(fā)布Q3業(yè)績的網(wǎng)貸公司中，就機構(gòu)資金占比而言，樂信為93.5%，360金融為93%，玖富為78.6%，信也科技（原拍拍貸）為75.1%。

行業(yè)轉(zhuǎn)型路上，淘汰賽是必不可少的環(huán)節(jié)，誰不行誰就出局，面對這洗牌加劇的情況，政策方面也制定了比較合理的退出路線。

11月15日，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險專項整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室、網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險專項整治領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)轉(zhuǎn)型為小額貸款公司試點的指導(dǎo)意見》。文件出臺后，P2P平臺存活之路為轉(zhuǎn)型為小貸公司，12月份，和信貸宣布正在申請中國小額貸款牌照。

和信貸非常響應(yīng)政策號召，但是轉(zhuǎn)型小貸公司的門檻并不低，首先得符合存量業(yè)務(wù)無嚴重違法違規(guī)，且股東實力具備消化業(yè)務(wù)風(fēng)險能力且要作出承諾。省級經(jīng)營的注冊資本不低于5000萬元，全國經(jīng)營不能低于10億元，首期實繳不低于5億元，且必須是股東的自有資金，后續(xù)資金要在6個月內(nèi)到位。

根據(jù)和信貸2020財年Q1數(shù)據(jù)，現(xiàn)金及等價物約為2588.16萬美元，比上一個季度少了3149.05億美元，雖然Q2未出，但以目前的業(yè)績看，現(xiàn)金估計又被消耗了不少。該公司的轉(zhuǎn)型壓力還是蠻大的，一方面是業(yè)績下滑幅度過大，且平臺對機構(gòu)吸引力較弱，二是轉(zhuǎn)型或困難重重。

綜上看來，和信貸業(yè)績大幅度下滑，信用貸導(dǎo)致平臺信用較差，機構(gòu)合作意愿不強，轉(zhuǎn)型阻力重重，再加上核心管理層辭職，業(yè)務(wù)發(fā)展或?qū)⒚媾R危機，即使通過自救獲得上市地位，好景也不會很長，經(jīng)營上或?qū)⒖赡鼙恍袠I(yè)所淘汰。