全球股市邁向2020年，美股還能繼續(xù)“領(lǐng)跑”嗎？

本文來自微信公眾號“美股研究社”。原文標(biāo)題《全球股市邁向2020年，美股還能繼續(xù)“領(lǐng)跑”嗎？》。

每年的這個時候，當(dāng)大多數(shù)人都在忙著買禮物和規(guī)劃假期時，投資者和投資專業(yè)人士的注意力開始轉(zhuǎn)向明年，以及把資金投到哪里去。通常這只是一種智力練習(xí)，更多的是關(guān)于增長與價值、國內(nèi)與國際、大盤股與小盤股等。不過，有時這些思考會帶來具體的想法，這些想法最好在年底前制定出來。

例如，Vanguard All World Ex-US ETF (VEU)就是一個很好的例子。顧名思義，該基金跟蹤的是美國以外股市的指數(shù)。該指數(shù)涵蓋了發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家，盡管權(quán)重更大的是大盤股，但指數(shù)中也有一些規(guī)模較小的公司。

如果你看一下上面的一年的VEU圖表，吸引力就不那么明顯了。當(dāng)然，它有上漲的勢頭，但基本上是追隨美國股市的走勢，在年初反彈，然后在年中出現(xiàn)幾次波動后，在過去幾個月大幅上漲。不過，如果你進(jìn)一步將VEU與標(biāo)普500指數(shù)(S&P 500)進(jìn)行比較，這種差異就會變得明顯起來。

你可以看到，在這段時間里，國際股票的表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于標(biāo)普指數(shù)。這種情況可能即將改變。

國際股市表現(xiàn)不佳有兩個相互關(guān)聯(lián)的原因，明年這兩個因素可能都不會成為太大的問題。第一個很簡單。自2009年經(jīng)濟(jì)衰退以來，美國經(jīng)濟(jì)一直強于世界其他地區(qū)。

財政方面從應(yīng)對經(jīng)濟(jì)衰退而通過的刺激方案開始，然后通過減稅來繼續(xù)，但減稅的幅度與削減開支的幅度不同，而是與擴(kuò)大政府支出的幅度相輔相成。在貨幣政策方面，超低利率和多個版本的量化寬松直到最近才成為常態(tài)。

至少在最初，這是一種與其他地方完全不同的方法。在世界其他大部分地區(qū)，尤其是歐洲，應(yīng)對經(jīng)濟(jì)衰退的貨幣主義方法占據(jù)了主導(dǎo)地位?！熬o縮”是流行語，盡管隨后的事件和簡單的邏輯會表明，這是一個完全錯誤的方法，導(dǎo)致了問題：信貸危機(jī)。

世界其他國家的利率和量化寬松政策都處于超低水平，美國也是如此。但如果沒有財政刺激，它們在其他地方的效果就有限得多。

其結(jié)果是，隨著美國開始走出衰退的漫長過程，世界其他大部分地區(qū)都陷入了停滯。最初的應(yīng)對措施造成的損害持續(xù)存在，使應(yīng)對國際貿(mào)易中斷等挑戰(zhàn)變得更加困難。

簡而言之，美國在過去的十年里一直處于領(lǐng)先地位，這導(dǎo)致了第二件對國際股市產(chǎn)生負(fù)面影響的事情：美元升值。2010年左右，美元指數(shù)在80左右反彈多年之后，開始上升到90高點，直到今天。因此，海外股票貶值。

然而，這些政策不可能永遠(yuǎn)持續(xù)下去。美國的國債高達(dá)23萬億美元，而且還在增加。在某種程度上，這個問題必須得到解決。迄今為止的證據(jù)表明，在不造成重大破壞的情況下，這是可以實現(xiàn)的，但它將削弱美元，并導(dǎo)致相對于世界其它地區(qū)的增長放緩。隨著明年大選的到來，這個過程，或者至少是對它的預(yù)期，應(yīng)該很快就會開始。

所有這些都意味著，在多年表現(xiàn)不佳之后，國際股票明年可能會迎頭趕上，這使得 VEU 這樣的低成本比率、選擇范圍廣泛的股票成為一個不錯的長期投資選擇。

(編輯：李國堅)