2020年優(yōu)質(zhì)銀行股具備三點特征：較高的利潤增長、規(guī)避結(jié)構(gòu)性風險、估值合理

智通財經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)表報告稱，目前A/H銀行交易于0.81/0.70倍2020預測市凈率。行業(yè)內(nèi)可選擇高成長股有光大銀行(06818)、招商銀行(03968)、平安銀行和寧波銀行。可選擇高股息的有工商銀行(01398)、建設銀行(00939)。

行業(yè)不景氣對銀行股影響

中金稱銀行業(yè)是典型的親周期行業(yè)，感受經(jīng)濟壓力時往往意味著后續(xù)銀行信用成本升高。然而2015 年起銀行業(yè)同質(zhì)化情況受宏觀經(jīng)濟、監(jiān)管環(huán)境、利率環(huán)境等因素的影響開始改善。優(yōu)秀公司可以大幅跑贏行業(yè)指數(shù)，也包括大盤指數(shù)。過去三年A/H 銀行股上漲33%/19%，TOP3 平均上漲118%/80%，H 股前三為招行(03968)、工行(01398)、郵儲(01658)。

資產(chǎn)質(zhì)量指標過于積極?

部分投資者預計銀行資產(chǎn)不良生成率短期存在走低的可能，但中金表示，這與金融防風險基調(diào)釋放的信號不符，與名義GDP 增速在過去幾年大幅走低的事實不符。其次，投資者沒有考慮發(fā)債企業(yè)2015年違約率走高和債轉(zhuǎn)股過去兩年迅速放量反映的表內(nèi)外全口徑壓力。債轉(zhuǎn)股項目中存在相當?shù)膯栴}資產(chǎn)，這部分并沒有在表內(nèi)確認不良和計提減值。最后，中金認為這是一輪結(jié)構(gòu)性不良周期，體現(xiàn)為公司貸款風險大戶化、區(qū)域風險差異、零售類貸款風險差異等特征。

估值調(diào)整

參考行業(yè)市凈率，行業(yè)估值繼續(xù)走低的空間和概率有限。近期，國常會對于大行普惠小微的投放規(guī)模增長速度降低，綜合融資成本下降的要求被降低，這能夠有效改善客戶風險偏好。

優(yōu)質(zhì)銀行股特征

2020年優(yōu)質(zhì)的銀行股應該具備三點特征，有一、適中的尚未扣除風險準備金利潤、較高的利潤增長。二、規(guī)避幾個結(jié)構(gòu)性不良周期的風險點。三、目前被低估和相對處于合理估值的水平的股票。