中金：維持嘉里物流(00636)“跑贏行業(yè)“評級 目標(biāo)價15.75港元

智通財經(jīng)APP獲悉，中金公司發(fā)布報告稱， 看好嘉里物流(00636)2019-2020年的業(yè)績增長，維持"跑贏行業(yè)"評級,目標(biāo)價15.75港元。 在參與嘉里物流2019投資者活動日并與公司管理層交流后，該行表示公司業(yè)務(wù)多元化程度高，有利于抵御外部環(huán)境的不利影響，年初至今，公司利潤增長健康。

該行認(rèn)為，2019下半年來，嘉里物流核心利潤指標(biāo)(EBIT、核心凈利 潤等)均健康增長，各個區(qū)域(包括中國香港、中國大陸、中國 臺灣、除大中華地區(qū)外的亞洲地區(qū))EBIT均實現(xiàn)不同程度的增長。 公司在香港經(jīng)濟低迷、貿(mào)易環(huán)境不佳的情況下核心財務(wù)指標(biāo)依舊健康增長主要由于：1. 業(yè)務(wù)組合多樣&新業(yè)態(tài)與核心客戶業(yè)務(wù)量的增長 2. 亞洲內(nèi)部的貿(mào)易相對活躍。而中國臺灣地區(qū)受益于部分制造業(yè)(例如手機零配件)轉(zhuǎn)移。中國大陸和中亞地區(qū)受益于貿(mào)易活躍，工程物流與貨代均實現(xiàn)較好增長。至于東南亞地區(qū)，泰國的快遞業(yè)務(wù)增長量仍然很可觀，但增速有所放緩，這是受高基數(shù)與拓展業(yè)務(wù)的成本開支的影響，馬來西亞的快遞業(yè)務(wù)也運營良好，其他地區(qū)還處于培育期中。

該行相信，嘉里物流明年仍能實現(xiàn)穩(wěn)健增長。從地區(qū)上，中國臺灣、中國大陸、和亞洲地區(qū)預(yù)計將繼續(xù)貢獻(xiàn)主要利潤增量。此外，Kerry Express Thailand分拆上市完成后，公司可能派發(fā)特別股息。

該行表示，維持嘉里物流2019 年2019/2020年凈利潤預(yù)測45.78億港元(同比+88%，扣除香港貨倉出售影響同比+9%)/28.36 億港元(同比-38%，扣非同比+12%)。當(dāng)前股價對應(yīng)2019/20年4.7倍/7.5倍市盈率，2019/20 年14.8 倍/ 12.4倍核心市盈率。