港交所明年分期實(shí)施開(kāi)市前時(shí)段及市調(diào)機(jī)制優(yōu)化措施

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，12月13日（周五），香港交易及結(jié)算所有限公司(香港交易所)就優(yōu)化香港證券市場(chǎng)開(kāi)市前時(shí)段競(jìng)價(jià)機(jī)制(開(kāi)市前時(shí)段)及市場(chǎng)波動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制(市調(diào)機(jī)制)的建議刊發(fā)諮詢(xún)總結(jié)。

香港交易所會(huì)分期實(shí)施開(kāi)市前時(shí)段及市調(diào)機(jī)制優(yōu)化措施。為了讓市場(chǎng)有充裕的準(zhǔn)備時(shí)間，市調(diào)機(jī)制優(yōu)化措施將暫定在2020年第二季率先推行;而開(kāi)市前時(shí)段則待技術(shù)改動(dòng)及測(cè)試完成后，預(yù)計(jì)在2020年下半年推出。兩項(xiàng)優(yōu)化措施在OTP-C證券市場(chǎng)平臺(tái)推出的實(shí)際時(shí)間將視乎相關(guān)規(guī)則修訂及市場(chǎng)準(zhǔn)備情況而定。

開(kāi)市前時(shí)段優(yōu)化建議采用2016年推出的收市競(jìng)價(jià)交易時(shí)段的相關(guān)競(jìng)價(jià)設(shè)計(jì)模式，旨在改善開(kāi)市前的價(jià)格發(fā)現(xiàn)及提高交易流通量。市調(diào)機(jī)制優(yōu)化建議則旨在擴(kuò)大機(jī)制所涵蓋的證券范圍，以進(jìn)一步減低因個(gè)別股票的極端價(jià)格波動(dòng)所造成的風(fēng)險(xiǎn)，并反映最新的國(guó)際常規(guī)及監(jiān)管指引。

香港交易所收到共100份來(lái)自廣泛代表香港證券市場(chǎng)主要使用者的回應(yīng)，其中包括：64名交易所參與者(按成交量計(jì)占證券市場(chǎng)51%的份額)、7家國(guó)際及本地資產(chǎn)管理公司、6個(gè)主要業(yè)界組織、2家企業(yè)實(shí)體，及21名個(gè)別人士。

經(jīng)仔細(xì)考慮回應(yīng)意見(jiàn)后，香港交易所認(rèn)為市場(chǎng)普遍支持有關(guān)優(yōu)化香港證券市場(chǎng)開(kāi)市前時(shí)段及市調(diào)機(jī)制的建議，并會(huì)開(kāi)始落實(shí)優(yōu)化措施的準(zhǔn)備工作。

除了市調(diào)機(jī)制優(yōu)化建議外，諮詢(xún)文件亦就香港交易所應(yīng)否考慮引入市場(chǎng)層面的波動(dòng)調(diào)控措施(例如停市機(jī)制)征求市場(chǎng)意見(jiàn)。由于市場(chǎng)對(duì)該議題未有一致意見(jiàn)，香港交易所認(rèn)為現(xiàn)階段無(wú)法決定應(yīng)否實(shí)施。

開(kāi)市前時(shí)段及市調(diào)機(jī)制的最終模式

香港交易所將采用的開(kāi)市前時(shí)段及市調(diào)機(jī)制模式與諮詢(xún)文件中提出的基本相同，但亦因應(yīng)市場(chǎng)回應(yīng)作出了調(diào)整，包括：

開(kāi)市前時(shí)段因應(yīng)諮詢(xún)所得回應(yīng)而作微調(diào)

價(jià)格限制：由原來(lái)建議除凈日股份可獲豁免±15%的價(jià)格限制，改為同樣適用于除凈日股份(經(jīng)調(diào)整的收市價(jià)±15%)，避免該類(lèi)股份開(kāi)市時(shí)價(jià)格過(guò)度波動(dòng)及產(chǎn)生不符預(yù)期的波幅;及

產(chǎn)品覆蓋范圍：杠桿及反向產(chǎn)品亦將會(huì)納入開(kāi)市前時(shí)段，以促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)及交易流通量。由于杠桿及反向產(chǎn)品亦是基金產(chǎn)品，與交易所買(mǎi)賣(mài)基金的交易特點(diǎn)相近，將杠桿及反向產(chǎn)品同時(shí)納入開(kāi)市前時(shí)段與收市競(jìng)價(jià)交易時(shí)段(一如交易所買(mǎi)賣(mài)基金)會(huì)較為恰當(dāng)，既有助提高交易流通量，亦讓投資者更容易理解。為免混淆，當(dāng)開(kāi)市前時(shí)段的優(yōu)化措施實(shí)施后，現(xiàn)時(shí)未納入收市競(jìng)價(jià)交易時(shí)段交易的杠桿及反向產(chǎn)品亦會(huì)納入收市競(jìng)價(jià)交易時(shí)段，確保兩個(gè)競(jìng)價(jià)時(shí)段貫徹一致。

市調(diào)機(jī)制因應(yīng)諮詢(xún)所得回應(yīng)而作微調(diào)

觸發(fā)市調(diào)機(jī)制的次數(shù)上限：在擴(kuò)大市調(diào)機(jī)制的初期，觸發(fā)次數(shù)將維持每個(gè)交易時(shí)段最多觸發(fā)1次，先讓市場(chǎng)熟習(xí)處理觸發(fā)市調(diào)機(jī)制后的操作。在擴(kuò)大市調(diào)機(jī)制涵蓋證券范圍6個(gè)月后會(huì)就市調(diào)機(jī)制觸發(fā)時(shí)的市場(chǎng)運(yùn)作進(jìn)行檢討，視乎檢討結(jié)果，將允許同一交易時(shí)段多次觸發(fā);及

發(fā)布市調(diào)機(jī)制市場(chǎng)數(shù)據(jù)：各市調(diào)機(jī)制證券的觸發(fā)門(mén)檻可于擴(kuò)大市調(diào)機(jī)制后在香港交易所網(wǎng)站供查閱。