創(chuàng)夢（01119）碰見樂游（01089），一場各取所需的“交易”

收購合并消息于市場傳得沸沸揚揚后，創(chuàng)夢天地（01119）與樂游科技控股（01089）在12月9日作出了同步停牌的舉動。

智通財經APP了解到，創(chuàng)夢天地科技控股于12月9日早間發(fā)布公告稱，公司自12月9日起將短暫停止買賣，以待發(fā)布一份有關公司內幕消息的公告；同一時間，樂游科技控股同樣發(fā)布公告表示進入短暫停牌，后續(xù)會根據香港公司收購合并守則刊發(fā)一則內幕消息公告。

雖然雙方均未提到具體事項，但是各大媒體早在12月6日就已經有層出不窮的報道，表示有知情人士透露，創(chuàng)夢天地科技控股正在就以大約14億美元的價格，與電游競爭對手樂游科技控股進行收購相關的排他性磋商，但磋商結果還未最終確定。并且，創(chuàng)夢天地正尋求包括私募基金和其他游戲公司在內的共同投資者連手為這筆交易融資，公司眼下可能正與瑞信著手準備這筆交易。

12月9日晚間，創(chuàng)夢天地與樂游科技再度同步推送公告稱，雙方就樂游科技69.21%股份收購事項訂立了諒解備忘錄，雖然并未最終達成正式協議，收購事項還不具備確定性。但就目前情況而言，雙方收購合并事項的成功率還是非常高的，因為一方是近期發(fā)展態(tài)勢十分強勁的創(chuàng)夢天地，而另一方樂游科技早已是待價而沽的狀態(tài)。

強勢增長的創(chuàng)夢天地，擴張需求強烈

獨立手游發(fā)行龍頭創(chuàng)夢天地，最新2019年中期業(yè)績仍在超市場預期。智通財經APP了解到，創(chuàng)夢天地主營游戲經營與研發(fā)、游戲社交、數字娛樂服務線下體驗店、廣告及其他信息服務等業(yè)務，是目前中國最大的獨立手游發(fā)行平臺，先后在海內外發(fā)行了水果忍者、憤怒的小鳥、神廟逃亡系列、地鐵跑酷、紀念碑谷、夢幻花園等一眾知名度較高的手游。

2019年上半年，受益于魔力寶貝、全民冠軍足球、夢幻花園和夢幻家園等熱門游戲的強勁表現，公司游戲業(yè)務同比增長32.6%至12.6億元，再加上信息服務收入同比增長34.1%至1.6億元，公司最終錄得營收14.3億元，繼續(xù)保持 33.3%的同比高增長態(tài)勢。同時，得益于公司作為內容供應商部分收入比重增長，以及第三方支付渠道占比提所帶來的成本下降，公司毛利率同比大幅增長7.7個百分點至47.1%，毛利同比增長59.7%至6.76億元。

營收、毛利大幅增長的同時，公司費用端還在優(yōu)化。其中銷售及營銷開支微降至1.3億元，1.3億元行政開支25.1%的同比增長，也大幅低于營收、毛利的增幅，僅在研發(fā)投入不斷增強帶來的研發(fā)開支同比增長了75.8%至9564.1萬元，這對于游戲開發(fā)企業(yè)來說并不算是壞消息。

此背景下，公司年度凈利潤錄得近2.1億元，同比增長高達111.5%，其中股東應占凈利潤同比增長79.5%至1.8億元，如若撇除股份酬金開支、上市開支、金融資產公平值變動、及與收購上?；鸹晗嚓P撥備后，經調整股東應占凈利潤為2.8億元，同比增幅達85.7%。公司2019年上半年平均月活躍用戶已近1.3億人，位列中國獨立手游發(fā)行商中排名第一，雖然月付費用戶數出現了小幅下滑，但是月付費用戶平均收入錄得33.2%的同比增長至31.7元。至此，公司無論是營收還是利潤增長，都一定程度超出了市場預期。

而向后展望，創(chuàng)夢天地強勁發(fā)展態(tài)勢將繼續(xù)維持。智通財經APP了解到，研發(fā)費用大幅增加的創(chuàng)夢天地，仍在收購及自建研發(fā)團隊以提升自研能力，而且公司仍在強化與各大知名廠商的合作，這些舉措符合公司加強自研出精品和大IP的戰(zhàn)略布局。目前公司在線運營57款游戲，涉及角色扮演、消除、休閑競技、跑酷等主流游戲類型，此外還儲備了10余款游戲版號。公司自研的魔力寶貝移動版首月流水破了2億，海外版也于上半年在東南亞和港澳臺地區(qū)發(fā)行，下半年還將推出鎮(zhèn)魂街、夢工場大冒險等知名IP游戲。

與此同時，公司還布局漫畫閱讀等內容端以獲取優(yōu)質IP，并與俄羅斯最大互聯網公司mail.ru達成戰(zhàn)略合作共同開發(fā)游戲。而線下方面，公司與騰訊合作開設了線下娛樂店好時光影游社，承接IP的線下場景價值；也與索尼合作布局主機營銷渠道培育主機文化。截至2019上半年，公司已經擁有2家直營店及14家合作店，預計2019年底簽約合作達50多家，未來或將在全國范圍布局。

11月26日，創(chuàng)夢天地再度發(fā)布公告稱已與投資者訂立認購協議，公司已有條件同意向投資者發(fā)行于2022年到期的3000萬美元的可換股債券。對于發(fā)行可換股債券的所得款項凈額，公司將用作進一步擴大其游戲組合并豐富其所提供的內容、進行戰(zhàn)略性收購以及補充其營運資本。

目前看來，發(fā)展強勢的創(chuàng)夢天地仍有強烈的擴張欲望，而另一方的樂游科技很久前就在尋找買家了。

尋覓新主的樂游科技，已有些無心經營

早在2019年年初，樂游科技就曾與美圖公司訂立過收購事項的諒解備忘錄。智通財經APP了解到，樂游科技于2019年1月28日對外發(fā)布公告稱，美圖將按全面攤薄基準向樂游科技配發(fā)及增發(fā)最多約20%的普通股股份，用以收購樂游科技旗下全資子公司 Dreamscape Horizon Limited 30% 股份。不過公司在之后的4月24日公告表示，因交易議案未在美圖股東大會上獲通過，因此與美圖的交易正式告吹。

雖然與美圖的交易沒有成功，但是樂游科技出售的決定依舊沒有動搖，而且收購涉及的資產越來越廣。智通財經APP了解到，9月20日緊跟隨公司正式中期報告之后的是一封根據收購規(guī)則出具的公告，該公告表示公司正在與多名獨立潛在投資者進行交易討論，交易主體是公司最大股東郁國祥近52.37%的股權或者是公司的主要業(yè)務。11月29日，樂游科技再度發(fā)布重要公告稱，公司最大股東股權交易已于第三方簽訂諒解備忘錄，郁國祥旗下港新及奇新兩家公司截止公告日持有公司的股權已是69.21%。該公告之后不久，就是前文提及創(chuàng)夢天地計劃收購樂游科技的消息在市場廣為流傳，雙方也在12月9日同步公告中確定了此事。

出手意愿如此堅決的樂游科技，上半年業(yè)績已經透露出其經營的乏力了。智通財經APP了解到，同為游戲開發(fā)企業(yè)的樂游科技，一款一直穩(wěn)居Steam平臺全網排名前十，并獲得91%的玩家好評率，在PlayStation 4和XboxOne平臺上也是游戲收入最高免費游戲之一的星際戰(zhàn)甲，是公司的招牌。

公司2018年業(yè)績還是比較亮眼的，其中收入同比增長36.6%至2.28億美元，毛利同比增長27.7%至1.41億美元，毛利率雖然下滑4.3個百分點，但仍保持62.1%的高位，公司股東應占凈利潤達到了2041.3萬美元，同比大幅增長131.8%。然而到了2019年上半年，公司營收僅錄得1.06億美元，同比下滑2%，毛利更是同比下滑13.4%至6390.8萬美元，毛利率再度下降7.9個百分點至60.5%。

與此同時，公司銷售開支還錄得57.8%的同比增長至622.2萬美元，行政開支也大幅增長45.5%至1983.1萬美元，財務費用和其它經營開支均呈數倍乃至十幾倍的增長，在按公平值計算的金融資產虧損凈額同比下降近2100萬美元的基礎上，公司稅前利潤僅有2097.4萬美元，對比去年同期的2359.3萬美元下滑11.1%，最終錄得股東應占凈利潤同比大幅下滑26.3%至928.8萬美元。

綜上而言，一邊是處于強勁增長態(tài)勢且仍在擴充資金進行擴張的創(chuàng)夢天地，另一邊是早已有出售決定且有些無心經營的樂游科技，此次收購事件的雙方都能滿足各自較為強烈的需求，因此兩家企業(yè)收購合并或許只是時間的問題了。