美銀美林：降長城汽車(02333)至“跑輸大市”評級 下調(diào)目標價至5.5港元

智通財經(jīng)APP獲悉，美銀美林發(fā)布報告稱，將長城汽車(02333)今年至2021年每股盈測分別下調(diào)9.4%、11.7%及24.3%，以反映經(jīng)營利潤率預(yù)期下降的影響，目標價也由6.8港元下調(diào)至5.5港元，下調(diào)長汽H股評級，由“買入”降至“跑輸大市”。

該行表示，見到長城汽車短期內(nèi)有庫存風險，或?qū)ξ磥砹闶蹆r格帶來壓力，并限制獲估值重評的空間，加上其明年及后年進取產(chǎn)能擴張計劃，或限制使用率及毛利改善幅度。

該行稱，長汽月度批發(fā)量高于9月及10月的零售量，因此估計其渠道庫存量已超過兩個月，如果情況持續(xù)，未來或需因為去庫存而擴大價格折扣，明年為長汽帶來下行風險。另外，據(jù)管理層預(yù)測，至2021年總銷量將達到125萬臺，基于長汽最新的擴張計劃，其產(chǎn)能很可能從今年的128萬臺增加到2021年的174萬臺。該行又稱，預(yù)測其利用率于將由今年的84%，逐步下降至明年的82%及2021年的68%，換言之，產(chǎn)能擴充或限制未來兩年的利用率及利潤率提升空間。