聯(lián)昌：預(yù)計年復(fù)合增長率達(dá)40%，維持藍(lán)光嘉寶（02606）“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，近日，聯(lián)昌國際銀行CIMB發(fā)布研報表示，維持藍(lán)光嘉寶（02606）“買入”評級，并將目標(biāo)價定為76.80港元。

CIMB認(rèn)為，藍(lán)光嘉寶是一家被低估的高成長公司，其預(yù)計藍(lán)光將于同行業(yè)的競爭對手一樣，將通過并購來擴(kuò)大自身的管理面積。其管理層預(yù)計公司管理面積將從2018年的6000萬平方米增加到2021年的2億平方米。在最近的非交易路演中，藍(lán)光嘉寶的首席財務(wù)官張先生表示公司將通過4個方面來擴(kuò)大其管理面積。1)來自母公司的新開發(fā)的地產(chǎn)。2)第三方項目的提供的合約。3)來自37個小型開發(fā)商的管理面積。4)潛在的并購。

公司管理層表示，并購是藍(lán)光未來增長的主要動力之一，而藍(lán)光將采取一些措施降低并購的總體風(fēng)險，例如：1)收購目標(biāo)公司約60-70%的股份，并要求賣方保留30-40%的股份; 2)賣方有幾年的利潤承諾;3)保留收購公司的原始管理層。CIMB表示，增值服務(wù)目前占該公司營收的50%以上，2019上半年業(yè)績中，增值服務(wù)占比為51%。

路演環(huán)節(jié)中，公司管理層表示有信心能夠在19-21財年實現(xiàn)EPS每年約40%的增長。同時，公司將支付不少于其凈利潤的30%作為股息。

基于以上因素，CIMB重申對于藍(lán)光嘉寶的“買入”評級，并將目標(biāo)價定為76.80港元。同時，部分風(fēng)險因素可能導(dǎo)致股價不及預(yù)期，包括出人意料的政策緊縮和并購速度低于預(yù)期。