新債王Gundlach：美股在步入見頂?shù)碾U境 下一場衰退時必然崩盤

本文來自“華爾街見聞”。

繼格羅斯之后又一位“債券之王”——Doubleline Capital的創(chuàng)始人兼CEO Jeffrey Gundlach對美股為首的全球股市發(fā)出最新警告。

據(jù)Gundlach近期接受媒體采訪時談到，美股在下一場經(jīng)濟衰退到來時必定會崩盤。他說，2019年是投資者最輕松的年份之一，挑選任何股票，拋出一張圖表來看都可以得到15%-20%的收益，不僅是美股，也包括全球其他地區(qū)股票。

但Gundlach警告，股市的這種亮眼表現(xiàn)可能不會永遠持續(xù)。隨著經(jīng)濟衰退的迅速臨近，到了明年，股市的大好局面可能統(tǒng)統(tǒng)轉(zhuǎn)變。

Gundlach在采訪中分享了他個人的今年年度圖表。如下圖所示，這張圖表將全球股市分為美國、日本、歐洲和新興市場四個地區(qū)的股市。它顯示，美股正在形成一個令人擔(dān)憂的市場頂部。上世紀90年代初的日經(jīng)225指數(shù)、上世紀90年代末的歐洲斯托克50指數(shù)以及2007/2008年的MSCI新興市場指數(shù)都有過類似在衰退前見頂?shù)谋憩F(xiàn)，但此后都再沒有達到衰退以前的巔峰水平。Gundlach認為，美股可能也會步其后塵。

Gundlach這樣解釋，并暗示一旦衰退，幾年內(nèi)都不會經(jīng)濟復(fù)蘇：

“今天我們處在哪里?今天，我們看到標普500在過去十年獨領(lǐng)風(fēng)騷，比其他大多數(shù)股市的業(yè)績都幾乎高出約100%。我相信，這種模式會重演。換言之，當下一場衰退到來，美國(股市)會崩盤，將不會回到我們之前看到的和現(xiàn)在盛行的高位，可能在我今后的職業(yè)生涯中，那就會發(fā)生?！?/p>

雖然預(yù)計投資者會將資金轉(zhuǎn)入美股以外股市，但Gundlach相信，美元最終將走軟，因為投資者開始擔(dān)心美國聯(lián)邦政府的大規(guī)模債務(wù)。他說：

“我認為，下一場衰退時，美元會因為美國的(財政)赤字問題而下跌。在應(yīng)對下一場衰退時，投資者最好持有海外股票，而不是美股。”

Gundlach此次還說，目前美國衰退的可能性約有40%?！癐SM數(shù)據(jù)不佳，但消費者情緒仍在不錯的水平。我們必須觀察的是，消費者信心在下降，因為從定義上說，這幾乎就等于我們造成了衰退?！?/p>

值得一提的是，包括Gundlach在內(nèi)，一些知名市場人士今年已經(jīng)不止一次提到美國近期衰退的幾率。

5月中上旬，Gundlach稱，未來6個月內(nèi)經(jīng)濟衰退的可能性為30%，未來1年的可能性為50%。一個月后他又說，債券市場正在顯示，今年底以前美聯(lián)儲會有兩到三次25個基點的降息;未來6個月內(nèi)經(jīng)濟衰退的可能性升至40-45%，未來1年衰退的可能性為65%。

在9月的網(wǎng)絡(luò)直播演示中，Gundlach明確指出，美元的下一個大波動行情是下跌，并警告，當下一次衰退發(fā)生時，美元和股市將陷入困境。他建議投資者分散投資于其他貨幣和市場。

上月Gundlach警告美國政府債務(wù)高企，稱美股走高不會持續(xù)。投資者應(yīng)該接受市場出現(xiàn)重大干擾。

“美國企業(yè)債市場的評級超過了它應(yīng)有的級別。和這有點類似的是，在全球金融危機以前，住房抵押貸款證券化的評級也曾高高在上。應(yīng)該關(guān)注企業(yè)信用債，它是下一場衰退時的大麻煩?！?/p>

上周三，老債王格羅斯也在接受采訪時說，由于財政和貨幣刺激措施已經(jīng)失去威力，美國股市和債市明年將迎來較為艱難的一段時期。到了2020年，美股將“持平甚至下跌10%”，而10年期美國國債收益率將在明年底達到1.75%，略高于上上周的收盤水平。

（編輯：孟哲）