主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)回暖，是企穩(wěn)曙光初現(xiàn)還是短暫的反彈？

本文來自“萬得資訊”。

11月22日，日本、法國(guó)、德國(guó)、英國(guó)、歐元區(qū)11月PMI數(shù)據(jù)相繼發(fā)布，數(shù)據(jù)顯示德、法、歐元區(qū)11月制造業(yè)PMI初值環(huán)比回升并好于預(yù)期，日本制造業(yè)PMI初值也環(huán)比回升。

全球10月PMI多數(shù)企穩(wěn)，提振了投資者對(duì)各國(guó)央行的大規(guī)模寬松措施正幫助全球經(jīng)濟(jì)走出谷底的信心。11月，日本、歐元區(qū)、德國(guó)、法國(guó)該指數(shù)再度出現(xiàn)環(huán)比回升，投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心將會(huì)得到振奮，加上全球其他貿(mào)易紛爭(zhēng)也有緩和的跡象，全球經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)或已曙光初現(xiàn)。

歐洲復(fù)蘇跡象

最新數(shù)據(jù)顯示：

德國(guó)11月制造業(yè)PMI初值為43.8，預(yù)期為42.9，前值為42.1；服務(wù)業(yè)PMI初值為51.3，預(yù)期為52，前值為51.6；綜合PMI初值為49.2，預(yù)期為49.4，前值為48.9。

法國(guó)11月制造業(yè)PMI初值為51.6，預(yù)期為50.9，前值為50.7；服務(wù)業(yè)PMI初值為52.9，預(yù)期為53，前值為52.9；綜合PMI初值為52.7，預(yù)期為52.8，前值為52.6。

德國(guó)、法國(guó)的11月制造業(yè)PMI初值均好于預(yù)期，而服務(wù)業(yè)方面，德國(guó)仍略低于預(yù)期，法國(guó)僅僅低于預(yù)期0.1。

英國(guó)11月制造業(yè)PMI初值為48.3，預(yù)期為49，前值為49.6；服務(wù)業(yè)PMI初值為48.6，預(yù)期為50，前值為50；綜合PMI初值錄得48.5，為2016年7月來最低水平，預(yù)期為50.2，前值為50。英國(guó)的數(shù)據(jù)低迷顯然與脫歐難了斷有關(guān)。

歐元區(qū)方面，11月制造業(yè)PMI初值報(bào)46.6，愈高愈預(yù)期的46.4，也高于前值的45.9。

此前公布的數(shù)據(jù)顯示，德國(guó)10月制造業(yè)PMI終值為42.1 ，高于9月份的41.7。

法國(guó)10月制造業(yè)PMI終值為50.7，高于前值為50.1 。支撐商業(yè)環(huán)境改善的關(guān)鍵因素是是法國(guó)制造商產(chǎn)量的上升，為四個(gè)月來的最快速度。

10月發(fā)達(dá)國(guó)家的PMI都有了環(huán)比改善，這或是一個(gè)非常好的信號(hào)，但單月的數(shù)據(jù)仍讓投資者信息不足，11月的PMI數(shù)據(jù)已然告訴投資者，無需對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)再度緊張。

全球經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)有盼頭

22日，歐洲央行行長(zhǎng)拉加德表示：我們面臨具有不確定性的全球環(huán)境；目前全球經(jīng)濟(jì)面臨兩大挑戰(zhàn)，其一與全球貿(mào)易的性質(zhì)發(fā)生改變有關(guān)；歐洲需要?jiǎng)?chuàng)新并且投資，以應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)；第二項(xiàng)主要挑戰(zhàn)與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相關(guān)；我們需要保持足夠的公共投資水平，這符合我們的共同利益；歐洲需要新的政策組合；如果貨幣政策能夠獲得其他促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策的支持，那么貨幣政策可以更快地取得效果，且副作用更少；一個(gè)關(guān)鍵要素是歐元區(qū)的財(cái)政政策。

很顯然，對(duì)于出現(xiàn)的復(fù)蘇苗頭，拉加德并沒有放松警惕，反而表示政策加碼。

截至2019年10月，摩根大通全球制造業(yè)PMI已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月回升。新時(shí)代證券認(rèn)為，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體PMI降幅趨緩，新興經(jīng)濟(jì)體PMI持續(xù)回升至擴(kuò)張區(qū)間，或與降息有關(guān)，因?yàn)樨泿耪邔?duì)新興市場(chǎng)來說空間大，還比較有效，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體結(jié)構(gòu)性因素相對(duì)多一些。

美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)11月1日晚間公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)10月ISM制造業(yè)PMI為48.3，高于前值47.8，低于預(yù)測(cè)值49。雖然未達(dá)到預(yù)期，但數(shù)據(jù)明顯高于前值，也讓緊張的投資者松了一口氣。

日本受增稅影響

11月22日，日本也發(fā)布PMI數(shù)據(jù)，日本11月制造業(yè)PMI初值為48.6，前值48.4；服務(wù)業(yè)PMI初值為50.4，前值49.7；綜合PMI初值為49.9，前值49.1。

日本的制造業(yè)PMI初值也高于前值，但考慮到10月日本臺(tái)風(fēng)影響。該數(shù)據(jù)可靠性有點(diǎn)折扣。

有專家認(rèn)為，日本第四季度GDP收縮的可能性很大。此外，一項(xiàng)調(diào)查顯示，由于增稅的影響，日本的工業(yè)產(chǎn)出和零售額可能大幅下滑。

IHS Markit經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬·海耶斯（Joe Hayes）指出：由于銷售稅和臺(tái)風(fēng)的暫時(shí)負(fù)面沖擊，10月份PMI數(shù)據(jù)很難解讀。然而，從11月份的PMI數(shù)據(jù)推斷，日本經(jīng)濟(jì)在第四季度收縮的可能性很大。在這些暫時(shí)性因素之后，幾乎沒有看到反彈，尤其是在增稅和惡劣天氣影響最明顯的服務(wù)業(yè)。

關(guān)鍵榮枯線

受全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩影響，全球主要經(jīng)濟(jì)體現(xiàn)繼出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)下滑。法國(guó)在2018年12月，制造業(yè)PMI即跌破50，進(jìn)入收縮狀態(tài)，德國(guó)緊隨其后2019年1月，在經(jīng)歷連續(xù)下滑6個(gè)月后，首次跌破50，日本2019年2月跌破50，美國(guó)在2019年8月，ISM制造業(yè)PMI終于也跌破50，報(bào)49.1%，至此全球發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體基本已經(jīng)陷入衰退陰云。全球投資者也從風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)撤離，紛紛選擇黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)。

此后，歐盟采取量化寬松政策，美國(guó)多次降息,至10月數(shù)據(jù)出臺(tái)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)有小幅回暖跡象。

摩根士丹利近日發(fā)布報(bào)告稱，考慮到貿(mào)易前景和央行貨幣政策的寬松，摩根士丹利對(duì)未來經(jīng)濟(jì)及風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的走勢(shì)預(yù)期改善。

該行在2020全球展望報(bào)告中預(yù)計(jì)，在全球經(jīng)濟(jì)活力放緩近18個(gè)月后，到2020年一季度，全球經(jīng)濟(jì)將見底，其后逐漸反彈；2020年全球GDP增速將為3.2%，高于今年的3%。不過，該行同時(shí)也提到，全球經(jīng)濟(jì)明年的復(fù)蘇是不均衡的，新興市場(chǎng)將是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主力，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)相對(duì)平緩。摩根士丹利預(yù)計(jì)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將在2020年放緩至1.8%（2019年預(yù)計(jì)為2.3%），并稱美國(guó)“明顯處于周期尾聲”。

經(jīng)合組織21日發(fā)布最新報(bào)告，預(yù)計(jì)2019年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期為1.2%，此前為1.1%，2020年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期上調(diào)至1.1%，此前為1.0%；預(yù)計(jì)2019年英國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期為1.2%，此前為1.0%；日本經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期為1.0%，此前為1.0%。

經(jīng)合組織還預(yù)計(jì)，2019年全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期為2.9%，此前為2.9%；美國(guó)2019年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期為2.3%，此前為2.4%。不過，經(jīng)合組織將2020年全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期下調(diào)至2.9%，此前為3.0%。

（編輯：林喵）