中金：敏華控股(01999)外銷迎來(lái)向上拐點(diǎn) 維持“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金公司發(fā)布報(bào)告稱，敏華控股(01999)公1H20FY業(yè)績(jī)?yōu)槭杖?5.93億港元，同比增長(zhǎng)1.9%；歸母凈利潤(rùn)7.06億港元，同比增長(zhǎng)6.1%，符合該行預(yù)期。該行表示，認(rèn)為在公司內(nèi)銷收入占比提升、外銷業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)釋放驅(qū)動(dòng)下，公司估值中樞有望持續(xù)提升，上調(diào)其目標(biāo)價(jià)17.6%至6.00港元，維持“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)。

該行稱，1H20FY公司中國(guó)市場(chǎng)營(yíng)收增長(zhǎng)11.8%至28.95億港元，環(huán)比2H19FY的5.7%明顯提速，占總營(yíng)收比重首次超過(guò)50%，預(yù)計(jì)新零售渠道(包括電商、抖音、直播等)營(yíng)收增長(zhǎng)超過(guò)70%。從量上看：得益于公司今年持續(xù)推出多款風(fēng)格年輕、定位大眾的爆款新品，內(nèi)銷沙發(fā)銷量增長(zhǎng)31%至21.8萬(wàn)套。

該行預(yù)計(jì)，后續(xù)越南供貨占比將持續(xù)提升，至2020年年中將實(shí)現(xiàn)80%-90%產(chǎn)能轉(zhuǎn)移。公司前瞻布局越南產(chǎn)能，1H20FY北美銷售收入中由越南供貨占比已經(jīng)提升至34.4%，公司越南新廠房已經(jīng)在8月建設(shè)完成。

該行表示，公司盈利能力改善，報(bào)表質(zhì)量提升。1H20FY公司毛利率同比提升2.8ppt至35.0%，主要得益于：原材料價(jià)格下跌和收入結(jié)構(gòu)變化，毛利率更高的內(nèi)銷收入占比提升。