消費者刷爆信用卡，美國經(jīng)濟快“頂”不住了！

本文來自微信公眾號“Global Market Detector”，作者：YGAMN&chdr。原文標題《消費者是否還能支撐美國經(jīng)濟》。

美國經(jīng)濟增長的70%來自于消費。消費者支撐著美國的經(jīng)濟，美國家庭在春季增加支出4.6％，在夏季增加近3％，強勁的消費支出抵消了中美貿(mào)易摩擦、大選不確定性等帶來的負面影響，抵消了商業(yè)投資的連續(xù)下滑，減少了人們對美國經(jīng)濟陷入衰退的擔心。

大部分消費者“在財務(wù)上是愚蠢的”。但是，現(xiàn)在這一代人的座右銘是“人只能活一次”。

這就是為什么公司在社交媒體、網(wǎng)紅、電視、廣播和互聯(lián)網(wǎng)廣告上花費數(shù)十億美元的原因。凡是人們能看到、聽到或讀到的地方，就會有廣告。為什么？因為從心理上消費者已經(jīng)習慣了“shop till they drop”。人們會把工資花完，把退稅花完，把信用卡刷爆，這就是為什么消費者債務(wù)達到了創(chuàng)記錄的水平。

下圖顯示了“生活水平”與實際可支配收入之間的“缺口”。從1990年開始，僅靠收入已無法滿足生活水平，因此消費者轉(zhuǎn)向債務(wù)來填補“缺口”，但是，在“金融危機”之后，即使收入和債務(wù)的總和也無法填補缺口。目前，大約有2654美元的年度赤字無法填補?！?/p>

延遲的滿足已經(jīng)成為過去

整個國家是建立在消費者債務(wù)之上，消費者支出與經(jīng)濟發(fā)展密切相關(guān)，但是只是經(jīng)濟“發(fā)展”，而不是“增長”，請看下面的圖表。

在1980年代和90年代，消費占經(jīng)濟的比重從大約61％增長到目前的68％。消費的增長主要建立在利率水平下降、借貸成本降低和放貸標準放寬的基礎(chǔ)上。

1980年，家庭信貸市場債務(wù)為1.3萬億美元。當消費占經(jīng)濟的比重從61％上升到2000年的67％，5.6萬億美元的債務(wù)被增加。自2000年以來，消費占經(jīng)濟的百分比在過去19年中增長了1％。而個人債務(wù)增加超過7萬億美元。自2000年以來，需要更多的債務(wù)促進消費支出，才能使經(jīng)濟增長1％。原因很簡單，利率已經(jīng)處于歷史低位，消費者杠桿已經(jīng)達到很高的水平，經(jīng)濟增長低于平均水平。

圣經(jīng)，箴言22：7說：“借款人是出借方的奴隸?！?/p>

債務(wù)是個人財富的“癌癥”，因為它從收入中抽走了潛在的儲蓄來償還債務(wù)。債務(wù)水平的上升意味著債務(wù)償還水平的上升，導致人們實際的可支配個人收入中用于儲蓄或者再投資的那部分就減少了。

消費是薪水的函數(shù)

但是，消費支出基于“信心”，目前，該信心水平處于歷史高位，如下所示。（下圖顯示了消費者綜合信心指數(shù)，該指數(shù)結(jié)合了密歇根大學和會議委員會的各項指標。）

如果我們把消費者綜合信心指數(shù)和個人消費支出放在一起，會發(fā)現(xiàn)兩者高度相關(guān)。

由于零售額占個人消費支出的40％，因此它也與消費者的信心高度相關(guān)。

就業(yè)也與消費者信心相關(guān)。

沒有工作=沒有薪水=沒有支出。

大多數(shù)美國人認為自己的工作和收入前景是安全的，畢竟企業(yè)裁員和失業(yè)率處于50年來的最低水平。他們賺了更多的錢，儲蓄比之前多，而且沒有債務(wù)負擔。這就是為什么調(diào)查顯示消費者信心仍然接近2008年衰退后的高點的原因。消費者信心高是因為就業(yè)率很高，并且消費者只關(guān)注自己所在的環(huán)境。但是“ 誰能更好地衡量經(jīng)濟實力？是增加工作時間來養(yǎng)家糊口努力維持生計的消費者，還是每天關(guān)注銷售、價格、庫存管理、收款處理、支付賬單以及根據(jù)經(jīng)濟形勢變化管理公司的CEO們？消費者與CEO的信心之間的背離在歷史上并不罕見。每次發(fā)生在衰退開始之前。

從上圖可以明顯看出首席執(zhí)行官的信心指數(shù)大大領(lǐng)先于消費者的信心指數(shù)。

當消費者失去收入來源時，很難保持“自信”并繼續(xù)消費，這就引起了一系列連鎖反應(yīng)，失業(yè)率增加，導致消費者支出減少，企業(yè)的盈利能力面臨進一步壓力。反過來，利潤降低導致失業(yè)增加，資產(chǎn)價格降低，直到周期結(jié)束。

結(jié)論

消費者是否可以使經(jīng)濟擺脫衰退？可能不是。

CEO信心告訴我們的是，我們很可能即將結(jié)束當前的周期。由于雇主的聘用速度緩慢，解雇速度也較慢，因此目前的招聘速度下降是早期跡象，表明周期即將結(jié)束。

當失業(yè)率開始加速上升時，信心將迅速下降，消費者支出也會下降，然后是金融市場。

當一切都“盡其所能”時，牛市結(jié)束。

當事情根本無法“惡化”時，熊市結(jié)束。

(編輯：李國堅)