芯片市場(chǎng)回暖 英特爾(INTC.US)能否趕上獲利“順風(fēng)車”？

本文來(lái)自“美股研究社”，作者為T(mén)iernan Ray。

加入芯片巨頭英特爾(INTC.US)擔(dān)任首席財(cái)務(wù)官已有三個(gè)季度，喬治?戴維斯(George Davis)仍在發(fā)現(xiàn)這份工作的細(xì)微差別。

英特爾在10月24日公布第三季財(cái)報(bào)時(shí)宣布了一項(xiàng)規(guī)模龐大的回購(gòu)計(jì)劃，規(guī)模為200億美元，但分析師在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上對(duì)此只字不提。

“財(cái)報(bào)電話會(huì)議結(jié)束時(shí)，我問(wèn)鮑勃(英特爾首席執(zhí)行官鮑勃?斯旺)，‘鮑勃，你需要回購(gòu)多少股票才能在電話會(huì)議上回答這一個(gè)問(wèn)題?’”戴維斯上周在與華爾街的一次面對(duì)面會(huì)議上笑著說(shuō)。

這要?dú)w咎于跟蹤英特爾的華爾街賣(mài)方分析師，他們對(duì)個(gè)人電腦市場(chǎng)的變遷比對(duì)資本回報(bào)率更感興趣。

戴維斯在芯片制造商高通公司從事金融業(yè)五年半后，于今年1月加入該公司。他接替了斯萬(wàn)，后者在2018年布萊恩?克蘭尼克(Brian Krzanich)被解職后從首席財(cái)務(wù)官升任首席執(zhí)行官。

戴維斯在紐約街頭與華爾街進(jìn)行了交談，他將在那里主持英特爾(Intel)自動(dòng)駕駛汽車芯片的Mobileye業(yè)務(wù)的首次投資者會(huì)議。該業(yè)務(wù)今年有望實(shí)現(xiàn)9億美元的收入，較去年增長(zhǎng)近30%，但它沒(méi)有得到華爾街應(yīng)有的重視，戴維斯說(shuō)。

他表示，與Mobileye在2017年被收購(gòu)時(shí)的預(yù)期相比，“它的投資主題表現(xiàn)得更好”。盡管如此，像谷歌的子公司W(wǎng)aymo這樣進(jìn)展緩慢的機(jī)構(gòu)還是吸引了所有的注意力。因此，英特爾將投資者聚集在特拉維夫，讓他們對(duì)這個(gè)部門(mén)進(jìn)行真正的檢查。

但那200億美元的回購(gòu)呢?英特爾能否在未來(lái)幾年繼續(xù)以這樣的速度回購(gòu)股票?

戴維斯說(shuō)：“我們所承諾的是實(shí)現(xiàn)至少100%的自由現(xiàn)金流回報(bào)，然后我們將在未來(lái)15到18個(gè)月執(zhí)行一項(xiàng)200億美元的回購(gòu)計(jì)劃。”

戴維斯指出，英特爾正在產(chǎn)生大量的自由現(xiàn)金流，今年為160億美元，估計(jì)它剛剛增加了10億美元，“我們預(yù)計(jì)將繼續(xù)使[自由現(xiàn)金流]成為公司的一個(gè)重要重點(diǎn)?！?/p>

“即使在200億美元計(jì)劃完成后，我們的資產(chǎn)負(fù)債表仍非常穩(wěn)健，”他補(bǔ)充道。英特爾可以承受負(fù)的凈現(xiàn)金余額，該公司上季度末的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物總額為170億美元，長(zhǎng)期債務(wù)約為200億美元。他說(shuō)：“隨著時(shí)間的推移，我們的現(xiàn)金余額會(huì)下降，因?yàn)閺慕?jīng)營(yíng)的角度來(lái)看，你不需要有150億到200億美元?！?/p>

他表示：“與‘現(xiàn)金為王’的全盛時(shí)期相比，每家公司在稅改后所需的凈現(xiàn)金量已大幅下降?！?/p>

除了高自由現(xiàn)金流，英特爾正在從其蜂窩調(diào)制解調(diào)器業(yè)務(wù)賣(mài)給蘋(píng)果公司，并退出內(nèi)存芯片的合資企業(yè)已經(jīng)使用美光技。戴維斯預(yù)計(jì)更多的現(xiàn)金可能來(lái)自“看著削減我們的投資組合在其他領(lǐng)域?！?/p>

戴維斯說(shuō)，英特爾正在尋找合作伙伴，來(lái)提高投資回報(bào)。一旦完成這個(gè)過(guò)程，我們將討論這個(gè)計(jì)劃。他說(shuō)，這是“幾個(gè)月的事，不是幾年的事”。

200億美元的回購(gòu)計(jì)劃反映出該公司股價(jià)過(guò)低?！拔覀冋紤]了我們的估值和計(jì)劃，我們認(rèn)為對(duì)估值的看法與市場(chǎng)目前的看法不同?！庇⑻貭柈?dāng)前的收益率為4.33%，基于每年支付每股2.52美元的股息，而股價(jià)為58.15美元。這是“與業(yè)內(nèi)同行相比的強(qiáng)勁收益率”，部分原因是“股價(jià)太低”。

戴維斯暗示，為了平衡回購(gòu)，英特爾需要有吸引力，可以這么說(shuō)，對(duì)于任何潛在的收購(gòu)。當(dāng)被問(wèn)及英特爾是否有可能進(jìn)行大規(guī)模收購(gòu)時(shí)，戴維斯暗示，目前的重點(diǎn)是瘦身，而不是增加重量。

他表示，在我們目前服務(wù)的3000億美元總目標(biāo)市場(chǎng)中，我們有大量的機(jī)會(huì)。對(duì)許多科技公司來(lái)說(shuō)，最難的事情是專注。專注意味著既要跟上蓬勃發(fā)展的市場(chǎng)，又要修復(fù)近年來(lái)支離破碎的芯片制造過(guò)程。英特爾(Intel)最初的目標(biāo)是運(yùn)輸尺寸最小的晶體管，即10納米的100億分之一米，但在大約3年的時(shí)間里，該公司未能實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。這在華爾街引起了巨大的恐慌。

現(xiàn)在，戴維斯說(shuō)，英特爾打算在新芯片技術(shù)首次亮相時(shí)他說(shuō)：“我們擁有完成這項(xiàng)工作所需的所有要素。”這在很大程度上要?dú)w功于倫杜chintala正在進(jìn)行的改革。

戴維斯說(shuō)，英特爾的10納米芯片今年終于開(kāi)始量產(chǎn)，將在2021年的某個(gè)時(shí)候達(dá)到出貨量峰值。大約在那個(gè)時(shí)候，10納米芯片將“超越”現(xiàn)有的14納米芯片，Davis說(shuō)，這意味著在出貨量上超過(guò)它們。

戴維斯說(shuō)，“2021年下半年，我們將推出第一批7納米芯片，兩到兩年半后，我們將達(dá)到5納米?！?/p>

一些華爾街人士抱怨說(shuō)，7-納米在2021年晚些時(shí)候首次亮相這將英特爾得日程又推后，這意味著10納米也會(huì)出現(xiàn)類似的延遲。戴維斯回答說(shuō)：“不，不會(huì)出現(xiàn)這狀況，這是我們的承諾?！?/p>

英特爾計(jì)劃今明兩年大幅增加用于個(gè)人電腦芯片的硅片產(chǎn)量，增幅約為25%。該公司計(jì)劃，到2020年，其個(gè)人電腦微處理器的銷量將增長(zhǎng)“中位數(shù)至高個(gè)位數(shù)”。戴維斯承認(rèn)，這樣的前景可能會(huì)讓一些觀察人士感到奇怪。

“如果你是個(gè)人電腦市場(chǎng)的學(xué)生，你會(huì)說(shuō)，嗯，這比市場(chǎng)的增長(zhǎng)要快，”大衛(wèi)說(shuō)。但他指出，英特爾實(shí)際上是在追趕，因?yàn)樵摴窘衲隉o(wú)法完全滿足需求。它還打算奪回一些被先進(jìn)微設(shè)備奪走的份額。

戴維斯說(shuō)：“希望在未來(lái)18個(gè)月到24個(gè)月里這是一個(gè)更具競(jìng)爭(zhēng)性的環(huán)境，我們?cè)敢庠趦r(jià)格上展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)?！?/p>

另一件令人大跌眼鏡的事情是，該公司用于服務(wù)器計(jì)算機(jī)的芯片銷量大幅飆升。數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入較上一季度增長(zhǎng)28%，至64億美元，占英特爾收入的近一半。戴維斯將其歸結(jié)為主導(dǎo)數(shù)據(jù)中心芯片采購(gòu)的云計(jì)算供應(yīng)商在采購(gòu)時(shí)機(jī)上的不協(xié)調(diào)，因?yàn)樵摬块T(mén)前三個(gè)季度表現(xiàn)不佳。（編輯：肖順蘭）