美股屢創(chuàng)新高是經(jīng)濟牛嗎？流動性牛而已

本文來自Wind。

最近一段時間，納斯達(dá)克和標(biāo)普500指數(shù)又開始向更高的點位奮進，但這真是的“經(jīng)濟牛”嗎?經(jīng)濟學(xué)家、華爾街資深預(yù)言家Peter Schiff 認(rèn)為，美股向好，并非是經(jīng)濟強勁，而是美聯(lián)儲釋放大量的流動性，從而出現(xiàn)的流動性牛市而已。

美聯(lián)儲：“通脹先不談，流動性管夠”

美國勞工部的數(shù)據(jù)顯示，10月份美國增加了12.8萬個就業(yè)崗位，超出了預(yù)期的9.8萬。這一數(shù)據(jù)讓當(dāng)局和股市都陷入了亢奮狀態(tài)，認(rèn)為經(jīng)濟任性十足。但是Peter Schiff 認(rèn)為，就業(yè)報告超預(yù)期，并不意味經(jīng)濟九十分出色。而且，亞特蘭大聯(lián)儲實際上將美國第四季度GDP預(yù)估從1.5下調(diào)至1.1。

在就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期的同時，制造業(yè)PMI和旅游等行業(yè)數(shù)據(jù)又很差?？傮w來說，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)上，現(xiàn)在是喜憂參半，說不上是衰退以來，也不能斷言是穩(wěn)中向好。

經(jīng)濟數(shù)據(jù)混淆難以區(qū)分，股市卻迫不及待的先漲為敬，主要還是美聯(lián)儲的貨幣政策。10月31日，美聯(lián)儲實施了年內(nèi)的第三次降息，比2018年加息的頻率激進太多了。

而且，鮑威爾在新聞發(fā)布會上的言辭表明，美聯(lián)儲并沒有關(guān)上未來持續(xù)降息的大門。只有通脹水平“實質(zhì)性的持續(xù)上升”，美聯(lián)儲才會采取行動，也就是說，通脹短期內(nèi)的抬頭并不會導(dǎo)致美聯(lián)儲貨幣政策收緊。

這對于美聯(lián)儲來說，是非常少見的。因為美聯(lián)儲的職責(zé)之一就是將通脹水平限定在可控范圍內(nèi)。按照以前的慣例，美聯(lián)儲會在通脹抬升時，就會表示關(guān)注通脹水平，并暗示會采取措施。然而在10月的議息會議上，卻表明只有當(dāng)通脹成為真正的問題的時候才會采取行動，而不是“防范于未然”。

這對于股市來說，是一個莫大的利好。不僅是降息且保留未來繼續(xù)寬松的可能性，美聯(lián)儲還在實行“QE"，資產(chǎn)負(fù)債表快速擴張，為市場注入大量的流動性。僅上周就增加了511億美元的資產(chǎn)，近七周增加了2500億美元，總資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)超多四萬億美元。

鑒于美國總債務(wù)量已經(jīng)飆升至23萬億美元，加上喜優(yōu)參半的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲未來只會更加激進的擴張資產(chǎn)負(fù)債表，而不是縮表。

美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)中的那些“優(yōu)”與“憂”

美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的“好”主要表現(xiàn)在就業(yè)、房地產(chǎn)和通脹方面。

美國非農(nóng)就業(yè)報告顯示，經(jīng)濟新增就業(yè)12.8萬人，好于新增8.9萬人的預(yù)期值，美國10月失業(yè)率錄得3.6%，與預(yù)期持平，前值為3.5%。10月的就業(yè)數(shù)據(jù)同樣被上修，自13.6萬人增至18萬人，令10月的表面數(shù)據(jù)更加強勁。

美國9月營建支出月率，實際值0.5%，預(yù)測值0.2%，前值0.3%。美國9月營建支出月率好于預(yù)期，因住房投資創(chuàng)下9個月來的最高水平。9月私人住房投資上漲0.6%至去年12月以來新高，住房建設(shè)投資在連續(xù)六個季度收縮后，由于抵押貸款利率下降，第三季度出現(xiàn)反彈。

通脹分項指標(biāo)一樣強勁。雖然平均小時收入略低于預(yù)期的0.3%，為0.2%，但9月數(shù)字被從0%上修至0.4%。

但美國經(jīng)濟還有一個“陰暗的B面”，PMI、工廠訂單、汽車銷量和貿(mào)易數(shù)據(jù)等，都亮起了紅燈。

美國9月工廠訂單環(huán)比降0.6%，連續(xù)兩個月處于負(fù)值區(qū)間，預(yù)期降0.5%，前值降0.1%。

《汽車新聞》數(shù)據(jù)中心稱，10月份，美國輕型車整體銷量同比下跌1.8%，通用汽車（GM.US）10月銷量將因罷工事件同比下滑12%，而福特汽車和FCA的銷量將分別下滑1.9%和2.8%。菲亞特克萊斯勒汽車、福特（F.US）和通用三大汽車制造商均不再公布月度數(shù)量，僅公布季度數(shù)量。

標(biāo)普全球市場情報貿(mào)易數(shù)據(jù)公司Panjiva稱，美國9月份國際商品貿(mào)易活動同比下降4%，為自2016年5月以來的最快降幅。美國9月貿(mào)易逆差同比下降7.7%至704億美元，其中進口下降4.6%，出口下降3%。資本品行業(yè)在貿(mào)易活動下降中首當(dāng)其沖，進口下降6.3%，出口下降4.8%，兩者合在一起或許意味著經(jīng)濟增速將出現(xiàn)更大范圍的放緩。

最關(guān)鍵的，ISM的10月份制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)為48.3，低于預(yù)期，略高于前值。ISM表示18個行業(yè)中有12個行業(yè)在10月陷入了萎縮，預(yù)計四季度將非常疲軟。

據(jù)報道，9月份，美國酒店錄得2019年第二個月每間可用客房收入下降0.3%，入住率下降0.9%。

第三季度實際日均房費下跌了1%，這是金融危機以來的最大跌幅。旅店房費是居民可使用開支的一個試金石，近期的數(shù)據(jù)顯示，雖然就業(yè)數(shù)據(jù)強勁，但薪資水平和居民休閑消費并沒有得到大幅改善。

綜上，在經(jīng)濟數(shù)據(jù)喜憂參半尚需觀察的時候，美股馬力十足領(lǐng)漲全球，被業(yè)內(nèi)人士定義為流動性牛，而非經(jīng)濟牛市。（編輯：孟哲）