砸重金為Disney+“鋪路”，迪士尼(DIS.US)11月能否賺得盆滿缽滿？

本文來自微信公眾號“美股研究社”。

迪士尼(DIS.US)將于11月7日周四收盤后發(fā)布2019年第四財季財報，并在5天后推出流媒體電視平臺。所以，讓我們看看迪士尼的季度業(yè)績會如何，并評估迪士尼的股票，該股過去三個月下跌了約9%。

流媒體未來與競爭

迪士尼將于11月12日正式進(jìn)入流媒體電視領(lǐng)域，屆時將推出"迪士尼+"。通過與流媒體技術(shù)公司BAMTech的交易，以及以713億美元收購21世紀(jì)?？怂龟P(guān)鍵資產(chǎn)，這家歷史悠久的娛樂集團(tuán)已經(jīng)為此準(zhǔn)備了一段時間。

有些人甚至認(rèn)為，迪士尼分別在2009年和2012年收購了Marvel和盧卡斯影業(yè)(Lucasfilm)，是出于預(yù)期。無論如何，這兩家公司近年來幫助迪士尼創(chuàng)造了票房紀(jì)錄，并將在公司提供更完整的流媒體電視服務(wù)的能力方面發(fā)揮重要作用，以便更好地與Netflix 、亞馬遜( Prime Video等公司競爭。

迪士尼+將每月收費(fèi)6.99美元，并允許用戶訪問其同名品牌、皮克斯(Pixar)、漫威(Marvel)、《星球大戰(zhàn)》(Star Wars)、《國家地理》(National Geographic)等新老內(nèi)容。該公司還將為消費(fèi)者提供捆綁迪士尼+、ESPN+和廣告支持的Hulu的機(jī)會，每月收費(fèi)12.99美元。

Netflix 奈飛(NFLX.US)目前仍是世界上最大的流媒體電視公司。該公司第三財季結(jié)束時擁有1.5833億付費(fèi)用戶，但連續(xù)幾個季度都未能實現(xiàn)用戶增長。此外，奈飛必須向用戶和華爾街證明，它自己的原創(chuàng)內(nèi)容足夠有吸引力，因為它準(zhǔn)備失去的許多最受歡迎的節(jié)目，很快就會成為競爭對手的了。

這份名單包括康卡斯特CMCSA和nbc環(huán)球的孔雀流媒體服務(wù)，預(yù)計將在2020年春天推出。最重要的是，AT&T的全新HBO Max將于2020年5月推出，每月14.99美元，比Netflix最昂貴的計劃便宜1美元。

與此同時，亞馬遜(AMZN.US)Prime Video的月費(fèi)為8.99美元，而Prime會員每月支付12.99美元的運(yùn)費(fèi)和購物費(fèi)用就可以享受這項服務(wù)。最重要的是，蘋果(APPL.US)的Apple TV+將于11月1日推出，月費(fèi)4.99美元。這家iPhone巨頭以低于所有競爭對手的價格來吸引消費(fèi)者，并證明其規(guī)模不大的內(nèi)容庫是合理的。

其他基本面

流媒體電視將在迪士尼的未來中扮演重要角色，因為它將成為遠(yuǎn)離有線電視的常態(tài)。盡管如此，該公司的媒體網(wǎng)絡(luò)部門(包括有線電視和廣播電視)上個季度的收入占了33%。樂園、體驗和產(chǎn)品也占了類似的比例，而Studio Entertainment在第三季度的銷售額中約占20%，收入近40億美元。

上個季度，該公司新成立的直接面向消費(fèi)者&國際(Direct-to-Consumer & International)的業(yè)務(wù)與電影部門大致相當(dāng)。因此，盡管粉絲和投資者都在關(guān)注流媒體，但迪士尼首席執(zhí)行官羅伯特?伊格爾(Robert Iger)和華爾街明白，迪士尼還有很多東西要做。話雖如此，在可預(yù)見的未來，流媒體可能會導(dǎo)致迪士尼的股票脫手，正如上面迪士尼的價格表所顯示的那樣。

在過去12個月里，迪士尼的股價輕松擊垮了奈飛，上漲了12%，而目前這家流媒體之王的股價下跌了9.5%。更具體地說，DIS在4月11日的投資者日提供了大量迪士尼+的細(xì)節(jié)后，其股價直接大幅飆升。

迪士尼最近的股價攀升在一定程度上拉長了其估值前景。目前DIS的12個月預(yù)期收益預(yù)估為21.6X。這遠(yuǎn)高于該行業(yè)18.4倍的平均水平和16.2倍的3年中位數(shù)。

該股的遠(yuǎn)期銷售也高于3年的中值?？紤]到這一點，迪士尼已經(jīng)承諾在流媒體推廣上投入巨資。該公司目前的年化股息為每股1.76美元，收益率為1.36%。根據(jù)我們的Zacks共識估計，迪士尼2019年第四財季收入預(yù)計將增長33%，達(dá)到190.3億美元。這一估計包括了迪士尼與福克斯的交易和Hulu的所有權(quán)，后者是上個季度首次被包括在內(nèi)，當(dāng)時收入增長了33%。

考慮到這一點，該公司2020年第一季度的收入預(yù)計將飆升38.8%，預(yù)計2020年將比我們2019年預(yù)計的805.5億美元高出16.3%。

然而，正如我們所提到的，迪士尼未來的支出將會影響到收益。該公司調(diào)整后的第四季度收益預(yù)計將下降36%，至每股0.95美元，2019財年全年預(yù)計將下降近19%。

該公司明年的收益預(yù)計將比我們的2019年預(yù)期高出3%。盡管如此，迪士尼的收益修正前景最近已變得糟糕得多。

展望

周四，迪士尼股價收于每股129.92美元，較52周高點下跌了約12%。該股目前也低于50日移動均線，最近剛剛從200日移動均線反彈。這可能會給迪士尼股票運(yùn)行的空間，如果它能夠以好于預(yù)期的結(jié)果或指導(dǎo)給華爾街留下深刻印象——更不用說可能的官方流媒體發(fā)布的推動。