國(guó)盛：澳優(yōu)(01717)三年內(nèi)復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)56% 給予“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，今日，國(guó)盛證券發(fā)布最新研報(bào)，首次給予澳優(yōu)(01717)“買入”評(píng)級(jí)，并將目標(biāo)價(jià)定為14.00港元。

國(guó)盛表示，隨著2013年國(guó)家對(duì)部分外資品牌進(jìn)行反壟斷審查和2016年加權(quán)違規(guī)盡快檢查，國(guó)內(nèi)奶粉獲得了更多的發(fā)展空間，同時(shí)2018年奶粉產(chǎn)品配方注冊(cè)制實(shí)施，部分中小奶粉企業(yè)被擠出市場(chǎng)，國(guó)產(chǎn)龍頭奶粉品牌份額提示，過(guò)去3年內(nèi)澳優(yōu)的牛奶粉業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了53%的復(fù)合增長(zhǎng)，遠(yuǎn)超過(guò)行業(yè)平均8%的增速。

同時(shí)，澳優(yōu)的嬰幼兒羊奶粉業(yè)務(wù)整體收入達(dá)20億元，占公司總收入的38%，過(guò)去三年年收入復(fù)合增長(zhǎng)56%，高于公司整體復(fù)合增長(zhǎng)36%。同時(shí)澳優(yōu)2011年收購(gòu)荷蘭海普諾凱后開發(fā)出的羊奶業(yè)務(wù)在牛奶業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)過(guò)度激烈的情況下將會(huì)在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)是公司增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。

國(guó)盛表示，隨著公司的擴(kuò)張，已經(jīng)在荷蘭，新西蘭及澳大利亞擁有了8家奶粉加工廠，掌握荷蘭20%的奶源，實(shí)現(xiàn)了收奶到加工生產(chǎn)，市場(chǎng)分銷及品牌建設(shè)的全產(chǎn)業(yè)鏈貫通。運(yùn)營(yíng)效能有效提升。

國(guó)盛推算，澳優(yōu)2019-2021年利潤(rùn)分別為8.66/10.21/11.88億元，通過(guò)估值分析，港股市場(chǎng)目前給予利潤(rùn)快速增長(zhǎng)，品牌知名度高的同行業(yè)公司以更高估值，基于這兩方面綜合考慮，國(guó)盛給予澳優(yōu)14.00港元的目標(biāo)價(jià)，對(duì)應(yīng)澳優(yōu)20倍2020年P(guān)/E，給予“買入”評(píng)級(jí)。