新財報表現(xiàn)“中庸”股價卻反勢走高，為何投資者這么偏愛蘋果（AAPL.US）?

本文來自“美股研究社”。

今年，在眾多美股科技股當(dāng)中，蘋果（AAPL.US）的股價表現(xiàn)尤為突出。截至目前為止，蘋果是道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)成分股中表現(xiàn)最好的一只個股。對于蘋果新一季度的財報，外界對它的關(guān)注度也是頗高。

10月31日，手機廠商巨頭蘋果對外發(fā)布了新一季度的財報。根據(jù)財報來看，蘋果營收同比增長2%高于分析師預(yù)期，但凈利潤同比下滑3%。受財報發(fā)布之后的影響，蘋果的盤后股價一度漲超3%。

一直以來，外界對蘋果的印象最主要還是停留在iPhone產(chǎn)品，這種固化思維在前幾年iPhone占總營收比重超70%的時候還是合適。根據(jù)這次的財報來看，蘋果來自服務(wù)營收跟可穿戴設(shè)備的營收增速都很不錯，這也說明蘋果在多元化的營收道路上已經(jīng)走得較為平穩(wěn)。

目前iPhone對蘋果的營收影響還是很大，在二季度iPhone在中國市場的銷量還是不理想，這也成為蘋果的一大隱患。在這個季度，iPhone貢獻(xiàn)的營收同比增長還是有放緩，但其他業(yè)務(wù)的增長還是可圈可點。美股研究社通過解讀它的這份新財報，也許能夠讓外界了解它在下個季度的財報業(yè)績的表現(xiàn)。

營收同比增長2%凈利潤同比下滑3% 可穿戴設(shè)備銷量增長仍然很強勢

在發(fā)布新財報之前，不少知名分析師還是有點"唱衰"蘋果在這個季度的財報表現(xiàn)。不少分析師平均預(yù)期蘋果公司第四財季營收將達(dá)630億美元，幾乎與一年以前的629億美元持平。蘋果在第三財季財報中預(yù)測，該公司第四財季營收將在610億美元至640億美元之間，毛利率在37.5%至38.5%之間。蘋果還預(yù)計，第四財季的運營費用可能在87億美元至88億美元之間。

根據(jù)這次的財報來看，營收為640.40億美元，比去年同期的629.00億美元增長2%，凈利潤為136.86億美元，比去年同期的141.25億美元下降3%。受財報發(fā)布后的影響，截止文章發(fā)稿，蘋果的盤后股價為248.19美元，盤后漲幅為2.03%，市值為1.10萬億美元。

在具體業(yè)務(wù)營收方面，蘋果公司第四財季來自于iPhone的營收為333.62億美元，低于去年同期的367.55億美元;來自于Mac的營收為69.91億美元，低于去年同期的73.40億美元;來自于iPad的營收為46.56億美元，高于去年同期的39.83億美元;

此外，蘋果來自于可穿戴設(shè)備、家用產(chǎn)品及配件的營收為65.20億美元，高于去年同期的42.23億美元;而來自于服務(wù)的營收為125.11億美元，高于去年同期的105.99億美元，創(chuàng)歷史新高。

對比上個季度的財報業(yè)績來看，蘋果在環(huán)比數(shù)據(jù)上的增長還是可以。報告顯示，蘋果公司第二財季凈營收為580.15億美元，比去年同期的611.37億美元下滑5%;凈利潤為115.61億美元，比去年同期的138.22億美元下降16%。

根據(jù)蘋果的這份財報來看，除開iPhone跟Mac之外，其它產(chǎn)品跟業(yè)務(wù)的營收增長情況還是不錯，這說明蘋果逐漸降低對于硬件產(chǎn)品的依賴，其它軟服務(wù)的營收還是給它帶來了增長潛力。只是外界仍然還是在高度關(guān)注iPhone的營收，美股研究社也將著重分析下在這個季度，蘋果的營收跟凈利潤為何沒有表現(xiàn)出高增長。

蘋果iPhone銷量雖有改善但仍輕微下滑 軟件服務(wù)增速亮眼但面臨勁敵頗多

今年對于蘋果來說，它在股價上的表現(xiàn)還算是不錯，獲得投資者的偏愛讓它的股價上漲不少。但站在客觀的角度來看，根據(jù)蘋果今年發(fā)布的三個季度的財報來看，并沒有讓外界覺得有很高的期待，當(dāng)然一定程度上還是受iPhone的銷量的影響。美股研究社認(rèn)為，蘋果在這個季度的財報不亮眼的原因，主要集中在以下幾個方面。

1、 蘋果iPhone中國市場份額仍下滑，但與勁敵廝殺銷量增長仍然不易

在這個季度，蘋果公司第四財季來自于iPhone的營收為333.62億美元，低于去年同期的367.55億美元。在美股研究社看來，蘋果的iPhone的營收同比下滑估計還是因為在二季度它中國市場的銷量仍然不是很理想。

由于蘋果現(xiàn)在不對外公布iPhone的銷量，美股研究下通過權(quán)威機構(gòu)發(fā)布的數(shù)據(jù)來大概猜測。根據(jù)Gartner發(fā)布的2019年第二季度全球智能手機銷量來看，三星推出了7500萬部手機，二季度的全球市場份額提升至20.4%;華為推出5805萬部手機，市場份額為15.8%;蘋果在二季度推出的手機為3852萬部，市場份額為10.5%。在全球市場，蘋果的市場份額相對于2018年還是有稍微減少。

在中國市場，根據(jù)Canalys發(fā)布二季度國內(nèi)智能手機市場報告來看，蘋果的iPhone銷量仍然是進(jìn)一步下滑。在2018年二季度市場份額為6.4%，到2019年只有5.8%。蘋果的iPhone銷量在中國市場下滑的最大原因還是因為國產(chǎn)手機品牌的實力跟影響力進(jìn)一步提升，在性能跟技術(shù)上，國產(chǎn)手機華為、小米、OPPO、vivo等品牌在彰顯他們手機的競爭力，一定程度上刺激到了消費者購買國產(chǎn)手機的動力。

雖說iPhone 11在中國推出后，市場反響還不錯，但它業(yè)績數(shù)據(jù)只會包含一周多的iPhone 11銷量，因此還是難以改變蘋果的iPhone在二季度銷量不好的狀況。針對這個季度iPhone營收雖然有所改善但仍然輕微下滑的問題，庫克表示：目前iPhone 11 和 iPhone 11 Pro/Max的銷量表現(xiàn)十分喜人。目前無法對未來的營收作出長期的預(yù)測，但是大家可以從公司財務(wù)展望中看到，在未來我們將迎來一個強勁的增長。

2、蘋果服務(wù)營收增速雖亮眼，但流媒體服務(wù)與各路巨頭展開激戰(zhàn)

在這個季度，蘋果來自于服務(wù)的凈營收為125.11億美元，高于去年同期的105.99億美元。從業(yè)務(wù)層面看，說明蘋果降低對硬件產(chǎn)品的依賴，提升服務(wù)營收目的在逐步實現(xiàn)。在服務(wù)營收這方面，蘋果也加大了成本力度去發(fā)展流媒體，這也成為蘋果寄予厚望的業(yè)務(wù)。

今年9月，蘋果公司正式推出了其流媒體服務(wù)Apple TV+，現(xiàn)在其上線了Apple TV + Press，這又將是對其Apple TV +的發(fā)展產(chǎn)生很大的助力。雖說目前這項業(yè)務(wù)的營收還難以在財報中看到，但對于蘋果來說它在這個業(yè)務(wù)上還需投入不少的成本，尤其是內(nèi)容成本制作。

在財報會議中，針對為何會免費贈送一年TV+的使用權(quán)給購買新設(shè)備的消費者，庫克表示：我們希望有更多的人可以使用我們的產(chǎn)品和服務(wù)，另一方面可以在一開始就提升訂閱用戶的數(shù)量。其它用戶采取每月4.99美元的訂閱價格提供服務(wù)，這將意味著蘋果需要推遲計入大約57美元/部的iPhone銷售收入，成本上的支出將增加。

同時在這個領(lǐng)域，它與Netflix、Hulu、亞馬遜Prime Video和其他流媒體平臺展開直接競爭，這些科技巨頭都加大了成本投入內(nèi)容制作，這也意味著蘋果在這個領(lǐng)域上的競爭將會越來越激烈。

3、 蘋果雖明年有推出5G手機計劃，但時機上還是落后友商

在發(fā)布財報前，據(jù)報道，蘋果公司正在動員他手中的供應(yīng)商在明年生產(chǎn)第一批的5G手機。這個報道指出，蘋果明年將推出三款5G iPhone手機。雖說蘋果5G手機的計劃有些苗頭了，但是在時機點上它還是處于下風(fēng)。

在智能手機領(lǐng)域，被認(rèn)為帶動手機銷量的最大動力非5G手機莫屬了。根據(jù)全球知名市場研究與咨詢機構(gòu)最新發(fā)布的研究報告《至2024年，全球88國智能手機銷量預(yù)測按技術(shù)劃分》預(yù)測，5年內(nèi)5G手機將占所有手機銷量的近一半，到2025年，5G手機的銷量預(yù)計將會超過10億。

目前，三星、華為、小米(01810)、OPPO等都已經(jīng)在5G領(lǐng)域已經(jīng)有推出新手機，在時機點上蘋果還是落后友商。其它友商的5G手機既能早一點在市場上刷臉，在另外一個角度，根據(jù)市場反饋的需求，也有利于他們調(diào)整5G產(chǎn)品線的設(shè)計等。進(jìn)入2020年，5G手機很有可能在銷量上實現(xiàn)一定突破，蘋果也需要快馬加鞭推動它在這個產(chǎn)品線上的動作。

蘋果多元化營收正逐漸釋放增長潛力 服務(wù)營收有可能帶動股價又一輪增長

站在客觀的角度看，蘋果這次的財報業(yè)績并不是很亮眼，但仍然有不少分析師對它持看好態(tài)度。摩根士丹利分析師凱蒂-休伯蒂對蘋果蘋果的評級為"增持"，目標(biāo)價為289美元，這一目標(biāo)價在華爾街分析師中是最高的。D.A.Davidson分析師湯姆-佛特將蘋果的股票評級設(shè)定為"買入"，目標(biāo)價為270美元。瑞銀集團(UBS)的分析師蒂莫西-阿庫里將蘋果的股票評級設(shè)定為"買入"，目標(biāo)價為275美元。

目前來看，蘋果逐漸在降低對于iPhone硬件產(chǎn)品營收的依賴，這也有利于讓它轉(zhuǎn)型到互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的道路上，根據(jù)蘋果目前的發(fā)展來看，它在接下來的財報業(yè)績還是值得期待。

為取悅中國市場，蘋果在雙11之間首次官方降價，這一舉措將會很大程度上刺激到中國市場的果粉的購買欲。同時第四季度蘋果迎來美國市場的購物季，它在這個季度的營收預(yù)期將會更高。近日報道，分析師預(yù)測2019年第四季度iPhone出貨量將與去年持平，為6500萬臺，其中新款iPhone占比為72%，約4700萬臺。在下個季度，iPhone的營收還是有可能實現(xiàn)增長。

隨著蘋果多元化的穩(wěn)步推進(jìn)，它的軟件服務(wù)很有可能在后續(xù)將會成為吸引投資者的一個重要數(shù)據(jù)。不論是流媒體服務(wù)還是蘋果支付等業(yè)務(wù)，都強調(diào)了蘋果在服務(wù)上的商業(yè)探索的潛力，在后續(xù)很有可能會在營收上有更大突破。憑借蘋果在全球的影響力，它的軟服務(wù)還有很大的發(fā)展機遇，多元化業(yè)務(wù)營收就會更有想象力。

另外，在這個季度，來自于可穿戴設(shè)備、家用產(chǎn)品及配件的營收為65.20億美元，高于去年同期的42.23億美元，這也再次肯定了它在可穿戴設(shè)備領(lǐng)域的地位。新AirPods 的表現(xiàn)達(dá)到了歷史新高，希望這一表現(xiàn)可以延續(xù)到第一財季。目前，蘋果在可穿戴領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢還是很明顯，隨著消費者對于身體健康意識提高，蘋果的可穿戴設(shè)備銷量增長還是有一定潛力。

今年，蘋果是繼微軟（MSFT.US）之后，第二個登上萬億美元市值大門的科技股，并且維持這個市值也有不少時間，一定程度上說明投資者對于蘋果的擔(dān)憂減少，對它的信任在增加。根據(jù)蘋果目前的業(yè)務(wù)發(fā)展來看，它也逐漸走上軟硬兩手抓的道路，尤其是服務(wù)營收將會是一個很大的突破，期待它在下個季度上交一份好看的財報數(shù)據(jù)。