中金：上調(diào)維達(dá)國際(03331)目標(biāo)價至19.08港元 重申“跑贏行業(yè)”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布報告稱，維達(dá)國際(03331)公布3Q19經(jīng)營數(shù)據(jù)，收入同比升12.5%，其中中國區(qū)紙巾收入維持強(qiáng)勁增長，同比增16.2%。受益漿價下行毛利率、經(jīng)營利潤率分別同比提升4.2/5.9ppt，經(jīng)營利潤大幅增長194.4%至 3.68 億港元，超過該行預(yù)期。

3Q19維達(dá)中國區(qū)紙巾收入出現(xiàn)16.2%強(qiáng)勁增長，主要由電商渠道和超高端產(chǎn)品Tempo、 4D壓花系列帶動。目前公司中國區(qū)電商收入占比達(dá)35%，超高端產(chǎn)品Tempo和壓花系列收入占比達(dá)20%。管理層表示3Q19以來由于成本走低導(dǎo)致低端產(chǎn)品市場價格競爭加劇，公司已增加部分低端品類促銷力度，并將于4Q19視競爭情況進(jìn)一步加大部分區(qū)域促銷力度。考慮公司收入增長主要驅(qū)動力為高端和超高端產(chǎn)品，  認(rèn)為集中在低端產(chǎn)品的行業(yè)價格競爭對公司收入增長擾動有限，這可反映在公司仍然強(qiáng)勁的3Q19收入增長和可控的費(fèi)用率水平上。預(yù)計4Q19收入仍有望維持穩(wěn)健增長。

該行表示，上調(diào)目標(biāo)價至19.08港元，重申“跑贏行業(yè)”評級。