客戶更加謹(jǐn)慎 德州儀器（TXN.US）Q3遜預(yù)期（業(yè)績會(huì)紀(jì)要）

本文來源于“半導(dǎo)體風(fēng)向標(biāo)”微信公眾號，作者為西南證券新經(jīng)濟(jì)和電子首席分析師陳杭、分析師吳文吉。

德州儀器19Q3業(yè)績要點(diǎn)

每股收益：1.49美元

營業(yè)收入37.7億美元，較去年同期下降11％；模擬業(yè)務(wù)收入26.7億美元，下降8％；嵌入式處理業(yè)務(wù)收入7.2億美元，下降19％。毛利潤為24.5億美元，占收入的65％，毛利率下降90個(gè)基點(diǎn)。

研發(fā)投入：15.6億美元。

19Q4業(yè)績預(yù)告

預(yù)計(jì)第四季度收入30.7-33.3億美元，同比下滑10%-19%，每股收益0.91-1.09美元，其中包括約500萬美元的離散稅收優(yōu)惠。預(yù)計(jì)2019年的年度營業(yè)稅率約為16％。此外，第四季度的收購費(fèi)用將降至約5,000萬美元，到2021年第三季度將保持在該水平。

公司參與者

Rafael Lizardi - Senior Vice President, Chief Financial Officer, Chief Accounting Officer, Finance & Operations

Dave Pahl

營收較去年同期下降11％，低于預(yù)期，因?yàn)槲覀兛吹酱蠖鄶?shù)終端市場進(jìn)一步疲軟。與去年同期相比，我們的核心業(yè)務(wù)中，模擬業(yè)務(wù)收入下降了8％，嵌入式處理業(yè)務(wù)收入下降了19％。這兩方面業(yè)務(wù)同比增長率均下降。每股收益為1.49美元，其中包括未計(jì)入我們最初預(yù)期的因離散稅收優(yōu)惠而帶來的0.09美元收益。

第三季度，我們的經(jīng)營現(xiàn)金流為20億美元。正如我們在每個(gè)季度注意到的那樣，我們認(rèn)為自由現(xiàn)金流的增長（尤其是按每股收益增長）對于長期實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化至關(guān)重要。我們始終致力于將我們的所有自由現(xiàn)金流返還給所有者。過去12個(gè)月的自由現(xiàn)金流為60億美元，較去年同期增長2％。同期的自由現(xiàn)金流利潤率為收入的41％。

我們將繼續(xù)受益于我們壽命長且多樣化的產(chǎn)品組合的質(zhì)量以及我們制造策略的效率，其中包括我們不斷增加的300毫米模擬產(chǎn)品的產(chǎn)出。我們相信，只有將自由現(xiàn)金流有效地投資于企業(yè)或?qū)⑵渫诉€給所有者后，自由現(xiàn)金流才會(huì)被估值。在過去的12個(gè)月中，我們通過分紅和股票回購的方式向所有者返還了74億美元的現(xiàn)金，這表明了我們對業(yè)務(wù)模式的信心以及我們將所有自由現(xiàn)金流返還給所有者的承諾。

由于電源，信號鏈和高銷量的下降，去年同期模擬收入下降了8％。由于產(chǎn)品線，處理器和連接的微控制器的下降，嵌入式處理收入比去年同期下降了19％。嵌入式市場的所有市場均下降，但下降幅度在汽車和通訊設(shè)備市場最為明顯。由于DLP和定制ASIC，其他產(chǎn)品比去年同期下降了19％。

回顧30年的歷史，半導(dǎo)體周期的變化可能很大，但通常在恢復(fù)正增長之前經(jīng)歷了四到五個(gè)季度的同比下降。我們還說過，當(dāng)前的貿(mào)易局勢可能會(huì)影響周期的深度和持續(xù)時(shí)間。我們提供這些想法是作為評論依據(jù)，而不是對當(dāng)前周期的預(yù)測。

到本季度末，我們現(xiàn)在已經(jīng)連續(xù)四個(gè)季度出現(xiàn)同比負(fù)增長。關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟的報(bào)告越來越多，其中貿(mào)易緊張局勢是主要原因。與此相符的是，我們在第三季度所看到的疲軟在所有市場和大多數(shù)行業(yè)中普遍存在。

工業(yè)，汽車和個(gè)人電子產(chǎn)品均比一年前下降了個(gè)位數(shù)，原因是這些市場中幾乎所有28個(gè)細(xì)分領(lǐng)域均下降。在通信設(shè)備方面，收入比去年同期下降了約35％，比上一季度下降了20％。我們看到了所有主要客戶，地區(qū)和技術(shù)的疲軟。最后，企業(yè)系統(tǒng)比去年同期也下降了。

多年來，我們了解到，專注于打造更強(qiáng)大的公司，尤其是在市場疲軟的情況下，可以提供長期的豐厚回報(bào)。我們將繼續(xù)投資并利用我們的競爭優(yōu)勢。我們產(chǎn)品組合和市場渠道的廣度，包括我們的直接銷售和應(yīng)用團(tuán)隊(duì)以及TI網(wǎng)站為我們提供了最廣泛的客戶基礎(chǔ)，這是其獨(dú)特的優(yōu)勢。

多年來，我們一直在發(fā)展我們的分銷網(wǎng)絡(luò)，并在今天繼續(xù)發(fā)展，因?yàn)槲覀兣c客戶建立了更牢固的直接關(guān)系。我們始終專注于最佳的模擬和嵌入式產(chǎn)品。我們始終專注于最佳的工業(yè)和汽車市場。它們將是增長最快的半導(dǎo)體市場，因?yàn)樗鼈兙哂胁粩嘣鲩L的半導(dǎo)體市場體量，并且具有多樣性和長期性。所有這些都意味著我們的產(chǎn)品組合具有很高的最終價(jià)值。

Rafael Lizardi

該季度的毛利潤為24.5億美元，占收入的65％。與去年同期相比，毛利潤由于收入下降而下降。毛利率下降90個(gè)基點(diǎn)。該季度的運(yùn)營支出為7.78億美元，與一年前相比大約持平，與預(yù)期持平。在過去的12個(gè)月中，運(yùn)營支出占收入的22％。

過去的12個(gè)月中，我們在研發(fā)方面投入了15.6億美元，這是我們資本配置的重要組成部分。我對我們對研發(fā)的投入充滿信心，相信這將使我們在長期內(nèi)能夠繼續(xù)增加收入。

收購費(fèi)用和非現(xiàn)金費(fèi)用為7900萬美元。第四季度的收購費(fèi)用將降至約5,000萬美元，到2021年第三季度將保持這一水平。

營業(yè)利潤為15.9億美元，占收入的42％。營業(yè)利潤比去年同期下降了18％。模擬業(yè)務(wù)的營業(yè)利潤率為46％，低于一年前的50％；嵌入式處理業(yè)務(wù)的利潤率為32％，低于一年前的35％。盡管當(dāng)前存在疲軟，但我們重點(diǎn)放在不同領(lǐng)域的最佳可持續(xù)增長機(jī)會(huì)上的投資，將使這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)都能為自由現(xiàn)金流的長期增長做出出色的貢獻(xiàn)。

其他收入和支出是3400萬美元的收益，比去年同期增加了1100萬美元。如我們所討論的，第三季度的凈收入為14.3億美元，合每股1.49美元，其中包括0.09美元的收益，這些收益不在我們先前的展望范圍內(nèi)。

現(xiàn)在看一下我們的資本管理結(jié)果，從我們的現(xiàn)金產(chǎn)生開始。該季度運(yùn)營現(xiàn)金流為19.9億美元。本季度的資本支出為1.49億美元。過去12個(gè)月的自由現(xiàn)金流為60.3億美元。

9月，我們宣布將季度股息提高17％，這是我們第16年提高股息。在本季度，我們支付了7.21億美元的股息，并回購了4.56億美元的股票，從而為所有者帶來了11.8億美元的總回報(bào)。在過去的12個(gè)月中，我們總共返還了73.8億美元，這與我們返還所有自由現(xiàn)金流的策略一致。同期，我們的股息占自由現(xiàn)金流的48％，突出了其可持續(xù)性。

截至第三季度末，我們的資產(chǎn)負(fù)債表仍然保持強(qiáng)勁，擁有50.7億美元的現(xiàn)金和短期投資。本季度，我們償還了7.5億美元的債務(wù)，并發(fā)行了7.5億美元的債務(wù)，息票率為2.25％，在10年內(nèi)到期。這導(dǎo)致總債務(wù)為58億美元，加權(quán)平均息票率為2.99％。

庫存天數(shù)為139，比去年同期增加了八天，比上一季度減少了四天。我們對補(bǔ)充小批量設(shè)備的庫存并實(shí)施寄售計(jì)劃的下一階段所取得的進(jìn)展感到滿意。這兩個(gè)領(lǐng)域的工作大部分已經(jīng)完成。鑒于市場疲軟，我們減少了晶圓以適應(yīng)需求。

轉(zhuǎn)向我們對第四季度的展望。我們預(yù)計(jì)TI第四季度收入在3.07到33.3億美元之間，每股收益在0.91到1.09美元之間，其中包括約500萬美元的離散稅收優(yōu)惠。我們繼續(xù)預(yù)計(jì)2019年的年度營業(yè)稅率約為16％。提醒一下，第四季度的收購費(fèi)用將降至約5,000萬美元，到2021年第三季度將保持在該水平。

最后，正如Dave所言，我們將長期專注于可增加價(jià)值的領(lǐng)域。我們將繼續(xù)投資于我們的競爭優(yōu)勢，這些優(yōu)勢包括技術(shù)和制造，產(chǎn)品組合的廣度，市場覆蓋范圍以及使用壽命長的產(chǎn)品。我們將通過嚴(yán)格的資本分配，并專注于最好的產(chǎn)品，模擬和嵌入式處理以及最好的市場（工業(yè)和汽車），以繼續(xù)增強(qiáng)這些優(yōu)勢，我們相信從長遠(yuǎn)來看，這將使我們能夠繼續(xù)改善并實(shí)現(xiàn)每股自由現(xiàn)金流增長。

Q:

第一個(gè)問題是第四季度的預(yù)期。我們?nèi)绾未_定這不是公司特定損失或股票損失，因?yàn)楫?dāng)我們查看7月和8月的一些SIA數(shù)據(jù)時(shí)，它更為樂觀。那么，由于指導(dǎo)大大低于第4季度，公司有什么具體問題嗎？我們了解宏觀環(huán)境不是很好。但是，有什么特殊事件會(huì)影響您的指導(dǎo)嗎？有股本損失問題嗎？

A：

顯而易見，相對于第四季度，SIA數(shù)據(jù)更具后向性。我認(rèn)為，當(dāng)您評估份額時(shí)，我們過去已經(jīng)討論過這一點(diǎn)，但您確實(shí)需要在多個(gè)季度中進(jìn)行評估。您會(huì)看到我們收入的多樣性。我們談?wù)摰母偁巸?yōu)勢之一就是多樣性和壽命。例如，我們?nèi)ツ曜畲蟮漠a(chǎn)品約占我們總收入的0.8％。因此，我認(rèn)為，多樣性已經(jīng)對我們有好處，并將繼續(xù)為我們服務(wù)。

Q：

從更長遠(yuǎn)的角度來看，在中國半生態(tài)系統(tǒng)發(fā)展中，有關(guān)并行技術(shù)的討論越來越多，因?yàn)樗噲D變得更加自給自足。從競爭角度看，TI的地位如何？您認(rèn)為在某些中間時(shí)間范圍內(nèi)，中國供應(yīng)商可以替代您的模擬和嵌入式產(chǎn)品嗎？作為一家公司，TI對這個(gè)新的生態(tài)系統(tǒng)做出什么反應(yīng)需要做什么？

A:

我認(rèn)為，如果您看一下模擬市場和嵌入式市場，就知道它們在整個(gè)市場上都有許多天然的競爭優(yōu)勢。我認(rèn)為，我們當(dāng)然知道中國客戶希望確保他們能有其他選擇。但這與設(shè)計(jì)出來有很大不同。因此，我們的客戶總體而言非常務(wù)實(shí)。他們正在尋找具有最高性能，最低成本和最可靠交付的組件。因此，我認(rèn)為我們將繼續(xù)專注于這些事情。他們過去跟我們合作很好，我們相信，將來它將仍然會(huì)是我們很好的合作伙伴。

Q：

我想在第四季度前后進(jìn)行一些提問。我們在這種環(huán)境中已經(jīng)有一段時(shí)間了。我想您一年前的電話會(huì)議實(shí)際上就有了自己的第一個(gè)削減指導(dǎo)。但是即使在那個(gè)電話會(huì)議上，您也指出2018年第四季度環(huán)比下降約12％，這明顯很低。我們進(jìn)行了許多輪削減，因此基數(shù)甚至更低，現(xiàn)在您預(yù)期2019年第四季度環(huán)比下降50％。因此，與上一季度開始時(shí)相比，季度情況甚至更糟。我猜是這并不像是一直很疲軟。我想如果您能給我們一些指示，是否情況會(huì)立即變得更糟？這是您的華為驅(qū)動(dòng)解決方案嗎？還是由于您的分銷策略與競爭對手不同而引起的嗎？我想您可以根據(jù)我們在過去一年左右的時(shí)間里看到的趨勢，在近期戰(zhàn)術(shù)性環(huán)境中為我們提供更多關(guān)于Q4的指示。

A：

我們的感覺是，客戶比一年前甚至是90天之前肯定要謹(jǐn)慎得多。他們中的許多人在談到謹(jǐn)慎態(tài)度時(shí)，都提到了我們知道最近三，四個(gè)季度以來一直在發(fā)生并在不斷累積的貿(mào)易局勢。疲軟環(huán)境的一致性表明這是一個(gè)宏觀狀況，正在推動(dòng)我們所看到的進(jìn)一步的疲軟。

Q：

您已經(jīng)在談?wù)摪l(fā)展您的分銷策略和關(guān)系。您是否認(rèn)為，隨著您對更多活動(dòng)的中間化，這些活動(dòng)中的任何一項(xiàng)可能會(huì)對您的收入前景產(chǎn)生近期的負(fù)面影響，因?yàn)槟梢詼p少對活動(dòng)的依賴，從而減少諸如產(chǎn)生需求之類的事情？我想，您認(rèn)為最近所做的任何更改都會(huì)對近期前景產(chǎn)生任何影響嗎？

A：

我認(rèn)為與客戶建立更直接的關(guān)系所帶來的回報(bào)比所帶來的風(fēng)險(xiǎn)要多。它使我們能夠更好地接觸這些客戶。您已經(jīng)看到我們在過去幾年中不斷發(fā)展，并且我們進(jìn)行了投資，以便為客戶提供非常高的服務(wù)水平，尤其是在我們轉(zhuǎn)向更直接的商業(yè)模式時(shí)。這些投資包括您聽到我們談?wù)摰膬?nèi)容，網(wǎng)站的新功能以及在某些情況下改進(jìn)的功能，電子商務(wù)的增強(qiáng)需求創(chuàng)建，我們在最近最后幾個(gè)電話中談到的庫存寄售計(jì)劃和其他諸如訂單履行服務(wù)之類的東西。因此，這些改進(jìn)的功能與我們在半導(dǎo)體行業(yè)中最大的銷售和應(yīng)用組織相結(jié)合，可以幫助我們?yōu)榭蛻籼峁┏錾漠a(chǎn)品和強(qiáng)大的支持。而這正是我們一直關(guān)注的重點(diǎn)。

Q：

說到嵌入式。當(dāng)我查看您的模擬業(yè)務(wù)趨勢時(shí)，這與我們的預(yù)期相符，并且坦率地說，您的競爭團(tuán)隊(duì)正在做什么。但是當(dāng)我看嵌入式的時(shí)候，情況似乎顯然更糟。實(shí)際上，如果第四季度所有細(xì)分市場均等地下降，那么您將陷入嵌入式這一周期的頂峰，比2009年金融危機(jī)時(shí)更是如此，當(dāng)時(shí)金融市場無法正常運(yùn)轉(zhuǎn)，公司實(shí)際上無法庫存資金。因此，我只想回過頭來，有點(diǎn)理解為什么您認(rèn)為嵌入式業(yè)務(wù)相對于整體行業(yè)趨勢而言做得這么差？這真的是通訊弱點(diǎn)出現(xiàn)的地方嗎？

A：

在上面我們在進(jìn)行了公司級討論，因此包括模擬和嵌入式在內(nèi)，所有市場都是疲軟的，當(dāng)我們看到組成那些市場的行業(yè)時(shí)，大多數(shù)都是疲軟的。但是，這種疲軟很明顯明顯，但在嵌入式方面卻更加明顯。而且您知道，我們確實(shí)看到了，如果您仔細(xì)看嵌入式系統(tǒng)內(nèi)部市場，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)汽車和通信領(lǐng)域的疲軟更加明顯。同樣，我認(rèn)為這些類型的事情需要更長的時(shí)間來衡量。因此，我不會(huì)判斷任何季度的整體業(yè)績。

Q：

回到業(yè)務(wù)的通訊部分。因此，我有點(diǎn)好奇，不說宏觀環(huán)境影響有多大，而是您可以在多大程度上量化禁令的影響？這樣華為全年訂購的庫存是否比您想象的要多？這是某個(gè)公司或地區(qū)嗎？

A：

很明顯，我認(rèn)為我們不能排除您所知道的客戶已經(jīng)為準(zhǔn)備建立或擔(dān)心貿(mào)易緊張局勢而建立了庫存。但是我們看到的疲軟并不局限于任何地區(qū)。這是基礎(chǔ)廣泛的。當(dāng)我們查看通訊設(shè)備內(nèi)部的最大客戶時(shí)，那便是最大的客戶。再一次，我們談到了跨技術(shù)，因此，這實(shí)際上是基礎(chǔ)廣泛的疲軟。因此，不僅有一個(gè)客戶，也不只是一種技術(shù)，也不僅僅是一個(gè)地區(qū)。

Q：

您給出了每年的評論，然后給出了通信設(shè)備的季度情況。但是我認(rèn)為我們都在嘗試解決主要問題，這是為什么您的指導(dǎo)在第四季度如此薄弱？從某種程度上講，它可以提供任何線索嗎？您能否給我們提供您已經(jīng)給出的通信之外的終端市場的季度環(huán)比序列？

A：

工業(yè)和汽車行業(yè)的個(gè)位數(shù)下降了個(gè)位數(shù)。個(gè)人電子產(chǎn)品增長了十幾位，而這實(shí)際上只是基于我們期望看到的季節(jié)性增長。我們已經(jīng)對通訊設(shè)備下降了約20％進(jìn)行了評論。然后企業(yè)系統(tǒng)在該季度增長。

Q：

這是現(xiàn)金回報(bào)方面的事情。我知道一個(gè)季度不一定會(huì)成為趨勢，但是你們一直以來都對回購持積極態(tài)度，這很荒謬。我知道您在上個(gè)季度提高了股息。但我認(rèn)為，如果我的模型正確的話，股票回購是自我相信2012年第二季度以來的最低水平。而且，股息和回購這兩者的總和要比該季度的自由現(xiàn)金流少得多。我知道這不僅是一個(gè)季度，但有什么可以解釋為什么回購價(jià)格遠(yuǎn)低于最近歷史上任何時(shí)候的情況嗎？

A：

我會(huì)告訴你，那就是我將帶您回到我們的資本管理策略和將所有自由現(xiàn)金流返還給公司所有者的目標(biāo)。正如您所指出的，我們通過回購和分紅做到這一點(diǎn)。在連續(xù)12個(gè)月的基礎(chǔ)上，這是查看所有情況的更好方法，為您提供了一個(gè)更好的進(jìn)展趨勢，在此期間我們返還了74億美元現(xiàn)金，而我們的自由現(xiàn)金流為60億美元時(shí)間。因此，我們在這段時(shí)間內(nèi)退還了122％的自由現(xiàn)金，一個(gè)非常合理的數(shù)量。在上個(gè)季度，我們返回了，或者我們回購了4.56億美元。只要股價(jià)低于我們對內(nèi)在的評估，我們將回購股票，并且在第三季度確實(shí)購買了合理數(shù)量的股票。而且我還要補(bǔ)充一點(diǎn)，由于季節(jié)性因素，最好連續(xù)12個(gè)月查看自由現(xiàn)金流量指標(biāo)。第三和第四季度往往比第一和第二季度強(qiáng)。這樣通?？梢蕴峁└玫囊娊狻?/p>

Q：

您曾說過您的客戶更加謹(jǐn)慎。但是，您認(rèn)為在不同程度上的庫存行為導(dǎo)致需求減弱了嗎？而且，我想相反的是，我的意思是您似乎并沒有看到在關(guān)稅活動(dòng)周圍有大量的庫存積累。但是，僅當(dāng)您進(jìn)入最后一個(gè)季度時(shí)，您能否大致評論一下客戶的庫存狀態(tài)？

A：

您知道，當(dāng)我們查看渠道中的庫存時(shí)，實(shí)際上是連續(xù)幾個(gè)星期下降了，仍然大約是四個(gè)半星期。因此，總體上并沒有太大變化?？傮w而言，我們?nèi)杂屑s三分之二的收入來自寄售。因此，我們知道由于這些寄售計(jì)劃，庫存保持為零。因此他們繼續(xù)處于健康狀態(tài)。其余的，我們看不到客戶的庫存和下游渠道。因此，我們的可見性實(shí)際上到此為止。

可以感覺到您集體對我們的回答不滿意，我理解。我們有近100,000個(gè)不同的客戶，我們銷售大約100,000個(gè)不同的產(chǎn)品。很難查明任何一件事。但是，我們之所以與這些客戶交談，從他們那里，從我們的銷售人員以及我們所有的接觸點(diǎn)中獲取輸入，是因?yàn)檫@種弱點(diǎn)是廣泛的，是由于宏觀事件，特別是貿(mào)易局勢所致。

而且，如果您考慮到何時(shí)出現(xiàn)貿(mào)易局勢和貿(mào)易障礙，企業(yè)會(huì)怎么做？他們變得更加謹(jǐn)慎，然后退縮。而且，我們處于漫長的供應(yīng)鏈的末端，而當(dāng)供應(yīng)鏈處于最前端的撤退時(shí)，這將成為交通阻塞。因此，我們的感覺就是市場上正在發(fā)生的事情。但是，隨著時(shí)間的推移，我們將看到其他公司將報(bào)告的內(nèi)容，并且在接下來的幾周和真正的季度中，我們將獲得清晰的畫面，因?yàn)槲覀円呀?jīng)在這方面工作了四個(gè)季度，而且會(huì)更長。

Q：

關(guān)于第四季度的晶圓開工減少，您能談?wù)剢幔呀?jīng)談到了兩個(gè)方向的毛利率都提高了70％，因?yàn)槟J(rèn)為Q4的事實(shí)與實(shí)際情況與您發(fā)表的晶圓評論有所不同嗎？

A：

實(shí)際上，在更大程度上沒有任何不同。我們已經(jīng)討論了70％到75％的失敗率。這是一個(gè)指南?？赡苌僖稽c(diǎn)，多一點(diǎn)。因此，這可能就是您想在第四季度同比上考慮的方式。我們確實(shí)在本季度的第三季度降低了晶圓開工率，并且正在將其進(jìn)一步降低到第四季度。這是資本分配的決定。當(dāng)我們這樣做時(shí)，我們可以節(jié)省現(xiàn)金。而且，我們已經(jīng)在更大程度上構(gòu)建了我們所討論的緩沖策略。因此，我們會(huì)這樣做，從而節(jié)省現(xiàn)金，這對于公司所有者來說是有意義的。有現(xiàn)金被釋放用于其他目的。這將達(dá)到GPM線，但將達(dá)到預(yù)期的效果。正如我所說，您已經(jīng)看到了我們在大型方案中談到的一個(gè)失敗。

Q：

第四季度的運(yùn)營支出通常低至中低單打。我只是想看看指南中12月的數(shù)字是否正確？

A：

在過去12個(gè)月的基礎(chǔ)上，OpEx至少一年左右的時(shí)間一直穩(wěn)定運(yùn)行在32億美元左右，如果您查看過去三個(gè)或四個(gè)季度每個(gè)季度末的12個(gè)月。總體而言，與去年同期相比下降了約1％。但是，當(dāng)然，收入下降的幅度更大。因此，占收入的百分比略有上升。所以現(xiàn)在是20％。這完全符合我們的預(yù)期，該指標(biāo)的指導(dǎo)值在20％到25％之間。

Q：

您是否重新考慮新的300毫米晶圓廠的生產(chǎn)時(shí)間，麻煩您說一下最新信息？

A：

提醒一下，在我們建造大樓的過程中，這將花費(fèi)數(shù)年6億至7億美元。6億到7億美元，這是一筆不小的數(shù)目。但是，巨大的花費(fèi)來自隨后的設(shè)備。實(shí)際上，更大的機(jī)會(huì)機(jī)會(huì)將是沒有這些設(shè)備，特別是當(dāng)這些事情開始增長時(shí)。因此，我們考慮所有這些事情，并基于此制定了計(jì)劃。

Q：

我想我想回顧一下中國各地的評論以及潛在的介入。如果我回顧一下您的6月份季度，該業(yè)務(wù)同比增長了6％，而其他所有業(yè)務(wù)均下降了1％。所以我想，當(dāng)您回顧過去并展望未來時(shí)，您是否有一種感覺，實(shí)際上是前幾個(gè)季度的引入，也許正在加劇您對12月這個(gè)季度所看到的東西？

A：

首先我在銷售中度過了八年的職業(yè)，我喜歡這份工作。我從來沒有接受過兩次下單，也從來沒有看到客戶介入。但是當(dāng)然不能排除這種可能性。但是，我認(rèn)為您看到的更多只是季節(jié)性，因?yàn)榭蛻魷?zhǔn)備了更多的PE產(chǎn)品，我們的產(chǎn)品運(yùn)往中國的數(shù)量超過了其他任何地區(qū)。所以這也有效果。再說一次，我不會(huì)排除它。但是您會(huì)遇到一些季節(jié)性問題。

Q：

您談到了廣泛的疲軟。但是我希望也許您可以縮小范圍，并在地理上或細(xì)分市場上給更多的評價(jià)？

A：

我們有五個(gè)部門。所有部門均表現(xiàn)疲軟。我之前說，如果您查看工業(yè)乃至個(gè)人電子產(chǎn)品領(lǐng)域，其中大多數(shù)領(lǐng)域都處于下降狀態(tài)。因此，汽車與這一領(lǐng)域沒有什么不同。我要說的是，從地區(qū)角度來看，我們看到了所有地區(qū)的薄弱環(huán)節(jié)。因此，沒有什么真正重要的事情可以解決。

Q：

您能否談?wù)動(dòng)唵蔚木€性度？顯然，確實(shí)有些減弱了。我只是想知道您是否已經(jīng)開始在今年夏天看到這個(gè)？還是在本季度晚些時(shí)候出現(xiàn)更多情況？

A：

我要說整個(gè)季度的表現(xiàn)都很疲軟。這不是過去幾周或過去30天的現(xiàn)象。我還要指出，我們的寄售收入占總收入的三分之二。因此，在這些安排中，我們得到訂單并同時(shí)立即發(fā)貨。因此，收入和訂單實(shí)際上在很大程度上相互反映。

Q：

您在毛利率方面做得非常出色。收入同比下降12％，但毛利率僅下降90個(gè)基點(diǎn)?，F(xiàn)在您的庫存天數(shù)也比之前減少了。我知道您談到了第四季度的工廠負(fù)荷情況。但是，我們是否應(yīng)該考慮要在未來幾個(gè)季度開展業(yè)務(wù)的某種庫存天數(shù)目標(biāo)？

A：

庫存的目標(biāo)是維持高水平的客戶服務(wù)，最大程度地減少過時(shí)并提高我們的資產(chǎn)利用率。我們的準(zhǔn)則要求是115到145，但這不是具體的障礙。它只是一個(gè)準(zhǔn)則。我們將為企業(yè)做正確的事。

因此，例如，在這種情況下，在當(dāng)前環(huán)境中，即使我們減少了晶圓起始量，也有可能超過該范圍的頂部，或者至少可能只是因?yàn)槭杖胛挥谥悬c(diǎn)位?，F(xiàn)在，我們將不再以嚴(yán)格的方式推動(dòng)硅片的生產(chǎn)以保持在這些準(zhǔn)則之內(nèi)。

一個(gè)季度是沒有意義的。但是，縱觀一，二，三季度，我認(rèn)為準(zhǔn)則要求只是提供一個(gè)我們應(yīng)該針對的領(lǐng)域，我們可以實(shí)現(xiàn)我們的目標(biāo)，我所說的庫存目標(biāo)，同時(shí)以最佳的方式來分配和分配資本，從而保障公司長期所有者的利益。

（編輯：文文）