從“煙蒂股”到暴漲近2倍，百奧家庭互動(02100)這四年經(jīng)歷了什么

熱門游戲股百奧家庭互動(02100)今日從高位回落，收跌7.75%報1.31港元，與昨日高開超過9%的“盛況”形成鮮明對比。

(行情來源：智通財(cái)經(jīng))

近日該公司公布三季度運(yùn)營數(shù)據(jù)，受益于兩款新手游的成功發(fā)行，百奧家庭互動三季度活躍賬戶、付費(fèi)賬戶及付費(fèi)賬戶平均收入均表現(xiàn)亮眼，但由于此前積累了較多獲利盤，加上之后傳出中國擬修改未成年人保護(hù)法對玩網(wǎng)游實(shí)行時間管理的消息，市場兩天內(nèi)由多轉(zhuǎn)空。

盡管如此，百奧家庭互動仍是今年港股漲得最猛的股票之一，最近三個月內(nèi)漲幅超過2倍，從年初至今上漲205.36%，暫時位列港股主板漲幅榜第十一。

從頁游轉(zhuǎn)型手游

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，百奧家庭互動2009年成立，2014年在香港上市，是一家互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容及服務(wù)提供商，主要從事開發(fā)及發(fā)行PC及手機(jī)游戲、制作漫畫并在近期涉足人工智能技術(shù)領(lǐng)域。目前公司主要收入仍來自游戲，專注于女性向游戲、寵物收集和養(yǎng)成類游戲以及漫畫改編的二次元游戲這三大細(xì)分游戲領(lǐng)域。

2015-2018年，百奧家庭互動游戲收入持續(xù)下滑，主要由于公司此前以做網(wǎng)頁游戲?yàn)橹?，而在游戲用戶群體從PC端轉(zhuǎn)向移動設(shè)備的浪潮中，百奧的手游推出較晚，令付費(fèi)用戶流失，季度付費(fèi)賬戶平均收入減少。反映在二級市場上，公司股價長期處于1港元以下，市值低于各項(xiàng)存款減去總負(fù)債的凈現(xiàn)金值，默默扮演著港股市場上一只不起眼的“煙蒂股”。

直到2018年財(cái)報透露今年會推出三大手游新作，而且預(yù)計(jì)表現(xiàn)不錯，股價才開始啟動。三季度的運(yùn)營數(shù)據(jù)也印證了新游戲確實(shí)超乎市場預(yù)期。

三大手游撐起2倍漲幅

《食物語》和《奧拉星手游》兩款新手游分別在9月3日、9月19日推出，推出后收到市場廣泛好評，在當(dāng)月高居多個游戲平臺排行榜前列，并直接推動百奧家庭互動第三季度活躍賬戶達(dá)到2000萬，同比增長25%，環(huán)比增長100%，季度付費(fèi)賬戶270萬，同比提升125%，環(huán)比增長170%。

用戶數(shù)增加的同時，付費(fèi)用戶平均貢獻(xiàn)也在提高。數(shù)據(jù)顯示，三季度付費(fèi)賬戶平均收入達(dá)到102.1元，同比增長76.9%，環(huán)比增長41.4%。這種強(qiáng)勢表現(xiàn)背后的原因是，公司手游產(chǎn)品轉(zhuǎn)移至較高年齡段人群，較原有的網(wǎng)絡(luò)游戲玩家付費(fèi)能力更強(qiáng)，而推出的兩款新手游，其玩家均具有強(qiáng)勁的支付意愿。

實(shí)際上，這兩款游戲成為爆款的潛質(zhì)早已有所體現(xiàn)。據(jù)了解，《食物語》是一款主要以中國傳統(tǒng)菜肴為特色、宣揚(yáng)本土文化的女性向游戲，該游戲與騰訊合作發(fā)行，在預(yù)先注冊階段就已獲得市場的熱烈反響。

另一款《奧拉星手游》則主打?qū)櫸镳B(yǎng)成及格斗游戲，是由網(wǎng)頁游戲改版的手游版，原網(wǎng)頁版的《奧拉星》在2010年推出以來已經(jīng)積累超過2億注冊用戶。目前手游版的《奧拉星》已經(jīng)吸引了大量原網(wǎng)頁版忠實(shí)玩家入場，公司預(yù)計(jì)增長勢頭將繼續(xù)保持。

從2019年中期財(cái)報看，百奧家庭互動的游戲業(yè)務(wù)已經(jīng)顯示出反轉(zhuǎn)回升的跡象。上半年在線娛樂業(yè)務(wù)收入同比增長4.7%至約1.5億元人民幣，主要由于PC游戲奧拉星及奧奇?zhèn)髡f表現(xiàn)出色。毛利率從52.9%提升至71.6%，主要由于第三方平臺收入減少導(dǎo)致分銷成本及員工成本減少?？紤]到《食物語》和《奧拉星手游》的亮眼表現(xiàn)，第三季度付費(fèi)賬戶收入約為2.76億元，相當(dāng)于上半年游戲收入的1.84倍，今年全年業(yè)績有望取得大幅增長。

百奧家庭互動的看點(diǎn)不止這兩款游戲，今年7月公司在海外市場推出另一款手游《造物法則2》，希望以此進(jìn)軍海外市場，以抵消國內(nèi)版號發(fā)放延遲帶來的影響。據(jù)了解，該游戲?yàn)楣咀畛晒Φ脑瓌?chuàng)漫畫知識產(chǎn)權(quán)改編手游《造物法則》的續(xù)作，目前只在海外市場推出，第四季度將在國內(nèi)上線，未來還將以獨(dú)立發(fā)行商身份進(jìn)入新的海外市場。

此外，明年還將推出《奧奇?zhèn)髡f》、《奧比》及與騰訊聯(lián)合打造的《西行紀(jì)》等手游。這一系列的產(chǎn)品組合不僅反映了公司過去幾年戰(zhàn)略調(diào)整的成功，也為往后的業(yè)績增長提供了可持續(xù)性。因此，盡管今年股價已經(jīng)漲了2倍，在不少市場人士看來，其估值依舊便宜。

手游市場有喜有憂

手游市場是中國游戲市場中增長較快的分部，且占行業(yè)的最大份額。數(shù)據(jù)顯示，手游收入2017年占總收入的57%，今年上半年這一比例已經(jīng)提升至67.6%，Niko Partners預(yù)計(jì)2018-2021年中國手游玩家數(shù)年復(fù)合增長率為5.2%，2021年達(dá)到7.2億，全球手游市場規(guī)模也將繼續(xù)增長，百奧家庭互動將受益于行業(yè)的增長。再具體看，女性手游正在崛起，泛二次元人群增長迅速，用戶具有年輕化、強(qiáng)付費(fèi)的特征，增長潛力強(qiáng)勁。

不過仍需要注意的是，中國對游戲的監(jiān)管仍沒有放松，政策方面的利空隨時有可能打壓游戲股，例如去年游戲版號暫停發(fā)放，一度讓整個游戲板塊如墜冰窖。智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，21日提請十三屆全國人大常委會審議的未成年人保護(hù)法(修訂草案)新增“網(wǎng)絡(luò)保護(hù)”專章，其中規(guī)定，對未成年人使用網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)嵭袝r間管理，具體辦法由國務(wù)院規(guī)定。草案對網(wǎng)絡(luò)保護(hù)的理念、網(wǎng)絡(luò)環(huán)境管理、相關(guān)企業(yè)責(zé)任、網(wǎng)絡(luò)信息管理、個人網(wǎng)絡(luò)信息保護(hù)、網(wǎng)絡(luò)沉迷防治等作出全面規(guī)范，力圖實(shí)現(xiàn)對未成年人的線上線下全方位保護(hù)。