經(jīng)典復(fù)盤：“股神”利弗莫爾——那個在1929年賣空整個美國的男人

本文來自來源“華爾街見聞”，作者曾心怡。

華爾街是個造神的地方，一代代股神起起又落落。

從“投機教父”維克多·尼德霍夫到“注水股魔”丹尼爾·德魯，再到“價值投資之父”本杰明·格雷厄姆及其弟子“奧馬哈的先知”沃倫·巴菲特，哪一個不曾在華爾街獨領(lǐng)風(fēng)騷。

但是，曇花一現(xiàn)的名字很多，能夠穿透時間之墻的人卻只有一個。

在20世紀與21世紀的相交點，就是這一位金發(fā)碧眼、優(yōu)雅英俊的新英格蘭紳士，曾經(jīng)力壓上述一眾大佬，在《紐約時報》的評選中成功摘下“百年美股第一人”的桂冠。

那時，距離杰西·利弗莫爾飲彈自盡且在身后留下500萬美元遺產(chǎn)已經(jīng)過去了50年，可人們依舊沒有忘記他單槍匹馬在殘酷戰(zhàn)場上肆意廝殺的模樣。

15歲就已經(jīng)通過投機行掙到了1000美元，30歲那年則是達到了第一個事業(yè)高峰，成為了那個時代最為花哨又年輕有為的百萬富翁?！吧倌曜魇?Boy Plunger)”和“華爾街巨熊(The Great Bear of Wall Street)”的名號紛至沓來，但他并沒有因此不思進取停下腳步。

做多做空都賺過大錢，但他也犯過好多錯誤，栽過跟頭破過產(chǎn)，賠錢負債一欠就是幾百萬?？墒侨巳私灾?，無論是一著不慎窮困潦倒還是順風(fēng)順水富可敵國，利弗莫爾永遠都會選擇在人頭攢動的股票交易大廳之內(nèi)駐足。

從入場到離世，利弗莫爾在美國股市待了半個世紀。那些看向他的目光里，有的是嫉恨，有的是畏懼，也有羨慕和佩服。

不喜歡他的人送了他一個“尊稱”——J·L，市場操縱大師。但在狂熱的投機客眼中，利弗莫爾則是他們的“投機之王”，是在1929年美股最黑暗的那一周里，憑借一己之力戰(zhàn)勝整個華爾街的傳奇投機者。

在美國一年稅收僅有42億美元的那個年代，利弗莫爾在七天之內(nèi)狂掠近1億美元，第一次嘗到了從一筆交易中賺到數(shù)千萬美元的滋味。

從普通的百萬富翁躋身全球十大富豪之一，他只用了一周時間。這究竟是怎么做到的呢?

“優(yōu)秀的投機家們總是在等待，總是有耐心，等待著市場證實他們的判斷。”

羅馬建成非一日之功，放長線釣大魚才能鑄就傳奇。

“咆哮的20年代(Roaring Twenties)”沖昏了人們的頭腦，美國寬松的經(jīng)濟政策催生出一幕幕紙醉金迷的繁榮幻象，水漲船高的股市更是引來了無數(shù)投資者的前赴后繼。

從1921年8月24日不足一百點的底部開始，道指一路瘋漲接近500%，到1929年9月3日這一天，又用一個318.17點摘下歷史高點。

網(wǎng)絡(luò)但在這一天，利弗莫爾仍與過去六個月內(nèi)的自己做著相同的事情，思考著自己到底應(yīng)該做空還是做多。對他而言，市場無可抑制的漲勢更像是一個信號，警告他千萬謹慎行事。自那一年的3月份以來，利弗莫爾一直都在扮演“巨熊”的角色，完全沒有參與過股市的上漲，甚至還在試探熊市邊緣的時候輸?shù)袅肆偃f美元。而在7月和8月，他無視酷暑，天天坐在位于紐約第五大道的辦公室里，一邊打電話收集情報一邊思考。

那時候，打電話并不像現(xiàn)在一樣稀松平常，橫跨大西洋的美歐電話往來更是罕見，費用的昂貴可想而知——電話費為每分鐘25美元，最低通話時間則是三分鐘。平均下來，利弗莫爾每月打往倫敦、巴黎和柏林等地的長途電話費用約在1.5萬至2.5萬美元之間。

就在9月3日這一天，利弗莫爾又花費150美元往大洋彼岸去了個電話，而他在英國央行的線人告訴了他兩個重要的消息。

那天稍早，在英國央行每月一次的董事午餐會上，時任行長蒙塔古·諾曼(Montagu Norman)告訴董事們，“美國的泡沫已經(jīng)破裂”，而且英國央行將在月底之前實現(xiàn)市場預(yù)期了很久卻也被推遲了很久的加息計劃。

蒙塔古·諾曼，1920-1944年期間擔(dān)任英國央行行長

其原因在于，大量黃金已從英國外流至美國和歐洲其他國家，而英國央行的黃金儲備因此跌至一個尷尬的位置——1.37億英鎊。諾曼認為，利率的大幅上升或能阻止甚至逆轉(zhuǎn)這一趨勢。

除此之外，午餐會上還討論了另一個消息：知名金融家克拉倫斯·哈特里(Clarence Hatry)旗下集團，即哈特里集團陷入了嚴重的財務(wù)困境。據(jù)了解，該集團負債高達1億美元，但其資產(chǎn)只有1600萬美元。

放下電話的利弗莫爾對自己所聽到的一切感到十分滿意。他心里很清楚，無論是哈特里集團的崩潰還是英國央行的加息，都可能引發(fā)全球股市崩盤。于是，他立刻讓人賣掉了哈特里相關(guān)股票，并在兩天后就“立竿見影”地賺了3萬美元。

對于利弗莫爾而言，3萬美元本來就只是一筆小錢。但等他結(jié)束了接下來這24小時的交易再回過頭來看，這3萬美元就顯得更加微不足道了。

1929年9月5日，利弗莫爾從位于波士頓的聯(lián)絡(luò)人口中聽到了羅杰·巴伯森(Roger Babson)的名字——這是一位在過去的兩年里堅持預(yù)測市場將出現(xiàn)一次大崩盤的經(jīng)濟學(xué)家，他還將在這一天中午的全美商業(yè)會議(National Business Conference)上發(fā)表講話。

在進一步發(fā)現(xiàn)報紙上鋪天蓋地全是有關(guān)這場演講的報道之后，利弗莫爾多年的交易經(jīng)驗與深思熟慮突如其來給了他“當頭棒喝”：巴伯森很有可能繼續(xù)他的“消極”演說，并且引發(fā)市場的小小恐慌，這也就意味著，在演講結(jié)束前，應(yīng)該盡可能多地做空股票!

于是，從早晨十點美股開盤到巴伯森開始講話的那一個半小時里，利弗莫爾和他手下的交易員們賣空了價值近1500萬美元的股票。

午后，隨著巴伯森的一句“市場遲早會迎來一場崩盤，主要股票都不能幸免，道指將暴跌60到80個點”傳遍美國，華爾街的“專業(yè)人士”紛紛對此照單全收，開始拋售股票。早早做好準備的利弗莫爾也順勢將自己的空頭頭寸推到了2000萬美元左右。

不過，在股市收盤后，堅定看多美股的耶魯大學(xué)經(jīng)濟學(xué)家歐文·費雪(Irving Fisher)卻在接受采訪時，直接否決了暴跌的可能性。

考慮到費雪的鼎鼎大名，摸透了市場的利弗莫爾再次給交易員們下達了正確的決定：第二天市場一開盤，所有空頭頭寸都必須平倉。

果不其然，到了9月6日這天中午，美股已經(jīng)收復(fù)了前一天的所有失地。等到利弗莫爾及其團隊在收盤時賣出多頭頭寸時，他所平掉的空倉和開盤半小時內(nèi)買入的500萬美元股票已經(jīng)為他帶來了超過180萬美元的利潤。

搶占先機，秘密操盤

從花費150美元電話費到大賺近200萬美元，利弗莫爾已經(jīng)可以說是成績斐然。但實際上，一通電話所帶給他的“好運”其實還沒有結(jié)束。

9月20日，來自英國央行的線人又告訴了利弗莫爾兩個重磅消息：英國央行將在次日午間將貼現(xiàn)率從5.5%上調(diào)至6.5%;哈特里集團預(yù)計將在本周內(nèi)申請破產(chǎn)，哈特里本人及其董事會或?qū)⒈豢刈C券詐欺。

這一次，利弗莫爾也沒有心慈手軟。他與團隊再一次盡可能多地賣空股票，并在一周后哈特里集團“雪崩”之時，一舉獲利250萬美元。

對利弗莫爾而言，錢還算小事，更重要的是，他沒有被美國經(jīng)濟和市場欣欣向榮的景象所催眠，反而選擇相信哈特里集團的倒下意義重大，市場下跌的突破口就在眼前。

在那時，利弗莫爾已經(jīng)從夏季的收益中積累了高達2000萬美元的股本，但這還不夠。他繼續(xù)借錢，把“戰(zhàn)爭備用金”堆到3000萬美元，并對20多家經(jīng)紀商施壓，獲得了20倍、乃至于30倍的最高杠桿。

這也就意味著，他幾乎可以憑借這3000萬美元來賣空價值近7.5億美元的股票，而這7.5億美元約占美國股市當時總市值的1%。

利弗莫爾說干就干，開始了他對市場下跌的一次巨額押注：先是做空了在他看來毫無上漲空間的股票，然后又賣掉了大熱的RCA(美國無線電公司)、雷曼兄弟以及大多數(shù)公用事業(yè)股和鐵路公司股。

最終，利弗莫爾將接近4.5億美元的空倉分散至超過100家公司，且沒有動用手中的全部杠桿。他希望在市場下跌的過程中再“安排掉”剩下的3億美元，從而降低風(fēng)險和杠桿率。

不過，美股在10月16日的暴跌讓他暫時放緩了動作，以免被其他人發(fā)現(xiàn)他的秘密舉動。

當時，整個華爾街都處于高度緊張的情緒之中。雖然有記者注意到公用事業(yè)股領(lǐng)銜大跌且跌幅遠超市場其他板塊，保證金金額也創(chuàng)下紀錄，但幾乎沒有人能弄清，在當時商業(yè)環(huán)境如此積極穩(wěn)定的那個美國，股市究竟為何突然從高點下挫。

與此同時，利弗莫爾已經(jīng)準備好了一切。等到新的一個周一來臨，也就是1929年10月21日，賣空大計基本完工。不過，一個人睡在辦公室沙發(fā)上的利弗莫爾還不知道，“黑色”的一周就在眼前，屬于他的勝利號角即將奏響。

黑色星期二：他賣空了整個美國

華爾街初初“翻船”，是在兩天后的周三——美股突然大跌6%，經(jīng)紀商向客戶要求增收保證金的電話多得嚇人。但在股市收盤前，利弗莫爾不慌不忙地回購了手上四分之一的頭寸，獲取現(xiàn)金利潤800萬美元，其賬面利潤更是高達近2000萬美元。

這僅僅是一個開始。從巔峰跌入深淵，也只是一瞬之間而已。

在日后被人們稱為“黑色星期四”的日子，也就是1929年10月24日，高價股票變身廢紙，上萬身家一夜消失，恐慌情緒大肆彌漫，拋售風(fēng)潮絕后空前。

面對開盤即暴跌11%的美股，利弗莫爾幾乎是唯一的贏家——在股市跌得最慘的時刻，他再次回購了價值約1.5億美元的半數(shù)頭寸，借此賺下1400萬美元。接著，他眼看瞬息萬變的股市幾乎收復(fù)了全部失地，便轉(zhuǎn)手又賣掉1億美元股票。

等到這驚心動魄的一個交易日收官，美股最終把跌幅停留在了2%，但在驚恐而瘋狂的股民助推下，交投量創(chuàng)下破當時紀錄的1290萬股。此時，距離同年9月3日的高點，道指跌幅已經(jīng)來到21.5%。

股市一瀉千里，利弗莫爾卻是扮演了一次逆流而上的“老船長”，一周之內(nèi)大賺2700萬美元，幾乎沒有做出任何錯誤的決定。在這一周結(jié)束的時候，他做空了2億美元的股票，自我感覺非常不錯。

“股市一定會在下周一大跌”，利弗莫爾這樣告訴自己。而在那個周末過后，1920年10月28日，以股市暴跌13%的姿態(tài)，成為了華爾街永遠的“黑色星期一”。

利弗莫爾押對了。但他沒有就此收手。正相反的是，他更為大膽地選擇了這樣的冒險：在困難重重的情況下，又在市場上賣出5000萬美元股票。

比“黑色星期一”更為黑暗的“黑色星期二”很快就來了。勇者的回報也就隨之而來。

翌日早晨，紐交所剛剛開市，大筆大筆的拋單就鋪天蓋地向股票經(jīng)紀人們席卷而來。輸無可輸?shù)耐顿Y者們開始了他們不計價格的拋售，只求盡快離開刺激的賭場。

這個時候，利弗莫爾終于忍不住了。他將所有賣空的股票都買了回來，并在大賺6600萬美元的同時，成為了“美股歷史上單日利潤第二高”的傳奇人物。

粗粗算下來，利弗莫爾在“黑色一周”的總收益已經(jīng)達到9300萬美元。再加上在9月和10月初賺到的幾筆小錢，這位大空頭獲利已經(jīng)超過1億美元。

尾聲

沒有人一下子消化如此巨大的成功，就算是利弗莫爾本人也不例外。

那天晚上五點鐘，他一個人坐在書桌前，靜靜地看著面前那一頁紙上自己所贏得的天文數(shù)字，只覺得這一切并不現(xiàn)實。

此時的利弗莫爾已是身心俱疲，無意再在這一周余下的時刻里再次受到交易的誘惑。但當他回到家中，打算好好享受這一刻的時候，卻被眼前的一幕震驚了。

他的第二任妻子多蘿西·利弗莫爾(Dorothy Livermore)和孩子們一起站在門口迎接他，雙眼含淚楚楚可憐，多蘿西的母親則在他們身后嚎啕大哭。

這棟房子里的人們早已從收音機里聽說了華爾街的這一場災(zāi)難，多蘿西以為自己的丈夫也是失敗者大軍中的一員。她已經(jīng)做好準備等待丈夫開口，告訴大家他們必須離開這里，賣掉汽車和游艇，回到城里租住公寓。

她只是沒有想到，丈夫不但沒有成為輸家，甚至是今天這一場游戲里贏了最多的超級大贏家。她目瞪口呆，仍是難以置信地發(fā)問：

“你是說，我們沒有破產(chǎn)?”

“沒有，親愛的。我剛剛度過了有生以來最棒的一個交易日。我們非常富有，喜歡做什么就可以做什么?！?/p>

與之相反的是，利弗莫爾的對手們——著名大多頭亞瑟·卡滕(Arthur Cutten)、費雪，甚至是著名的凱恩斯——都是滿盤皆輸損失慘重，前兩位更是幾乎變得一無所有。

經(jīng)此一役，“投機之王”名動江湖，無人望其項背。

這一年，利弗莫爾52歲，站在華爾街的頂峰醉生夢死，再也沒有比這更好的事。