高盛：10月美股波動(dòng)加劇，美債、黃金機(jī)會(huì)來(lái)了

本文選自“WIND資訊”。

美股經(jīng)歷完8月的動(dòng)蕩之后，又將迎接波動(dòng)加劇的十月。高盛表示，過(guò)去30年間，十月是美股價(jià)格波動(dòng)的月份，其中技術(shù)和醫(yī)療保健是波動(dòng)最大的行業(yè)。屆時(shí)，黃金、美債等資產(chǎn)有望重拾資金青睞。

高盛預(yù)計(jì)十月美股波動(dòng)加劇

根據(jù)高盛的數(shù)據(jù)，自1928年以來(lái)，十月份的股票波動(dòng)率平均上升了25％，所有行業(yè)都將波動(dòng)加劇。在過(guò)去的30年中，高盛跟蹤的每個(gè)主要基準(zhǔn)指數(shù)和行業(yè)都受到了打擊，但技術(shù)和醫(yī)療保健十月波動(dòng)最大。

截至9月25日，追蹤美股30天隱含波動(dòng)情況的CBOE波動(dòng)率（也被稱為VIX指數(shù)或恐慌指標(biāo)）已下跌10.17%，而標(biāo)普500、納斯達(dá)克100指數(shù)和道瓊斯工業(yè)指數(shù)則分別上漲2%、1.46%和2.15%。通常美股市場(chǎng)表現(xiàn)都與波動(dòng)性成反比。8月CBOE波動(dòng)率上漲17.74%，標(biāo)普500及道瓊斯工業(yè)指數(shù)分別下跌1.81%及1.72%。

（CBOE波動(dòng)率日線圖 圖片來(lái)源：Wind）

高盛董事總經(jīng)理約翰馬歇爾（John Marshall）在給客戶的一份報(bào)告中說(shuō)：“我們認(rèn)為10月份的高波動(dòng)不僅僅是巧合?！?“我們認(rèn)為，這是許多管理業(yè)績(jī)至年底的投資者和公司的關(guān)鍵時(shí)期?！?/p>

對(duì)于華爾街而言，八月是艱難的月份，因?yàn)槭袌?chǎng)受風(fēng)險(xiǎn)因素波動(dòng)加劇。許多投資者涌入債券市場(chǎng)，這反過(guò)來(lái)又使國(guó)債收益率創(chuàng)下了歷史新低，并觸發(fā)了二年期和十年期國(guó)債收益率短暫倒掛，這一現(xiàn)象被視為經(jīng)濟(jì)衰退的重要預(yù)兆。

而進(jìn)入九月，隨著全球風(fēng)險(xiǎn)因素暫緩，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期做支撐，市場(chǎng)相對(duì)更為平靜，國(guó)債收益率也恢復(fù)至正常水平。不過(guò)，隨著十月財(cái)報(bào)季來(lái)臨，投資者情緒轉(zhuǎn)變可能會(huì)導(dǎo)致股價(jià)大幅波動(dòng)。

馬歇爾表示，隨著財(cái)報(bào)季的來(lái)臨，分析師和各公司管理層為下一年提供指引，此類壓力將導(dǎo)致交易量增加，美股波動(dòng)加劇。他同時(shí)指出，由于財(cái)報(bào)及其他事件往往會(huì)帶來(lái)更大的波動(dòng)，因此單一股票的季節(jié)性波動(dòng)也很強(qiáng)，而10月往往是美國(guó)股票絕對(duì)單日收益最大的季度。

美股過(guò)分消化美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期

9月19日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，一如市場(chǎng)預(yù)期。不過(guò)隨著股市提前消化降息，分析師預(yù)期一旦美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)釋放鷹派信號(hào)，市場(chǎng)將進(jìn)行調(diào)整。

黑石集團(tuán)的首席投資策略師約瑟夫齊德?tīng)枺↗oseph Zidle）認(rèn)為，從最新的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)、消費(fèi)物價(jià)指數(shù)和工資增長(zhǎng)數(shù)據(jù)來(lái)看，通貨膨脹正在不斷上升。他同時(shí)表示，今年美股上漲20%是受政策預(yù)期推動(dòng)，而非基本面支持。不能排除美股像2018年四季度一樣，在年底前下調(diào)10%至20%的可能性。

市場(chǎng)波動(dòng)加劇時(shí)，投資者往往會(huì)選擇債券、黃金等資產(chǎn)避險(xiǎn)。受全球央行寬松政策影響，截至9月26日，倫敦金現(xiàn)本月下跌0.73%，而在美股動(dòng)蕩的8月漲幅達(dá)到7.54%。此外，在8月的動(dòng)蕩市場(chǎng)中，瑞士法郎和日元也分別上漲0.4%和2.3%。

（倫敦金現(xiàn)日線圖 圖片來(lái)源：Wind）

另一方面，如果四季度風(fēng)險(xiǎn)因素加劇，美債可能重拾避險(xiǎn)投資者的青睞。8月在美股波動(dòng)期間，投資者出于對(duì)經(jīng)濟(jì)增速放緩及風(fēng)險(xiǎn)因素的擔(dān)憂涌入債市，推動(dòng)美國(guó)2年期和10年期國(guó)債收益率一路走低。分析師預(yù)計(jì)，美國(guó)2019年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值將增長(zhǎng)2.3%，低于2018年的2.9%。

進(jìn)入9月，出于美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，投資者大量拋售債券，國(guó)債收益率回吐8月跌幅。不過(guò)澳大利亞最大基金管理公司之一的昆士蘭投資公司(QIC Ltd.)卻趁機(jī)大量買入較長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債。

QIC全球流動(dòng)性策略董事總經(jīng)理蘇珊?巴克利(Susan Buckley)表示，不能認(rèn)同美債全年收益率低點(diǎn)已出現(xiàn)的觀點(diǎn)。投資者低估了全球經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)。她的公司認(rèn)為世界經(jīng)濟(jì)衰退的可能性為40%，牛津經(jīng)濟(jì)研究院估計(jì)明年衰退的可能性為30%。