野村：首予融創(chuàng)中國(guó)(01918)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)50港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，野村發(fā)布報(bào)告稱，研究融創(chuàng)中國(guó)(01918)的土地儲(chǔ)存及一、二線城市市場(chǎng)后，該行認(rèn)為公司去杠桿程度無容置疑，預(yù)期到2021年其凈負(fù)債水平將由今年上半年的224%降至67%，相信去杠桿的重要舉措之一是拿地態(tài)度將較審慎，預(yù)計(jì)今年下半年至2021財(cái)年將以銷售回款的28%用作購(gòu)地，而2017財(cái)年至今年上半年相關(guān)水平達(dá)64%，主要因?yàn)楣疽延休^龐大的土地儲(chǔ)備，當(dāng)中一、二線城市土儲(chǔ)規(guī)模已是2018財(cái)年一、二線城市銷售的5倍，而行業(yè)整合空間也有所收窄。

該行認(rèn)為，融創(chuàng)土地儲(chǔ)備是業(yè)內(nèi)最佳之一，當(dāng)中有81%土地是位于一、二線城市，估計(jì)公司可售資源達(dá)2.38萬億元人民幣，相當(dāng)于2018財(cái)年銷售的5.2倍，而受惠并購(gòu)方面的優(yōu)勢(shì)，其土儲(chǔ)平均成本只是其銷售均價(jià)的27%。

該行認(rèn)為，股份被低估，主要受惠去杠桿帶動(dòng)未來有機(jī)會(huì)跑贏，故予目標(biāo)價(jià)50港元，首次予“買入”評(píng)級(jí)。