新股前瞻︱信懇智能：從新三板摘牌走向港股，來(lái)自O(shè)PPO的認(rèn)可卻在減少

抱著OPPO大腿的信懇智能，在新三板摘牌后就走上了赴港上市的道路。

9月20日，來(lái)自深圳的信懇智能控股有限公司(以下簡(jiǎn)稱“信懇智能”)再次向港交所遞交招股書(shū)，擬在香港主板上市。這是2019年3月20日遞表失效后的再次遞表。

信懇智能成立于2000年，是一家在中國(guó)提供PCBA(印刷電路板組裝)的全面裝配及生產(chǎn)服務(wù)的EMS(電子制造服務(wù))供應(yīng)商，業(yè)務(wù)范圍包括研究及設(shè)計(jì)、挑選及采購(gòu)原材料、裝配及生產(chǎn)PCBA、質(zhì)量控制、測(cè)試、物流及售后服務(wù)。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，PCBA是用作電子電路互相連接的媒介及機(jī)械式安裝基板，為電子產(chǎn)品的重要部分。因此，信懇智能的PCBA嵌載于多個(gè)下游行業(yè)的電子產(chǎn)品，包括手機(jī)、路由器等產(chǎn)品。

值得一提的是，自2014年起，信懇智能就切入OPPO的產(chǎn)業(yè)鏈，為OPPO提供4G電訊裝置PCBA裝配及生產(chǎn)服務(wù)。據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，OPPO為國(guó)產(chǎn)智能手機(jī)的的代表之一，近幾年發(fā)展勢(shì)頭迅猛，F(xiàn)ind和R系列手機(jī)也是市場(chǎng)的網(wǎng)紅手機(jī)之一。在2018年，OPPO的銷量在中國(guó)排名第一，占總銷量的約19.8%。排名前六的品牌擁有人(OPPO、VIVO、HONOR、小米、華為、蘋果)占總市場(chǎng)規(guī)模的約87.5%。

據(jù)信懇智能招股書(shū)顯示，OPPO為信懇智能的最大客戶，過(guò)去三年收入貢獻(xiàn)占比超過(guò)50%，最高達(dá)77.2%。在過(guò)去幾年里，信懇智能抱著OPPO大腿，業(yè)績(jī)也水漲船高。

財(cái)報(bào)顯示，2016年-2018年，信懇智能實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.74億元人民幣(單位下同)、2.09億元、2.36億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為16.46%;凈利潤(rùn)分別為3536.2萬(wàn)元、3201.1萬(wàn)元、4081.4萬(wàn)元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為7.43%。

值得注意的是，中國(guó)EMS行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，PCBA行業(yè)是EMS行業(yè)的一個(gè)分部，在市場(chǎng)逐漸飽和的背景下，越來(lái)越多的PCBA制造商正將關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)移至更高端的PCBA以確保彼等在行業(yè)中的市場(chǎng)份額。因此，擁有強(qiáng)勁的研發(fā)實(shí)力、強(qiáng)大的綜合管理能力以及升級(jí)生產(chǎn)線以提高自動(dòng)化程度及生產(chǎn)效率與績(jī)效的PCBA制造商將實(shí)現(xiàn)差異化發(fā)展，但是強(qiáng)者恒強(qiáng)的格局卻難以改變。

數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)的PCBA行業(yè)有逾三千名參與者。按2018年的收益計(jì)，中國(guó)PCBA市場(chǎng)于2018年的前五大制造商為鴻海精密工業(yè)股份有限公司、和碩聯(lián)合科技股份有限公司、Jabil Circuit Inc.、Flextronics International Ltd、緯創(chuàng)資通股份有限公司，估計(jì)占中國(guó)PCBA行業(yè)份額的約81.8%。而信懇智能在PCBA行業(yè)的市場(chǎng)份額約為0.07%?！半S著5G手機(jī)預(yù)期于二零二零年推出商用，中國(guó)5G手機(jī)產(chǎn)量可能激增。但是公司無(wú)法保證將能夠及時(shí)針對(duì)客戶不斷變化的需求提供新EMS或改良現(xiàn)有EMS?！毙艖┲悄芡嘎丁?/p>

雖然在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中，信懇智能的業(yè)績(jī)?cè)鏊倥苴A了行業(yè)增長(zhǎng)，但信懇智能來(lái)自的OPPO業(yè)務(wù)卻似乎呈現(xiàn)出逐漸減少的趨勢(shì)。據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，2016-2018年，信懇智能的五大客戶分別占總收益的約99.0%、98.3%、90.2%。其中，OPPO為信懇智能的最大客戶，分別占總收益的約77.2%、68.2%、53.8%。

雖然信懇智能指出，OPPO總收益占比的減少是由于其他主要客戶的增加。但實(shí)際上，信懇智能的電訊裝置業(yè)務(wù)卻只顯現(xiàn)出OPPO業(yè)務(wù)的變動(dòng)。

財(cái)報(bào)顯示，2016年-2018年，信懇智能向OPPO集團(tuán)銷售產(chǎn)生的收益分別約為1.34億元、1.42億元、1.27億元，分別占該公司總收益的約77.2%、68.2%、53.8%，分別占該公司電訊裝置業(yè)務(wù)99.26%、99.31%、100%。

顯然，信懇智能多元化或擴(kuò)展客戶基礎(chǔ)的計(jì)劃并未能成功，而OPPO對(duì)信懇智能PCBA的需求卻在減少。

因此，信懇智能也指出，近期內(nèi)公司仍將繼續(xù)自O(shè)PPO集團(tuán)取得大量收益。但公司無(wú)法保證主要客戶OPPO將繼續(xù)聘用信懇智能，也無(wú)法保證信懇智能與主要客戶間交易產(chǎn)生的收益能夠維持或增加。