Snap(SNAP.US)飆漲200%后，何以支撐高溢價?

本文來自 “英為財情Investing.com”。

Snap (SNAP.US)是今年以來美股市場表現(xiàn)最好的科技股之一，大概不會有投資者反對。

2018年全年這只股票的表現(xiàn)都令人失望，特別是2018年年底的暴跌，讓很多投資者和分析師都離它遠(yuǎn)去，當(dāng)時人們都堅信，Snap不過是又一個失敗的概念I(lǐng)PO。

然而，不可否認(rèn)的是，時間到了2019年，Snap的股價持續(xù)攀升，根據(jù)英為財情Investing.com的行情信息顯示，截至上一個交易日，公司今年以來已經(jīng)累計上漲逾205%。目前報16.83美元，市值達(dá)到232.1美元。強勁的股價表現(xiàn)已經(jīng)一舉超過了Facebook和Twitter等老牌社交媒體。

真正需要弄清楚的是，在經(jīng)歷了高達(dá)200%的上漲以后，Snap二季度財報公布以來，近期股價漲幅其實已經(jīng)有所停滯，后市該股的溢價空間還有多大?與此同時，它的實際業(yè)績是否符合公司目前的高溢價?投資者需要搞清楚三件事：

1、Snap的用戶增長情況

2018年，在Instagram的“故事(Stories)”功能上線后，Snap的用戶基礎(chǔ)確實受到了動搖，但是今年的情況卻發(fā)生了轉(zhuǎn)變。

今年的第一個季度，Snap的日活用戶增加了400萬，而到了二季度，這一數(shù)字躍升至1300萬。具體而言，Snap第二季度每日活躍用戶人數(shù)為2.03億人，相比之下2019年第一季度為1.90億人，2018年第二季度為1.88億人。

與此同時，Snap在北美、歐洲和世界其他地區(qū)的每日活躍用戶人數(shù)均實現(xiàn)了環(huán)比和同比上升，在每個iOS和Android平臺上也均實現(xiàn)了環(huán)比和同比上升。公司目前的月活躍用戶在5億左右，不過，仍然大幅少于Facebook的數(shù)量，F(xiàn)acebook總用戶在24億左右，其二季度的DAU同比增長8%，至15.9億。

在很大程度上，Snap的用戶增長和它的應(yīng)用程序更新有關(guān)系，此外，近期Snap宣布將和Spotify(SPOT.US)合作，讓用戶可以在Snapchat中直接分享音樂和播客，后市也有望提升活躍用戶數(shù)。

根據(jù)Guggenheim的一位分析師的報告顯示，從SimilarWeb上顯示的各大社交媒體8月份的數(shù)據(jù)來看，Snapchat的日活增長也強于其他社交媒體應(yīng)用。報告顯示，今年三季度，Snap在安卓用戶中的增長料為3.2%，而Pinterest的增長為2%，而Facebook和Instagram的增長在0.5%左右。

同時，Snapchat也已經(jīng)成長為美國第二受歡迎的應(yīng)用程序，二季度的下載量為1000萬，同比增長18%。

然而，投資者需要注意的是，目前Snap處于比Facebook和Twitter(TWTR.US)更高的溢價區(qū)間，公司仍然需要較高的增長，才能維持這一估值。

2、Snap今年鮮有負(fù)面輿情

相較于2018年，Snap由于高管離職而遭到大面積的批評相比，今年以來，Snap鮮有負(fù)面輿情。更重要的是，在Facebook等其他大型科技巨頭遭到監(jiān)管問題的同時，Snap相對較為“低調(diào)”，未受殃及。

雖然Snap在這一方面優(yōu)于其他科技巨頭，但是，來自Facebook的競爭壓力也不容忽視。過去，Snap利用Facebook的失誤捕捉到了更多的“千禧一代”，但是Facebook正在迅速地和這一個用戶群重建“聯(lián)結(jié)”，加入了更多和Snap相似的功能，這可能會擠壓Snap的人氣。

3、Snap的游戲業(yè)務(wù)

Snap的廣告業(yè)務(wù)仍然是其最重要的收入來源，但是市場目前更加看重的是其游戲業(yè)務(wù)的前景。

去年四月，公司推出了Snap Games，很快吸引了游戲開發(fā)商Zynga的注意。Zynga在Snap推出了一款名為《Tiny royale》的皇室戰(zhàn)爭游戲。與此同時，Snap也在今年春季，推出了另外五款游戲。

研究機構(gòu)Evercore ISI的分析師Kevin Rippey認(rèn)為，到2020年，Snap游戲可能會帶來可觀的銷售額。

因此，Kevin Rippey近期也上調(diào)了Snap的評級，給予其“強于大盤”評級，目標(biāo)價為20美元。

總結(jié)

在最新的財報中，Snap高管似乎對于公司的后市發(fā)展仍然持有樂觀的態(tài)度，預(yù)計三季度公司營收將為4.1-4.35億美元，分析師也預(yù)計公司三季度的銷售額將增長46%，2019年全年和2020年預(yù)計分別增長43.7%和34.1%。

如果公司的用戶基礎(chǔ)繼續(xù)擴大，增加平臺參與度，以及找到新的收入來源，那么，這樣的樂觀態(tài)度并不盲目。

但是，Snap仍然尚未實現(xiàn)盈利，公司要賺錢，就要在廣告業(yè)務(wù)上獲得更多的收入。

然而，這似乎已經(jīng)在變得越來越難，經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂籠罩整個市場，各大公司廣告支出的削減，將會影響到包括Facebook、Twitter以及Snap等在內(nèi)的所有社交媒體公司。

同時，數(shù)據(jù)表明，更多的“千禧一代”認(rèn)為廣告“很煩人”。Vision Critical與研究公司MARU/VCR&C合作發(fā)布的一份報告顯示，有69%的千禧一代認(rèn)為傳統(tǒng)的廣告對用戶體驗具有破壞性，他們更希望廣告能以一種自然的方式進(jìn)入他們的生活。這就要求Snap需要一個更好的模式，而不僅僅是橫幅和彈窗廣告。

InvestorPlace的撰稿人Vince Martin在今年8月的一篇文章中寫道，Snap需要至少10億美元的額外收入來支撐目前的估值。而且，隨著年底的到來，將有一些投資者開始尋求獲利了結(jié)，這對于Snap不是一個好消息。

與此同時，Susquehanna的分析師Shyam Patil雖然將股票評級從負(fù)面上調(diào)至了“中性”，但是，他認(rèn)為，該股估值過高，對其持觀望的態(tài)度。