楊天南：巴菲特在中國(guó)到底行不行得通？

本文轉(zhuǎn)自微信公號(hào)“巴倫全球投資”文| 楊天南 編輯| 彭韌

編者按

說(shuō)起投資，巴菲特是一個(gè)繞不過(guò)去的人物，這不僅僅因?yàn)榘头铺厥侨澜缱畛晒Φ耐顿Y家，同時(shí)也擔(dān)得起全世界最出色的投資者教育家稱號(hào)。很多普通人所知道的所有關(guān)于投資的妙語(yǔ)，比如“別人貪婪時(shí)我恐懼，別人恐懼時(shí)我貪婪”，或者“投資的第一原則是永遠(yuǎn)不要虧錢(qián)，第二原則是記住第一原則”，都出自巴菲特之口。雖然巴菲特并不自己著書(shū)立說(shuō)，但是他每年寫(xiě)給股東的信和平時(shí)所接受的媒體采訪，都是全球投資者最好的投資教材，深入淺出，風(fēng)趣幽默，同時(shí)，還有無(wú)數(shù)解讀巴菲特投資思想的投資專家和學(xué)者們，有人曾經(jīng)統(tǒng)計(jì)過(guò)，全世界范圍內(nèi)光是摘錄巴菲特的語(yǔ)錄和解讀巴菲特思想的書(shū)，就能擺滿整整幾個(gè)大書(shū)架。那么，巴菲特的投資思想是如何進(jìn)入中國(guó)的，并被越來(lái)越多投資者所接受和模仿的，巴菲特的價(jià)值投資理念又能否在被人詬病為“賭場(chǎng)都不如”的A股市場(chǎng)中獲得成功?對(duì)于這些問(wèn)題，投資家、《巴菲特致股東的信》和《巴菲特之道》等著作的譯者楊天南可能是最佳的回答人選。在《巴倫》讀書(shū)會(huì)第一期的現(xiàn)場(chǎng)分享中，楊天南先生風(fēng)趣幽默的講述了他當(dāng)年如何在迷茫中遇見(jiàn)巴菲特的投資思想，又如何成為第一個(gè)去美國(guó)親見(jiàn)巴菲特的中國(guó)人，以及他如何將巴菲特思想和中國(guó)的市場(chǎng)實(shí)踐相結(jié)合，用超過(guò)二十四年的投資生涯給“巴菲特在中國(guó)市場(chǎng)行不行得通”這個(gè)問(wèn)題一個(gè)精彩的答案。

初遇巴菲特

我最早讀到關(guān)于投資的書(shū)，是我父親買(mǎi)的《在華爾街的崛起》，作者是美國(guó)傳奇的基金經(jīng)理人彼得·林奇，1990年經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)出版社出版，標(biāo)價(jià)4.90元人民幣。這本粉紅色封皮的書(shū)歷經(jīng)二十余年的時(shí)空變遷，如今仍奇跡般矗立在我的書(shū)架上。

當(dāng)時(shí)讀來(lái)，里面說(shuō)的很多東西看不太明白，印象最深的是，林奇買(mǎi)的第一只股票叫飛虎航空，兩年時(shí)間從7美元漲到32美元，解決了林奇的學(xué)費(fèi)問(wèn)題，林奇自豪地寫(xiě)道：“可以說(shuō)，我是靠飛虎公司的‘獎(jiǎng)學(xué)金’讀完了沃頓商學(xué)院的課程”。沒(méi)想到在時(shí)隔僅僅八年之后，我有了幾乎與林奇近乎相同的經(jīng)歷。

我實(shí)際進(jìn)入股票市場(chǎng)應(yīng)該是1993年，北京的投資人成規(guī)模地接觸股市基本上是那個(gè)時(shí)候開(kāi)始的，因?yàn)楫?dāng)時(shí)北京的天龍、天橋終于上市。最初入行，實(shí)際的原因與所有人都一樣，能在股市投資賺錢(qián)，還不需要特權(quán)、不需要關(guān)系、不需要送禮，實(shí)在是太好了，股票投資的“低門(mén)檻”讓包括我在內(nèi)的幾乎所有人都能沒(méi)有阻礙地進(jìn)入股市。

很多年以后，我才逐漸明白，正是股市的“看似低門(mén)檻”其實(shí)害了很多人，并令許多人前赴后繼、執(zhí)迷不悟，在這個(gè)方面股市確有與賭場(chǎng)相似之處。稱股市如賭場(chǎng)卻還在里面摻和的人本身就是賭徒，小賭怡情倒也罷了，想通過(guò)賭博取得財(cái)務(wù)成功無(wú)異于緣木求魚(yú)。

最初開(kāi)戶是在華夏證券東四十條營(yíng)業(yè)部，當(dāng)時(shí)常見(jiàn)負(fù)責(zé)人之一是范勇宏(后來(lái)著名的華夏基金總經(jīng)理)，還有忙碌的著名股評(píng)家趙笑云，那里還有起初寂寂無(wú)名日后卻名滿江湖的王亞偉。

當(dāng)年入市并不是個(gè)好時(shí)機(jī)，1993年春天上證指數(shù)達(dá)到1500點(diǎn)，相隔12年之后的2005年上證指數(shù)是998點(diǎn)，還跌了三分之一;相隔19年之后的2012年春天也不過(guò)2200點(diǎn)。

當(dāng)時(shí)整個(gè)社會(huì)都在摸索中前進(jìn)，大家實(shí)際上都不明白股票到底為何漲跌，于是各種今天看來(lái)甚至可以說(shuō)是莫名其妙的理論活躍于媒體及市井，有興趣的人可以翻閱1996年之前的證券類雜志，會(huì)發(fā)現(xiàn)當(dāng)年的振振有詞，在今日看來(lái)多是妄言與臆斷。

股市在1993年春天達(dá)到1500點(diǎn)之后，次年悲慘地跌至300點(diǎn)，這是個(gè)近乎渾渾噩噩的階段1993~1995這個(gè)階段我也像現(xiàn)在很多人一樣處于“玩一玩”的階段，沒(méi)有多少錢(qián)，跌了固然不高興，但不至于跳樓;漲了興奮一下，也解決不了問(wèn)題。

像很多年輕人一樣，我通過(guò)努力工作積累著日后被稱為“本金”的資本，同時(shí)繼續(xù)如饑似渴于各種可能得到的關(guān)于投資的書(shū)籍文字。在互聯(lián)網(wǎng)尚未出現(xiàn)的日子中，文字信息的獲取成本比今天高很多，去新華書(shū)店看書(shū)，常是舍不得買(mǎi)的，為了省下存自行車(chē)的2分錢(qián)存車(chē)費(fèi)，需要將車(chē)停在遠(yuǎn)遠(yuǎn)不要錢(qián)的地方，再折返回書(shū)店，好在那時(shí)已經(jīng)開(kāi)架售書(shū)了。即便去圖書(shū)館，基本上也是站著看書(shū)，舍不得從書(shū)架走回座位的時(shí)間，這也漸漸養(yǎng)成了飛速閱讀的習(xí)慣。

這種黑暗中的摸索直到1995年，有關(guān)巴菲特的文字首次出現(xiàn)在我的生命中。當(dāng)時(shí)我所在的萬(wàn)通公司創(chuàng)始人馮侖去美國(guó)拜訪跟摩根斯坦利合資成立的中金公司時(shí)，發(fā)現(xiàn)了一本被馮侖的朋友稱為“天書(shū)”的投資書(shū)，在朋友的推薦下，馮侖把這本書(shū)的影印本帶回了萬(wàn)通金融證券部。

這本書(shū)就是《巴菲特之道》第一版，他的諸如“買(mǎi)股票就是買(mǎi)企業(yè)”、“好企業(yè)好價(jià)格”等投資理念現(xiàn)在聽(tīng)來(lái)盡人皆知，但在把買(mǎi)股票普遍認(rèn)知成“炒股”的當(dāng)時(shí)，簡(jiǎn)直是天外來(lái)音，聞所未聞，如同黑屋中忽然射進(jìn)一道燦爛的日光，又如茫茫暗夜中的航船發(fā)現(xiàn)了指路的明燈。

在巴菲特投資思想的啟發(fā)下，我在1996年初傾盡所有播種于股市，當(dāng)時(shí)在給友人的信中我寫(xiě)到：“在春節(jié)休市前幾乎將所有的資金都投入了，看來(lái)收獲季節(jié)只需要耐心等待即可”。其后的兩年采取“買(mǎi)入并持有”的方式，僅僅持有兩只股票，分別是長(zhǎng)虹和興化，取得約十倍的回報(bào)，奠定了后來(lái)的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)，同期指數(shù)大約上升了兩倍。1996年初時(shí)，靜態(tài)數(shù)據(jù)顯示，即便股價(jià)不漲，長(zhǎng)虹的派息率也能達(dá)到10%，當(dāng)時(shí)的一年存款利率為10.98%。之后的20個(gè)月長(zhǎng)虹股價(jià)漲了十幾倍，再之后我決定去美國(guó)讀書(shū)，可以說(shuō)我是用長(zhǎng)虹的“獎(jiǎng)學(xué)金”讀了美國(guó)的MBA，跟當(dāng)年的林奇如出一轍。

時(shí)至今日，關(guān)于巴菲特的書(shū)籍占據(jù)著我書(shū)架達(dá)百余本之多，中英文皆有?？梢哉f(shuō)，巴菲特的書(shū)改變了我的命運(yùn)，但是當(dāng)年巴菲特的書(shū)并不是只有我一個(gè)人看到，但是真正被這本書(shū)改變了人生的，卻可能只有我一個(gè)人。

正如巴菲特曾經(jīng)所說(shuō)，人們要么一瞬間接受價(jià)值投資的理念，要么永遠(yuǎn)也不會(huì)接受這一理念，我從來(lái)沒(méi)見(jiàn)過(guò)什么人是在10年間逐漸接受這一理念的。這種事情與人的智商或教育背景無(wú)關(guān)，你要么馬上理解它，要么一輩子也不會(huì)懂。

親見(jiàn)巴菲特

1997年《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》將我的專訪照片恰巧與一篇報(bào)道巴菲特的照片刊登在同一版面，我興奮之余，把這兩篇報(bào)道簡(jiǎn)略的翻譯一下，寄了一份給遙遠(yuǎn)的美國(guó)奧馬哈。不久收到巴菲特辦公室寄來(lái)的感謝信，這件事也讓我生發(fā)出“有朝一日能親見(jiàn)巴菲特一面”的愿望。

在人地兩疏的異國(guó)他鄉(xiāng)，重拾英文應(yīng)付托福、GMAT，直至圣地亞哥大學(xué)(University of San Diego)商學(xué)院讀MBA，已是巨大的挑戰(zhàn)，而生活也需要代價(jià)，那時(shí)的美元匯率是1:10。因?yàn)楦甙旱膶W(xué)費(fèi)和生活費(fèi)，當(dāng)年的美國(guó)大學(xué)校園中還極少見(jiàn)華人的蹤影，更不用說(shuō)自費(fèi)來(lái)攻讀MBA的學(xué)生。

我相信很多可能成為偉大投資家的種子，被扼殺在人生早期的生活成本重壓下。唯一的財(cái)務(wù)來(lái)源就是已有的資本以及由投資產(chǎn)生的或有收益，美國(guó)市場(chǎng)還有待熟悉，主要投資仍然在國(guó)內(nèi)。

當(dāng)時(shí)互聯(lián)網(wǎng)中文信息非常有限，為了取得國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的信息，我在洛杉磯的華文書(shū)店花高價(jià)訂閱了海運(yùn)而來(lái)《上海證券報(bào)》，每月取一次，而且時(shí)間是滯后三個(gè)月。這對(duì)于天天盯盤(pán)的“炒”股者恐怕是難以置信，大家通常都認(rèn)為股票市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變、機(jī)會(huì)稍縱即逝，但我的確是憑著過(guò)期的報(bào)紙，在遠(yuǎn)離祖國(guó)的三年時(shí)間里，取得了A股投資翻番的業(yè)績(jī)，投資對(duì)象有東大阿派、清華同方等。

2001年秋季在A股市場(chǎng)遭遇欺詐，遭到較為嚴(yán)重打擊。同時(shí)發(fā)現(xiàn)很多香港H股價(jià)格遠(yuǎn)低于A股，于是清空A股轉(zhuǎn)戰(zhàn)海外，這也是我們港股投資的開(kāi)始。在2007年秋天我們重演了一次2001年秋的A股大撤退。同樣由于認(rèn)為A股高估，同一股票的價(jià)格在國(guó)際市場(chǎng)上遠(yuǎn)低于A股市場(chǎng)，我給投資人寫(xiě)了一篇名為《為了再見(jiàn)的告別》的投資信件，于是在2007年9月前后全部清空A股，移師海外。但這次沒(méi)有6年前那么幸運(yùn)，趕上了席卷全球的2008年金融危機(jī)。

這是我在20年中第一次遇到所有市場(chǎng)都垮掉的情況，以往，例如1997年亞洲金融風(fēng)暴時(shí)美國(guó)沒(méi)事、2001年美國(guó)科技股崩盤(pán)中國(guó)沒(méi)事、2003年中國(guó)SARS橫行時(shí)美國(guó)沒(méi)事等，2008年是所有市場(chǎng)皆崩潰，其強(qiáng)度僅有1929年那次經(jīng)濟(jì)危機(jī)可比，甚至有過(guò)之而無(wú)不及。

相較于巴菲特老師格雷厄姆在1929年遭受?chē)?yán)重打擊之后，用了七年時(shí)間才復(fù)原，我們?cè)?009年用一年時(shí)間即奪回所有損失，已是幸運(yùn)之至。

2001年美國(guó)遭受“9? 11”襲擊，喧囂已久的科技股泡沫也開(kāi)始了無(wú)可阻擋的大崩潰，如同天上掉下的利刃，令所有敢于中途接手的人鮮血淋漓。一年的時(shí)間許多公司跌得面目全非，縮水90%以上。搭上末班車(chē)的中國(guó)網(wǎng)絡(luò)股新浪、搜狐、網(wǎng)易也沒(méi)逃脫厄運(yùn)，新浪從55美元跌到1美元，網(wǎng)易更是慘跌至0.60美元，依稀印象當(dāng)時(shí)的首富丁磊身價(jià)從70億元跌至0.3億元。

換位想一想，如果自己的身價(jià)性命在下跌99%之后，再下跌一半，怎不讓人骨折心驚、形銷(xiāo)骨立?這時(shí)一些有膽識(shí)的人開(kāi)始出擊，其中最為著名的是段永平，在受到巴菲特投資理念的靈光之后，全力以赴投資網(wǎng)易，并最終收益超百倍，奠定了其一生中最為偉大的經(jīng)典投資案例。

這期間我投資了新浪、搜狐，并在之后的兩年取得了約40倍回報(bào)。但眼見(jiàn)太多的慘烈，這次冒險(xiǎn)并不敢傾盡全力，心境已不復(fù)當(dāng)年“大漠沙如雪，燕山月似鉤”的俠倜快意。也是這一年，我終于實(shí)現(xiàn)一個(gè)懷揣已久的夢(mèng)想——親見(jiàn)巴菲特。

2001年，我第一次來(lái)到奧馬哈參加伯克希爾年會(huì)，超過(guò)1萬(wàn)人來(lái)到了這個(gè)美國(guó)小鎮(zhèn)，人們就像朝圣一樣來(lái)參加股東大會(huì)，因?yàn)橄胍?jiàn)巴菲特的人太多了，巴菲特應(yīng)付不過(guò)來(lái)，組織者提出了一個(gè)解決辦法，那就是選擇200人跟巴菲特近距離見(jiàn)面，優(yōu)先安排遠(yuǎn)道而來(lái)的客人見(jiàn)面。

我梗著脖子擠進(jìn)人群，告訴組織者我是中國(guó)人，會(huì)議組織者說(shuō)，此前還從來(lái)沒(méi)有中國(guó)人來(lái)過(guò)，于是我成為了中國(guó)最早見(jiàn)到巴菲特和芒格的投資者，初次見(jiàn)面時(shí)巴菲特就說(shuō)：“你可能是我第一個(gè)來(lái)自北京的股東”。

多年之后我將和巴菲特、芒格的合影放大了掛在辦公室里，這張三人照片在幾年前被媒體首次采用時(shí)，被裁成兩人照發(fā)表，芒格的身影很不幸地被裁去了，原因是當(dāng)時(shí)的人還不知道“這個(gè)老頭是誰(shuí)”，現(xiàn)在的芒格也名滿天下了。而當(dāng)時(shí)的巴菲特都還沒(méi)有今天這樣如雷貫耳的名聲，當(dāng)時(shí)的大家也很難想象，巴菲特能擁有今天這樣規(guī)模的財(cái)富和資產(chǎn)，現(xiàn)在每年的伯克希爾年會(huì)有6萬(wàn)人參加，中國(guó)人的身影再也不是稀罕的事情。

忍耐與等待

自從1993年算起，我入投資這行已是第二十四個(gè)年頭了，其間1998年開(kāi)始美國(guó)投資，2000年開(kāi)始香港投資。一直以來(lái)，多會(huì)遇見(jiàn)關(guān)心“今年(或去年)回報(bào)多少?”之類的問(wèn)題，在回答了很多次之后，標(biāo)準(zhǔn)答案是：“這行業(yè)我干了二十四年，現(xiàn)在還在”。

明白的人在見(jiàn)了上述答案后自然就會(huì)明白，無(wú)需再多問(wèn)。因?yàn)榉彩墙?jīng)歷了過(guò)去二十年資本市場(chǎng)的人都知道其間的風(fēng)風(fēng)雨雨，這里雖然沒(méi)有伏尸千里、流血漂櫓的觸目畫(huà)面，卻不亞于取人性命于千里之外、消敵于無(wú)形之中的驚心江湖，其間的慘烈最終多表現(xiàn)為青春過(guò)后，反而與財(cái)務(wù)健康的目標(biāo)背道而馳，更不用提那些失去自由、乃至生命的曾經(jīng)的“牛人”們?？上У氖?，往往只有歷史過(guò)后，答案才能揭曉，這便是常言道的“不確定性”。

由于早期沒(méi)有刻意做投資記錄，這二十年來(lái)，我約略估計(jì)自己的累計(jì)投資回報(bào)為200倍左右，即百分之兩萬(wàn)(+20000%)。而1993年春到2012年春，上證指數(shù)從1550點(diǎn)到2300點(diǎn)，累計(jì)升幅為52%(+52%)，上漲僅僅800點(diǎn)，折合年復(fù)利2%(+2%)，股市的漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸同期的通貨膨脹，也低于同期的銀行定期存款利率。如果再考慮到80%的市場(chǎng)參與者甚至跑不贏指數(shù)，由此可見(jiàn)，過(guò)去二十多年選擇證券投資作為職業(yè)并不是一個(gè)好的抉擇。

過(guò)去數(shù)年受邀為《錢(qián)經(jīng)》雜志撰寫(xiě)專欄，截至2012年5月刊的實(shí)盤(pán)模擬組合部分顯示，過(guò)去五年(2007年4月~2012年4月)專欄累計(jì)收益率為112.92%(+112.92%)，而同期上證指數(shù)則下跌32.20%(-32.20%)。

由于雜志出版的固定性，這個(gè)“帶著鐐銬的舞蹈”較實(shí)際的運(yùn)作為差，例如我們現(xiàn)實(shí)中的兒童財(cái)商教育賬戶，在過(guò)去兩年(2010年4月~2012年4月)中累計(jì)回報(bào)率63.2%(+63.2%)，而同期雜志專欄的回報(bào)率僅為19.8%(+19.8%)。

通?？疾焱顿Y水平僅有單邊的牛市或熊市表現(xiàn)不足為憑，有經(jīng)歷完整周期的記錄為佳，如白居易詩(shī)云：“試玉要燒三日滿，辨材須待七年期”。恰好五月份整理了一個(gè)投資個(gè)案，自2005年5月至2012年4月底整整七年，期間五年熊市、兩年牛市，經(jīng)歷了“熊——?！堋钡氖袌?chǎng)循環(huán)，上述七年間，在整個(gè)世界遭受火山爆發(fā)、海嘯、地震、暴風(fēng)雪、核泄漏、干旱、洪水、金融危機(jī)等重重打擊，以及經(jīng)歷瘋狂、驚慌、恐懼、絕望等非人境遇之后，當(dāng)初的每一個(gè)100萬(wàn)最終成長(zhǎng)為703萬(wàn)，折合年復(fù)利回報(bào)率為+32%，累計(jì)回報(bào)率為+603%，同期上證指數(shù)累計(jì)為+112%，香港恒生指數(shù)累計(jì)為+51.82%，美國(guó)道瓊斯指數(shù)累計(jì)為+28.89%。

開(kāi)設(shè)這個(gè)專欄的本意是讓那些對(duì)于投資絕望的人們知道，在沒(méi)有內(nèi)幕、不聽(tīng)黑嘴、不跟莊家、甚至不天天“炒”股的情況下，也有投資成功的可能。投資實(shí)際上是一個(gè)關(guān)于忍耐與等待的時(shí)間故事。投資過(guò)程的絕大部分都是在忍耐與等待中度過(guò)的，如果其間僅僅需要時(shí)間，此間的過(guò)程被稱為“等待”，如果這期間遭遇困難與波折，則稱之為“忍耐”。

財(cái)務(wù)自由之路

過(guò)上衣食無(wú)憂的日子是絕大多數(shù)人的追求，這種境界被稱之為“財(cái)務(wù)自由”(FinancialFreedom)。多年以來(lái)的所見(jiàn)所聞告訴我們：如果人們過(guò)的富裕一些，通常他們會(huì)更幸福些。查理?芒格說(shuō)：“有智慧的人可以用金錢(qián)獲得幸?！?。曹仁超說(shuō)：“85%的幸?？梢杂媒疱X(qián)獲得”。誠(chéng)哉斯言!

財(cái)務(wù)自由的境界如果沒(méi)有前人蔭庇，通常需要一磚一瓦地建立，并認(rèn)真地加以呵護(hù)。針對(duì)認(rèn)為目標(biāo)太過(guò)遙遠(yuǎn)的人們，我們將目標(biāo)分解一下，將財(cái)務(wù)自由的初級(jí)階段稱之為“財(cái)務(wù)健康”。并認(rèn)為一個(gè)普通家庭通過(guò)十五年的執(zhí)行規(guī)劃，應(yīng)可以達(dá)到財(cái)務(wù)自由的目標(biāo)。運(yùn)氣好的話，時(shí)間可能會(huì)縮短，但運(yùn)氣不在努力范圍內(nèi)。

達(dá)到財(cái)務(wù)健康的標(biāo)準(zhǔn)是一個(gè)人或家庭，其財(cái)產(chǎn)性收入達(dá)到或超過(guò)其日常工作所得。如果一個(gè)人上班每月賺八千元，有朝一日即便在家躺著每月也有一萬(wàn)元收入，心里會(huì)安穩(wěn)許多。這種安心的感覺(jué)，就像如果想喝一杯水有一整桶水放在旁邊，如果要開(kāi)車(chē)出門(mén)油箱是滿滿的一樣。

我至今尚未遇到因?yàn)橛辛素?cái)產(chǎn)性收入而虛耗時(shí)光的人。相反，就所見(jiàn)而言，沒(méi)有一個(gè)成功的人不勤勞，沒(méi)有一個(gè)成功的人不用心思考。

而今理財(cái)一詞已深入人心，但大眾很少能窺其全貌。理財(cái)實(shí)際上由四個(gè)部分組成：銀行、保險(xiǎn)、投資、稅務(wù)。理財(cái)整個(gè)的核心簡(jiǎn)言之就是：增收節(jié)支、開(kāi)源節(jié)流。在這四個(gè)部分中，就根本目標(biāo)而言，銀行業(yè)務(wù)提供的是便利，保險(xiǎn)提供的是保障，稅務(wù)指的是節(jié)流，而增收的責(zé)任主要由投資完成，投資是一個(gè)家庭財(cái)富升騰的主要因素，同時(shí)也是最難和風(fēng)險(xiǎn)最大的部分。

投資的真正意義在于優(yōu)化社會(huì)資源配置，通過(guò)投資企業(yè)的發(fā)展，為社會(huì)創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)，為國(guó)家增加稅收，為大眾提供滿意的產(chǎn)品或服務(wù)，為投資者實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化。

投資的成功道路只有兩條：一是成為像巴菲特那樣的人;二是找到像巴菲特那樣的人。換言之就是，成為成功的投資家，或追隨成功的投資家。別無(wú)他途。

根據(jù)社會(huì)分工的原則，絕大數(shù)人并不必親力親為。當(dāng)投資人親自管理投資失敗時(shí)，面臨雙重?fù)p失：一損失金錢(qián)，二損失青春。投資管理的意義在于，即便在不考慮盈虧的狀況下，它替投資人節(jié)省了青春，讓他們有機(jī)會(huì)去完成應(yīng)該做、擅長(zhǎng)做、喜歡做的事情，符合社會(huì)分工的規(guī)律。

通常而言的投資知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)等等僅僅占到投資成功因素的三分之一，很多投資之外的因素，例如堅(jiān)韌、毅力、資金的性質(zhì)、投資規(guī)劃、溝通的能力等等，這些看似與投資無(wú)關(guān)的因素，卻可能決定最終的投資命運(yùn)。

追求財(cái)務(wù)自由的種子，實(shí)際上深播于每個(gè)人的心中。在投資的過(guò)程中，或有挫折、或有跌倒、或有寂寞、或有嘲諷，以金石可鏤的堅(jiān)忍和寧?kù)o致遠(yuǎn)的心態(tài)或可令人接近最終的勝利。

除了正確的投資之道，保持健康和快樂(lè)也非常重要。要知道，巴菲特99%的財(cái)富都是在50歲以后獲得的，95%的財(cái)富是60歲以后獲得的，如果你活得不夠長(zhǎng)，那就無(wú)法見(jiàn)到自己的雪球滾得有多大。

通常而言的投資知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)等等僅僅占到投資成功因素的三分之一，很多投資之外的因素，例如堅(jiān)韌、毅力、資金的性質(zhì)、投資規(guī)劃、溝通的能力等等，這些看似與投資無(wú)關(guān)的因素，卻可能決定最終的投資命運(yùn)。

所以作為一個(gè)投資者，除了學(xué)習(xí)巴菲特的投資之道，更要學(xué)習(xí)巴菲特的人生哲學(xué)。我們現(xiàn)在的人生態(tài)度，是希望跟喜歡的人打交道，做喜歡的事情，如果一個(gè)人很能干，但是人品有問(wèn)題，那我們覺(jué)得就要好好考慮一下，就連巴菲特這樣的人，積六十年的投資經(jīng)驗(yàn)，也說(shuō)過(guò)“跟壞人打交道，做成一筆好生意，我從來(lái)都沒(méi)有見(jiàn)到過(guò)”，用我的話來(lái)說(shuō)，就是要“以德報(bào)德，對(duì)好人好”。

最后，與大家分享巴菲特的一句話，與大家共勉，從這句話我們可以看到巴菲特的原動(dòng)力——在年僅五歲時(shí)，巴菲特就對(duì)自己說(shuō)：我一定要非常，非常，非常富有。