美股新股前瞻|被迫搶跑的荔枝，難言在線音頻第一股

經(jīng)過近30年的研究探索，1920年11月2日，世界上第一個無線電廣播電臺——KDKA電臺正式在美國開播。自此之后，人類逐漸進入收音機和廣播電臺時代，生活也因聲音而充滿色彩。

但再璀璨的煙火，也終有熄滅的那一刻。隨著互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)的崛起，廣播電臺逐漸走向沒落?！爸匦掳l(fā)明電臺”是荔枝FM的理想，其欲幫助用戶在手機上開設自己的電臺和錄制節(jié)目。

不過，由于業(yè)務發(fā)展的需要，荔枝FM將“FM”從商標中去除，正式轉(zhuǎn)型為語音直播平臺，并借直播成功實現(xiàn)盈利。而盈利之后的下一個目標，便是登陸資本市場。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，早在8月份時，便有市場消息稱荔枝或?qū)⒃谀陜?nèi)完成赴美IPO，預計籌資1億美元。完成上市后，荔枝將搶在“老大”喜馬拉雅FM前，成為在線音頻上市第一股。

市場的關注的焦點在于，荔枝上市后能否超越喜馬拉雅，成功上位。但在面對用戶停止增長、內(nèi)容侵權、變現(xiàn)等諸多挑戰(zhàn)下，即使完成上市，荔枝的未來也并不樂觀。

三大玩家模式大比拼

從整個市場看，若以用戶數(shù)量為依據(jù)，網(wǎng)絡音頻行業(yè)的競爭格局早已清晰明了，即喜馬拉雅、荔枝、蜻蜓三大玩家“主宰”市場。不過，三大玩家之間的差距也較為明顯。

圖：數(shù)據(jù)來源于艾瑞咨詢

據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，喜馬拉雅在2019年7月的活躍用戶數(shù)為1.13億，而同期的荔枝僅有4562萬，蜻蜓僅有3894萬。即使荔枝與蜻蜓的月活躍用戶數(shù)相加，也遠低于喜馬拉雅。喜馬拉雅一超多強的領先格局毋庸置疑。

用戶的積累與平臺的運營模式有很大關系，三大玩家能在市場中脫穎而出，自然有其特殊之處。喜馬拉雅的優(yōu)勢在于，打造了“PGC+UGC”的主播矩陣，助力用戶數(shù)量快速增長。

喜馬拉雅的主播主要包括三類，深度專業(yè)人士、娛樂明星和網(wǎng)紅達人，以及長尾的UGC主播。深度專業(yè)人士有獨特的見解和專業(yè)的知識，滿足用戶對于學習的需求，且付費轉(zhuǎn)化率較強，比如羅振宇的《邏輯思維》。而娛樂明星和網(wǎng)紅達人擁有較大的粉絲數(shù)量，他們的入駐將使喜馬拉雅觸及更多的用戶。長尾UGC主播則傾向于個人情感的交流分享，滿足用戶情感及娛樂需求。

蜻蜓則在內(nèi)容、主播相對落后的情況下，重點發(fā)力渠道分發(fā)，欲通過掌握眾多渠道形成流量入口。具體方式為將蜻蜓APP安裝于各類智能硬件，用戶購買智能硬件后，便有可能成為蜻蜓的用戶。該導流方式較為粗放，且在內(nèi)容落后的情況下，蜻蜓的用戶較喜馬拉雅和荔枝有一定落后。

而荔枝則采用UGC音頻節(jié)目和音頻直播加強用戶間的互動，實現(xiàn)人人都能在手機上做主播的夢想，該模式更傾向于滿足用戶情感交流及娛樂需求。但與喜馬拉雅“PGC+UGC”的模式相比，用戶的積累稍顯緩慢。

產(chǎn)品未出已獲兩輪融資

事實上，企業(yè)發(fā)展往往是創(chuàng)始人人生觀的折射，而荔枝的成長與UGC模式的采用，則源于創(chuàng)始人賴奕龍對傳統(tǒng)電臺的情感追求。因為在十幾年前，賴奕龍便在傳統(tǒng)電臺工作，對用戶的傾訴深有感觸。

不過，在2013年正式創(chuàng)辦荔枝FM之前，賴奕龍便以連續(xù)創(chuàng)業(yè)者的身份在不同領域試水，幾經(jīng)嘗試后回歸初心。早在2002年時，賴奕龍與同事研發(fā)企信通，該軟件用于企業(yè)內(nèi)部溝通互發(fā)短信，這也為賴奕龍帶來了第一桶金。

2005年時，賴奕龍創(chuàng)辦摩網(wǎng)門戶網(wǎng)站，該網(wǎng)站在當年的手機頁面社區(qū)中排名前三。2010年時，他又開發(fā)了一款基于農(nóng)民工交流的聊天社區(qū)“183.CN”。經(jīng)過近十三年的連續(xù)創(chuàng)業(yè)摸索，賴奕龍開始思考新的人生方向，最后決定，做自己喜歡并擅長的事，回到最初的電臺領域。

2013年時，賴奕龍帶著20余人轉(zhuǎn)戰(zhàn)他熟悉的音頻平臺，手機電臺荔枝FM由此誕生。借助著微信公眾號的紅利，荔枝在微信公眾號試運營的3個月內(nèi)，關注人數(shù)便達到了百分級別，而這批用戶則成為了荔枝APP的種子用戶。

雖然荔枝成立于2013年，但其融資歷史，從2010年便已開始，在荔枝FM誕生前，荔枝的前身已進行過兩輪融資，均由經(jīng)緯中國領投。至2015年時，荔枝進行了C輪2000萬美元融資，經(jīng)緯中國、晨興資本繼續(xù)跟投，小米科技、順為資本也在其中。

圖：數(shù)據(jù)來源于天眼查

2016年10月，荔枝發(fā)布手機APP3.0版本，音頻直播成為了APP的首頁內(nèi)容，至此音頻行業(yè)的直播浪潮正式來襲，蜻蜓、喜馬拉雅也相繼加入。

而荔枝憑借語音直播實現(xiàn)了規(guī)?；?，2018年初時的月收入已達1億元。數(shù)據(jù)好看之后，荔枝在2018年完成了D輪5000萬美元融資，該輪融資由蘭馨亞洲領投，EMC跟投。

四大難題急需解決

從股東背景來看，荔枝確實受歡迎，在荔枝電臺誕生之前，便已進行過兩輪融資，但資本市場的諸多往事表明，僅靠股東判斷企業(yè)是不可靠的?；氐缴虡I(yè)的本質(zhì)，才是反應企業(yè)價值的根本。而荔枝如今面臨四大難題。

其一，用戶增長近乎停滯。對于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言，用戶停止增長也就代表著未來成長潛力的消失，即使騰訊壟斷社交積累了超10億的用戶，但在用戶增長紅利消失后，也不得不開始進軍面向TO B的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。

圖：數(shù)據(jù)來源于艾瑞咨詢

根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，從2018年8月至2019年7月，荔枝的月活躍用戶數(shù)已散失了增長動力，趨于穩(wěn)定，且個別月份環(huán)比出現(xiàn)負增長。而荔枝用戶停止增長的原因主要有兩個，一是整個網(wǎng)絡音頻市場的用戶增長已降至個位數(shù)水平，行業(yè)用戶增速由高檔向低檔切換;二是荔枝的UGC模式與喜馬拉雅的“PGC+UGC”模式相比，引流效果相對較弱。如何讓用戶重回增長軌道，或許是荔枝也比較焦急的問題之一。

其二，行業(yè)競爭白熱化，喜馬拉雅處于明顯的領先優(yōu)勢后，荔枝反超的可能較小。在用戶數(shù)量上，荔枝已明顯落后于喜馬拉雅，喜馬拉雅的月活躍用戶數(shù)近乎是荔枝的三倍。

而用戶數(shù)量的多寡，直接影響到規(guī)模效應并體現(xiàn)在邊際成本之上。由于喜馬拉雅的用戶數(shù)量遠超荔枝，在內(nèi)容及主播的打造上便擁有更低的邊際成本，正向促進作用將使喜馬拉雅的內(nèi)容更優(yōu)質(zhì)，以增強核心競爭力。強者恒強在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中并不少見，在服務過于重合的情況下，荔枝如何抵擋喜馬拉雅?

其三，內(nèi)容審核能力有待提升。UGC模式下，用戶的內(nèi)容或涉嫌抄襲。并不是所有用戶都具備內(nèi)容生產(chǎn)的實力，而部分用戶對內(nèi)容的照抄照搬導致荔枝惹上不少的侵權糾紛。據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，荔枝的運營主體廣州荔支網(wǎng)絡技術有限公司有189條法律訴訟，其中不乏為被告身份。

其四，音頻直播變現(xiàn)能否穩(wěn)定維持有待考察。與視頻直播相比，音頻直播的信息承載量有限，如何長期吸引用戶并刺激用戶打賞是不小的挑戰(zhàn)。且從視頻直播的競爭能看出，最后活下來的是具有強黏性的游戲直播和擁有場景的音樂直播，泛娛樂直播則被降維打擊，映客(03700)就是其中的經(jīng)典例子。而荔枝當前的屬性更偏向于泛娛樂的音頻直播。

綜合來看，即使荔枝股東陣容強大，甚至有可能成為在線音頻上市第一股，但荔枝不得不面對用戶停止增長，行業(yè)競爭白熱化，內(nèi)容侵權，以及變現(xiàn)穩(wěn)定性等方面的棘手問題。

在前有“強敵”喜馬拉雅，后有“追兵”蜻蜓的情況下，荔枝被迫帶著用戶停止增長的尷尬赴美上市，這或許是“無奈”之舉。