基巖資本更新招股書，業(yè)績同比大幅增長近兩倍

8月30日美國證券交易委員會（SEC）官網顯示，基巖資本更新了IPO申請材料，披露了截至2019年一季度的業(yè)績。招股書顯示，基巖資本2018年4月1日至2019年3月31日期間，凈利潤同比大幅增長近兩倍，營業(yè)收入同比增長近130%。此外，基巖資本將募資金額提升至3000萬美元，并計劃登陸紐交所。

全球資本調整背景下，凈利潤逆勢增長

基巖資本曾于去年6月5日首次向SEC遞交了招股說明書，在此后一年多時間里，國際形勢與市場環(huán)境都發(fā)生了較大變化，美國政府與IPO審批注冊一度停擺，對期間赴美上市的中國企業(yè)造成了不小的影響。

據基巖資本相關負責人介紹，作為國內首家赴美上市的私募機構，SEC對公司的考量更為全面，也更為嚴格。與此同時，公司經過一年多的發(fā)展，業(yè)績持續(xù)大幅增長，“此次招股書的更新主要是為了展示公司在這一年中所取得的成績。此外，我們認為，隨著公司規(guī)模的擴張和業(yè)績的提升，紐交所將更加適合基巖資本目前的體量，在最新一期招股書中，我們已經披露了公司申請紐交所上市的計劃?！?/strong>

據基巖資本招股書財務報表中的數據，公司成立之初，2015年8月3日至2016年3月31日期間，基巖資本總營收為7.32萬美元，凈虧損3萬美元。2016年4月1日至2017年3月31日，基巖資本迎來業(yè)績拐點，總營收提高到644.3萬美元，凈收入270.7萬美元扭虧為盈。2017年4月1日至2018年3月31日，基巖資本總營收為1276.65萬美元，同比增長98.15%，凈利潤288.6萬美元，同比增長6.5%。

值得一提的是，在最新招股書當中，即2018年4月1日至2019年3月31日的數據當中，基巖資本總營收2895.46萬美元，同比增長126.80%，凈利潤收入862.37萬美元，同比大幅增長198.84%。可以預計的是，隨著上市帶來的品牌效應，加上當前基金到期結算后，基巖資本今年下半年的凈利潤大概率會有進一步的飛躍。

實際上，在任何一家公司的財報中，財務數據往往是業(yè)務在短期內的反饋，而數據變化背后的邏輯才是影響這個公司長期價值的核心。近一年多以來，全球資本市場進入調整期，根據IT桔子的數據，2019年上半年中國內地一級市場投融資項目數量下降45%，總交易金額下降49%，私募股權基金普遍營收都出現了下滑，基巖資本成立以來業(yè)務持續(xù)穩(wěn)定增長，在某種程度上可以說明公司的業(yè)務具備一定的抗周期能力。

收入結構進一步調整，受益于頭部效應凸顯

從基巖資本的財務報表中，不難發(fā)現，自2017年起，公司的業(yè)務結構發(fā)生了很大的調整。原本貢獻了大部分收入的FA（風險投資財務顧問）業(yè)務占比在逐漸下降，2018年是其業(yè)務結構調整的拐點，該項收入從2017年的53.39%下降到5.6%，而管理費成為基巖資本主要收入來源之一，占比由7.35%增至2018年的35%。在最新招股書當中，2019年已經沒有FA收入，管理費占比為30.85%。

對于財報中收入結構的調整，基巖資本總裁黃明麒此前在接受媒體采訪時表示，這是企業(yè)發(fā)展的一個必然的規(guī)律。公司前期在品牌和規(guī)模上都沒有達到一個量級，更多的是去跟機構合作，做一些撮合性業(yè)務、扮演投資顧問的角色，所以更多的業(yè)績體現在FA上。但隨著公司規(guī)模起來了，公司自己也有發(fā)私募基金產品，收入就會體現在基金管理費上面。

實際上，管理費收入占比的提高也是基巖資本收入穩(wěn)定增長的原因之一，換句話說，不管外部環(huán)境如何，都有管理費旱澇保收，如果要說受到環(huán)境的影響，無非就是募資上的問題。從過去一年的情況來看，與市場整體情況相比，基巖資本在募資方面相對樂觀，招股書顯示，2018年4月1日至2019年3月31日期間，基巖資本的新增管理規(guī)模從4.75億美元提升至6.77億美元，管理總規(guī)模為7.48億美元，2019年3月31日后，隨著新產品的募集該數字又有所提升。

對于未來盈利的邏輯，基巖資本總裁黃明麒表示，“當前，一級市場的九一效應變得愈發(fā)明顯，90%的資金正在向頭部1%的機構集中。對于像基巖資本這樣體量的私募機構來說，一級市場當下的低迷反而為將來的增長提供了最佳條件。基巖資本專注于投資在公開上市或尋求上市的中國新經濟公司，也稱就是所謂的中概股，2017年開始，中國互聯網公司掀起一波赴美上市高潮，基巖資本在此期間投資了包括嗶哩嗶哩(BILI.US)、趣頭條(QTT.US)、老虎證券(TIGR.US)在內的一眾知名新經濟企業(yè)，順勢完成了業(yè)績的躍遷?！?/p>

當前，中國以人工智能、芯片、5G為代表的新興經濟市場和企業(yè)都在快速成長，期間帶來的行業(yè)玩家出清和投資人理性化，將進一步推動整個一級市場產業(yè)鏈集中度的提高，專業(yè)金融機構的重要性也隨之凸顯。

此外，據黃明麒介紹，從2019年開始，基巖資本從美股市場延伸至A股二級市場，當前A股基金的收益尚沒有在財務報表里體現出來，但將這是基巖資本下一步布局的重點所在，二級市場業(yè)務的多元化，和一、二級市場周期傳導的錯峰對沖，也加強了基巖資本業(yè)務的抗周期性。