四大銅企業(yè)績(jī)大比拼：“穩(wěn)”字當(dāng)頭 卻有企業(yè)凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“礦業(yè)匯”，作者：李木。

近日江西銅業(yè)（00358）、云南銅業(yè)、紫金礦業(yè)（02899）和銅陵有色分別公布年中報(bào)?？傮w來(lái)看，受主體產(chǎn)品銅價(jià)格下行影響，四大企業(yè)營(yíng)收業(yè)績(jī)以“穩(wěn)”為主。大部分營(yíng)收和凈利潤(rùn)保持正增長(zhǎng)。唯有銅業(yè)大佬紫金礦業(yè)在營(yíng)收正增長(zhǎng)情況下，凈利潤(rùn)卻負(fù)增長(zhǎng)，讓人意想不到。

1、看營(yíng)收：江銅領(lǐng)銜第一位

四大企業(yè)中，江西銅業(yè)營(yíng)收最高，達(dá)1050億元，較去年同期增長(zhǎng)0.51%，這一水平與去年幾乎持平。增長(zhǎng)速度看似平穩(wěn)實(shí)則十分驚險(xiǎn)，也是四家企業(yè)中營(yíng)收增長(zhǎng)率最低的。

排名第二位的是紫金礦業(yè)，營(yíng)收672億元，相較去年增長(zhǎng)34.9%，在四大企業(yè)中增長(zhǎng)率最高；銅陵有色營(yíng)收排名第三，468.6億元，同比增長(zhǎng)15.09%，表現(xiàn)平穩(wěn)。營(yíng)收最低的是云南銅業(yè)，256.5億元。同比26.9%，較銅陵有色略高。

2、看凈利潤(rùn)，紫金礦業(yè)賺的最多

江西銅業(yè)2019年上半年凈利潤(rùn)13億元，排名第二位。同比上升1.77%。和營(yíng)收一樣，與2018年水平幾乎持平，后半年表現(xiàn)顯得尤為關(guān)鍵。

銅陵有色凈利潤(rùn)排第三，為4.13億元，同比增長(zhǎng)0.18%；江西銅業(yè)排名最后，凈利潤(rùn)3.8億元，同期比在四大企業(yè)中最高，達(dá)43.2%。

1、紫金礦業(yè)資源優(yōu)勢(shì)明顯，但易受市場(chǎng)波動(dòng)影響

紫金礦業(yè)以黃金、銅、鋅礦開(kāi)發(fā)為主，適度延伸冶煉。過(guò)去幾年里，紫金礦業(yè)通過(guò)并購(gòu)及擴(kuò)產(chǎn)的方式，急速擴(kuò)張基礎(chǔ)資源量。進(jìn)一步穩(wěn)固了黃金行業(yè)龍頭地位的同時(shí)，銅、鋅產(chǎn)量也大幅增加，行業(yè)地位快速提升。

截至2018年底，紫金礦業(yè)保有黃金、銅、鉛鋅資源儲(chǔ)量分別為1727.97噸、4952.11萬(wàn)噸和958.53萬(wàn)噸，其中境外黃金、銅、鉛鋅資源儲(chǔ)量分別達(dá)到集團(tuán)總量的65.5%、78.3%和25.3%。

報(bào)告期，公司實(shí)現(xiàn)礦產(chǎn)銅、金、鋅產(chǎn)量分別為17.1萬(wàn)噸、19.1噸、18.7萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)43%、13%、26%，符合預(yù)期。其中，礦產(chǎn)銅產(chǎn)量增長(zhǎng)5.2萬(wàn)噸，主要是多寶山和科盧韋齊二期項(xiàng)目如期投產(chǎn)，產(chǎn)量分別增長(zhǎng)1.4萬(wàn)噸和1.3萬(wàn)噸，以及本期新增合并RTB Bor產(chǎn)量1.9萬(wàn)噸；剔除Bisha產(chǎn)量后，礦產(chǎn)鋅產(chǎn)量降1.7萬(wàn)噸，主要是俄羅斯圖瓦產(chǎn)量降1.3萬(wàn)噸；礦產(chǎn)金產(chǎn)量增長(zhǎng)2.2噸，剔除紫金山產(chǎn)量下降以外，公司主力金礦均實(shí)現(xiàn)增產(chǎn)。

盈利下降主要是銅、鋅售價(jià)同比分別降4%、27%。

江西銅業(yè)現(xiàn)為中國(guó)最大的銅生產(chǎn)基地，最大的伴生金、銀生產(chǎn)基地，以及重要的硫化工基地。江西銅業(yè)擁有和控股的主要資產(chǎn)包括：上市公司山東恒邦冶煉股份有限公司，具備年產(chǎn)黃金50噸、白銀700噸的能力，在冶煉過(guò)程中副產(chǎn)硫酸的能力達(dá)到100萬(wàn)噸；兩家硫酸廠；三家冶煉廠；六座100%所有權(quán)的在產(chǎn)礦山；八家現(xiàn)代化銅材加工廠。

根據(jù)江銅報(bào)告顯示，上半年江西銅業(yè)生產(chǎn)陰極銅74.93萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.51%；銅精礦含銅10.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.2%；黃金12.88噸，同比減少0.17%；白銀169.01噸，同比減少8.13%；鉬精礦折合量（45%）3917噸，同比增長(zhǎng)4.82%；硫酸207.86萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.03%；硫精礦129.96萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)8.03%；生產(chǎn)銅桿46.41萬(wàn)噸，同比減少1.85%；除銅桿外的其他銅加工產(chǎn)品6.28萬(wàn)噸，同比減少23.16%。

行業(yè)情況來(lái)看，由于供需較為平穩(wěn)，2019年上半年銅價(jià)主要由宏觀主導(dǎo)，總體維持沖高回落，倫銅波動(dòng)區(qū)間為5700-6600美元/噸，對(duì)應(yīng)滬銅46000-51000元/噸，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年上半年LME三個(gè)月期銅價(jià)年均為6175.5美元/噸，較上年同期下降5.64%。

江西銅業(yè)認(rèn)為，由于銅供需矛盾并不突出，預(yù)期下半年銅價(jià)繼續(xù)受宏觀形勢(shì)主導(dǎo)。宏觀轉(zhuǎn)好預(yù)期下，下半年銅價(jià)有望維持震蕩上漲。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，銅陵有色營(yíng)收結(jié)構(gòu)比較簡(jiǎn)單，“銅產(chǎn)品”是企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的主要來(lái)源。具體而言，“銅產(chǎn)品”營(yíng)業(yè)收入為385.2億，營(yíng)收占比為82.5%，毛利率為3.1%。

3、云南銅業(yè)漲幅明顯