如履薄冰的美股市場是否已成功避免了“雷曼式暴跌”？

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，野村證券的量化團(tuán)隊(duì)早在8月的第一周就曾警告過美國股市可能出現(xiàn)“雷曼式暴跌”，盡管風(fēng)險(xiǎn)情緒日新月異，但其量化團(tuán)隊(duì)對最近幾周的股市顯然變得更加樂觀。9月1日，中美繼續(xù)計(jì)劃對彼此進(jìn)口的商品征收關(guān)稅，這與一些樂觀的市場預(yù)期相反，但尚未對市場產(chǎn)生太大的影響。由于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)幾乎能吸收地緣政治所引發(fā)的任何影響，因此野村的分析師Masanari Takada提出是否全球股市成功避免了類似雷曼風(fēng)險(xiǎn)的危機(jī)？

Masanari Takada認(rèn)為，盡管市場仍處于不穩(wěn)定狀態(tài)，但上周出現(xiàn)中美可能會做出一些相互讓步的跡象，以及即將公布的美國宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)期處在健康狀況，可能會減弱一些投機(jī)交易員因美國經(jīng)濟(jì)下行的拋售。特別是趨勢投資者，在悲觀交易（拋售股票，購買債券）之后走得“太遠(yuǎn)”，他們在耐心耗盡之后似乎已經(jīng)被迫降溫。

最近幾周，Masanari Takada的團(tuán)隊(duì)表達(dá)了對市場的擔(dān)憂，“根據(jù)我們對市場情緒的觀察，股市在9月2日左右將走向‘一個真實(shí)時刻’”。然而，到8月30日為止，市場情緒還沒有經(jīng)歷過任何形式的嚴(yán)重崩潰，而且，如果有的話，對關(guān)稅問題的預(yù)期進(jìn)展可能會阻止市場情緒惡化。也就是說，與關(guān)稅問題相關(guān)的正面和負(fù)面消息交替出現(xiàn)，已經(jīng)使市場在樂觀和悲觀之間產(chǎn)生了一系列波動。野村表示，如果在勞動節(jié)假期后（9月2日為美國勞動節(jié)假期，美股休市一日）美股開市時市場情緒保持良好，這將標(biāo)志著（以一種好的方式）突破歷史模式遵循的軌道?！?/p>

主要參與者的頭寸如何？

在投機(jī)交易商的供需方面，野村一直預(yù)期CTA基金會提高其股票期貨的凈賣出，可能在他們關(guān)閉全部凈多頭頭寸時會將標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)降至2800點(diǎn)以下。然而，就在事情發(fā)生的時候，CTA最終被迫在上周停止了他們的悲觀交易，“ 因?yàn)?/strong>全球宏觀對沖基金明顯處于一個不悲觀的方向，其股票買盤和債券拋售意外加速?！?/strong>

一些宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)（如下圖）的改善或許可以解釋上周全球宏觀對沖基金的投資行為。當(dāng)市場從勞動節(jié)假期中恢復(fù)時，美國其他的一些關(guān)鍵宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)也將公布（本周五將公布非農(nóng)數(shù)據(jù)）。

勞動節(jié)過后美國股市會發(fā)生什么？

展望近期，野村指出，CTA解除一些悲觀交易可能會系統(tǒng)性地觸發(fā)風(fēng)險(xiǎn)情緒。然而，一個揮之不去的風(fēng)險(xiǎn)是全球宏觀對沖基金可能需要看清實(shí)際情況，即全球宏觀對沖基金的看漲可能是孤立的，因?yàn)槠渌稒C(jī)交易者似乎不太愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

對此，野村警告說，它尚未看到任何已被確定為潛在可改變美股市場的事態(tài)發(fā)展（中美貿(mào)易協(xié)定，美聯(lián)儲大幅降息的虛擬承諾，或出現(xiàn)協(xié)調(diào)的財(cái)政行動）因此，“整個市場處于薄弱環(huán)節(jié)?！?這也是野村建議逢高賣出的原因。

最后，就季節(jié)性模式而言，在回顧了1990年以來各種市場指標(biāo)（美國股票指數(shù)、10年期美國國債收益率、Dxy、黃金）在勞動節(jié)假期后美股開盤時的表現(xiàn)之后，野村發(fā)現(xiàn)，當(dāng)8月份的平均VIX讀數(shù)高于16的警告標(biāo)志水平時（今年實(shí)際在19.1），在市場從長期工黨返回后，避險(xiǎn)勢頭往往會在多個資產(chǎn)類別中徘徊。

長期/短期基金的歷史行為也值得一提。當(dāng)8月份市場動蕩時，多頭/空頭基金往往會在勞動節(jié)前后重新建立其股票敞口，但他們的看漲通常是短暫的。至少，野村證券的量化投資團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，投資者應(yīng)對“對沖基金在勞動節(jié)假期后會加速買入股票”這種說法持保留態(tài)度。