從重流量到重利潤，為何投資者對互聯(lián)網(wǎng)公司的指標(biāo)變心了?

本文來自“美股研究社”，本文觀點(diǎn)不代表智通財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)。

新一季的財(cái)報(bào)季落下帷幕，國內(nèi)中概股企業(yè)紛紛完成了它們在上個(gè)季度的"成績表"，只是各家歡喜各家愁，股價(jià)漲跌幅表現(xiàn)也代表了它們的財(cái)報(bào)業(yè)績情況。根據(jù)這次的財(cái)報(bào)表現(xiàn)，最近網(wǎng)上有個(gè)熱門話題討論的很激烈，那就是關(guān)于投資者對于國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)的關(guān)心是否從流量轉(zhuǎn)到凈利潤這個(gè)核心指標(biāo)上。

針對這個(gè)話題，不少用戶都表達(dá)了自己的看法，有的贊同這個(gè)觀點(diǎn)，但也有用戶認(rèn)為觀點(diǎn)過于片面，并不代表主流發(fā)展方向。在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，用戶流量跟凈利潤這兩個(gè)數(shù)據(jù)對于中概股來說確實(shí)是重要，這也是吸引投資者眼球的重要數(shù)據(jù)指標(biāo)，前者代表發(fā)展規(guī)模，后者代表盈利前景。

目前中概股當(dāng)中手握流量跟凈利潤增長數(shù)據(jù)良好的并不是很多，但它們的股價(jià)跟市值增長確實(shí)受到廣大投資者的青睞。在國內(nèi)流量增長見頂?shù)拇蟓h(huán)境下，投資人們似乎不再對流量增長有所期待，而更看重互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)當(dāng)前能否變現(xiàn)了。你是否認(rèn)同目前投資人對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的核心訴求已經(jīng)從流量轉(zhuǎn)為凈利潤這一說法?美股研究社針對這個(gè)話題跟大家一起探討下。

新一季財(cái)報(bào)季落下帷幕 互聯(lián)網(wǎng)公司有的歡喜有的愁

在這次的財(cái)報(bào)季中，重要中概股跟明星中概股的財(cái)報(bào)一如既往更受外界關(guān)注，尤其是互聯(lián)網(wǎng)巨頭的財(cái)報(bào)業(yè)績的含金量更是受到投資者的重點(diǎn)關(guān)心。這次美股研究社重點(diǎn)報(bào)道了不少中概股的財(cái)報(bào)，站在我們的角度，我們也發(fā)現(xiàn)財(cái)報(bào)業(yè)績表現(xiàn)好的中概股財(cái)報(bào)發(fā)布后股價(jià)表現(xiàn)也是很穩(wěn)定，反之股價(jià)跌幅不少。在這里，美股研究社列舉幾個(gè)中概股的例子來看他們在這個(gè)季度的財(cái)報(bào)表現(xiàn)。

從大方向來看，互聯(lián)網(wǎng)巨頭營收跟用戶同比增長表現(xiàn)好的平臺，財(cái)報(bào)發(fā)布后股價(jià)漲幅都不錯(cuò)。在這個(gè)季度，阿里巴巴、百度、京東、微博、歡聚時(shí)代等他們的財(cái)報(bào)業(yè)績情況都還算理想，核心數(shù)據(jù)的漲幅還是受到投資者的認(rèn)可，這也讓它們的股價(jià)漲了不少再次證明了自身在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展優(yōu)勢。

其實(shí)在這幾個(gè)中概股，他們在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)已經(jīng)摸爬滾打了很多年，算是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的扛把子，尤其是像阿里巴巴(BABA.US)跟百度(BIDU.US)，在電商跟搜索領(lǐng)域它們還是絕對性的王者，積累的用戶流量本身就跟其他平臺拉開很大差距，現(xiàn)在盈利能力還是很樂觀。

雖說有股價(jià)表現(xiàn)很好的中概股，但也有因業(yè)績不及預(yù)期或者虧損額度仍然很大，導(dǎo)致財(cái)報(bào)發(fā)布后股價(jià)跌幅不少的企業(yè)，雖說他們的股價(jià)下跌原因并不是完全一致，但如果從整體來看還是能夠找到一些共同點(diǎn)。

根據(jù)他們的財(cái)報(bào)來看，有不少其實(shí)用戶是繼續(xù)在增長的像愛奇藝、B站、斗魚、趣頭條在這個(gè)數(shù)據(jù)上的表現(xiàn)還是很不錯(cuò)，但處于虧損階段這也讓投資者質(zhì)疑他們的盈利能力。另外像蘑菇街很明顯的就是處于一個(gè)增長下滑階段，發(fā)展遇瓶頸營收難以保持高增長，并不能給投資者帶來新的增長空間。

從這些典型具有代表性的中概股發(fā)布的財(cái)報(bào)來看，可以看出他們的用戶規(guī)模體量確實(shí)不小，但如果還是處于虧損階段，財(cái)報(bào)發(fā)布后股價(jià)跌幅確實(shí)很大。在網(wǎng)上引發(fā)熱議的話題，現(xiàn)階段互聯(lián)網(wǎng)公司的核心指標(biāo)已經(jīng)從流量轉(zhuǎn)為凈利潤了，可能也是根據(jù)這些中概股的財(cái)報(bào)業(yè)績發(fā)布后的股價(jià)表現(xiàn)情況而得出的結(jié)論。

在美股研究社看來，這種觀點(diǎn)并不能說不正確，只是它并不完全代表所有的中概股，畢竟每個(gè)中概股在現(xiàn)階段面臨的情況跟問題并不一致。拿部分現(xiàn)象來說明整個(gè)資本市場對待互聯(lián)網(wǎng)公司的核心指標(biāo)產(chǎn)生變化，也許還是存在不客觀。

國內(nèi)流量見頂已是事實(shí) 互聯(lián)網(wǎng)公司體量大小決定它的目標(biāo)

對于投資者而言，他們并不會(huì)選擇一家沒有發(fā)展?jié)摿Φ闹懈殴?，在不同階段他們可能關(guān)注的核心指標(biāo)數(shù)據(jù)會(huì)有所不同，針對目前投資人對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的核心訴求已經(jīng)從流量轉(zhuǎn)為凈利潤這一說法美股研究社并不是完全贊同的，最主要的原因還是要根據(jù)中概股的具體情況來看，把部分現(xiàn)象當(dāng)作整個(gè)發(fā)展趨勢并不是很客觀。

進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的下半場，其實(shí)整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的局面已經(jīng)定下來了，互聯(lián)網(wǎng)巨頭仍然占領(lǐng)絕大部分用戶流量。目前巨頭對市場的爭奪越加激烈，BAT三家滲透率均超 8 成;在移動(dòng)流量紅利基本消失的情況下，頭條憑借短視頻產(chǎn)品逆勢突圍，月活用戶規(guī)模同比增長超20%，各家對用戶的爭奪愈發(fā)激烈。

根據(jù)QuestMobile之前發(fā)布的《中國移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)2019半年大報(bào)告》。報(bào)告顯示，隨著城鄉(xiāng)差距的進(jìn)一步縮短，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)人口紅利天花板已至。數(shù)據(jù)顯示， 2018 年全年，中國移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)月活用戶規(guī)模凈增 4607 萬，而 2019 年這一增長趨勢逐步放緩， 2019 年第二季度移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶凈減 200 萬，中國移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)月度活用戶規(guī)模觸頂11. 4 億。

從這個(gè)數(shù)據(jù)來看，11. 38 億就是大頂，當(dāng)前移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的用戶數(shù)和使用時(shí)長已經(jīng)雙雙見頂?；ヂ?lián)網(wǎng)巨頭的用戶增長遇到瓶頸，流量收割很快完成最終目標(biāo)。對于互聯(lián)網(wǎng)公司來說，不論是巨頭還是初創(chuàng)型企業(yè)，其實(shí)他們都想吸引投資者的關(guān)注，但因?yàn)楦髯园l(fā)展的階段不同，其實(shí)目標(biāo)追求也會(huì)有很大的變化。因此在美股研究社看來，投資者對互聯(lián)網(wǎng)公司的重心由流量轉(zhuǎn)向凈利潤并不能一概而論，要分具體情況而言。

對于中大型的互聯(lián)網(wǎng)公司，尤其是像國內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭阿里巴巴、百度、京東等，它們已經(jīng)是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的大鱷，積累了龐大的流量，可以說現(xiàn)階段流量增長并不是它們唯一關(guān)注的指標(biāo)，它們追求的目標(biāo)也放在了未來生態(tài)版圖上，現(xiàn)實(shí)利潤跟未來利潤都是他們看重的點(diǎn)，因?yàn)樗麄兛紤]的是如何一直將公司做大做強(qiáng)，在保持好的盈利面的基礎(chǔ)上進(jìn)一步拓展它的業(yè)務(wù)發(fā)展格局，這是進(jìn)一步提高市值增長的關(guān)鍵。

對于那些初創(chuàng)，剛上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來說，初期肯定還是看流量，流量對于他們來說更重要。用戶增長多少一定程度上這決定了這家公司市值增長空間和公司的前景。為了獲得更多用戶的增長，初創(chuàng)企業(yè)肯定要投入成本來獲客，用戶規(guī)模的增長也能吸引到更多投資者的關(guān)注，可以說初創(chuàng)型互聯(lián)網(wǎng)公司在前期不適合追求利潤，容易因小失大，因此提高用戶增長擴(kuò)大規(guī)模是它們發(fā)展的重點(diǎn)。

對于中概股來說，上市是對他們發(fā)展的一個(gè)認(rèn)可，能否吸引到更多投資者的關(guān)注還是要看公司的核心數(shù)據(jù)增長情況，對于不同體量的互聯(lián)網(wǎng)公司來說，投資者對于他們關(guān)注的指標(biāo)也會(huì)存在很大的不同。

在美股研究社看來，互聯(lián)網(wǎng)公司：前十年采集流量，后十年利潤變現(xiàn)。對于互聯(lián)網(wǎng)公司而言，手里有兩張王牌，一張是流量，另外一張數(shù)據(jù)積累，在完成用戶積累之后盈利就是最大的考驗(yàn)。對于投資者而言，流量跟商業(yè)變現(xiàn)都是評判一家公司發(fā)展?jié)摿Φ闹匾獏⒖紨?shù)據(jù)，但如果這兩個(gè)數(shù)據(jù)增長都良好，也許他們想獲得投資者的關(guān)注并不是問題。

財(cái)報(bào)發(fā)布股價(jià)漲幅很正常 互聯(lián)網(wǎng)公司手握流量跟利潤才是關(guān)鍵

到底投資人對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的核心訴求已經(jīng)從流量轉(zhuǎn)為凈利潤這一說法能夠引發(fā)熱議，一定程度上也可以看到其實(shí)國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展路徑已經(jīng)走得越來越完善，它不像互聯(lián)網(wǎng)初期大家都是在追逐流量增長，隨著不少互聯(lián)網(wǎng)巨頭成為行業(yè)佼佼者，它們撐起了互聯(lián)網(wǎng)的大半部分天下，整個(gè)市場發(fā)展雖說會(huì)越來越激烈，對于初創(chuàng)型企業(yè)來說要想脫穎而出確實(shí)需要要有獨(dú)特的商業(yè)模式。

對于眾多中概股企業(yè)來說，每個(gè)季度的財(cái)報(bào)業(yè)績雖說能放映出它們在這個(gè)季度的發(fā)展情況，對于它們的后續(xù)發(fā)展跟股價(jià)變動(dòng)的影響不小，但其實(shí)財(cái)報(bào)發(fā)布后股價(jià)出現(xiàn)下跌除了受到財(cái)報(bào)業(yè)績不理想影響之外，其他因素像市值高估、財(cái)報(bào)調(diào)整不到位、長期高估值風(fēng)險(xiǎn)釋放未完成也會(huì)影響到股價(jià)的跌幅。因此，其實(shí)股市存在很大不可預(yù)知的因素，股價(jià)的漲跌有的時(shí)候并不能完全用某個(gè)因素就能說得清。

在美股研究社看來，投資者到底是關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)公司的流量還是關(guān)注凈利潤，還是要視具體情況而言，尤其是根據(jù)每個(gè)中概股公司在不同發(fā)展時(shí)期要面對的問題來看待。雖說像愛奇藝、騰訊音樂、B站這幾個(gè)流媒體平臺還處于虧損，但長遠(yuǎn)來看其實(shí)如果他們在內(nèi)容成本上控制的好，要想實(shí)現(xiàn)盈利并不是不可能，因此，并不能因一時(shí)股價(jià)的跌幅來影響投資者對于他們最終發(fā)展的評判。

站在客觀的角度，投資者評判一個(gè)公司值不值得投資會(huì)考慮很多因素，但對于互聯(lián)網(wǎng)公司來說不論是用戶規(guī)模還是凈利潤變現(xiàn)能力，這些能否給投資者帶來增長想象空間太重要了，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭他們能夠保持好的發(fā)展增速，自然也在推動(dòng)他們的市值跟股價(jià)增長，對于投資者而言他們既會(huì)看重互聯(lián)網(wǎng)公司的眼前利益，也會(huì)看重未來發(fā)展利益。