新股研報 | S&T Holdings(03928)：市值較小 估值偏貴 宜注意風險

本文由“信誠證券”供稿，作者為信誠證券分析師陳伯豪，文中觀點不代表智通財經(jīng)觀點。

- S&T Holdings(03928)主要于新加坡從事建筑服務，包括土木工程及樓宇建筑工程

- 招股日期︰8月29日至9月3日

- 上市日期︰9月19日

- 獨家保薦人︰均富融資

- 收款行︰工銀亞洲

- 發(fā)售1.2億股，90%配售，10%公開發(fā)售，另有15%超額配股權(quán)

- 每股招股價為1.05元至1.15元，集資最多1.38億元，上市開支約3,770萬元

- 按每手2000股，入場費2,323.18元

- 以上限價1.15元計算，市值約5.52億元(以18年度盈利約741萬新加坡元計算，市盈率約13.2倍)

- 截至19年2月底 ，平均資產(chǎn)凈值約2,984萬新加坡元(約1.7億港元)

- 公開發(fā)售分為甲組(500萬或以下申請人)、乙組(500萬以上申請人)

業(yè)務︰

- 16至18年(載至9月底)收入分別為新加坡元4,473萬元、6,034萬元、8,396萬元，18年10月至19年2月收入為4,491萬元

- 16至18年(載至9月底)毛利分別為新加坡元791萬元、972萬元、1,329萬元，18年10月至19年2月毛利為747萬元

- 16至18年(載至9月底)純利分別為新加坡元258萬元、395萬元、677萬元，18年10月至19年2月純利為203萬元

- 16至18年(載至9月底)經(jīng)調(diào)整純利分別為新加坡元258萬元、395萬元、741萬元，18年10月至19年2月經(jīng)調(diào)整純利為380萬元(若扣除上市開支)

- 公司收入近99%來自建筑服務，有1%是來自物業(yè)投資，公司最大的客戶分別占總收益約一半，而五大客戶合共分別占總收益約九成，相當集中

- 公司曾涉及多宗申索及訴訟，包括就收回租金債款付款而向租戶提起的兩宗已解決合約申索，及獨立第三方就三宗汽車意外提出的四宗已解決疏忽申索，有關意外涉及工人被指稱的駕駛公司汽車時的疏忽

- 集資所得其中約25.3%用于增強財務狀況；約36.0%用于提升工程團隊；約13.4%用于增強勞動力；約2.3%用于在總辦事處開發(fā)一個鋼棒制造生產(chǎn)區(qū)以供自用；約6.1%用于投資建筑資訊模型及企業(yè)資源規(guī)劃系統(tǒng)；約16.9%用于物業(yè)投資業(yè)務

上市后主要股東架構(gòu)︰

- 行政總裁張德泰先生及主席方順發(fā)先生合共持股75%

- 公眾持股25%

簡評︰

- S&T Holdings(3928)主要于新加坡從事建筑服務，屬一個規(guī)模較細的工程股，業(yè)務并不吸引

- 以上限價1.15元計算，市值約5.52億元，以18年度盈利約741萬新加坡元計算，市盈率約13.2倍，由于公司從事工程行業(yè)，變相公司估值偏貴，資產(chǎn)亦比較薄弱

- 公司股權(quán)集中，今次招股集資額細，集資最多1.38億元，上市市值僅約5億元，屬市值偏細的新股，估計股價較為波動，不確定因素頗多，投資宜注重風險