寶寶樹（01761）：加速增量與全球化布局，恰是我取時？

智通財經(jīng)APP了解到，寶寶樹集團于8月27日晚間發(fā)布中期業(yè)績，上半年平均月活達1.56億，其中APP端較2018年平均月活漲幅21.6%，營收超2.4億元。

自8月初開始，公司股價下行已經(jīng)開始伴隨底部量升趨勢，跌勢逐步趨緩，8月成交明顯活躍度增加，開始有資金進駐的跡象。

此次中報業(yè)績發(fā)布后，沒有進一步下行，交易量也沒有大的異常變動。結(jié)合前兩日的連續(xù)上漲來看，更像是部分博短期業(yè)績超預期的資金離場。

投資從來都不是只押注市場樂觀預期確定的業(yè)績高增長，回調(diào)中往往更藏著投資機遇，尤其是寶寶樹這種將利空幾乎全部釋放且具備改善潛力的標的，或許存在反向操作預期差的驚喜。

多因素制約，寶寶樹業(yè)績承壓

經(jīng)營環(huán)境不理想，再加上過渡期因素，導致寶寶樹各業(yè)務表現(xiàn)不佳。智通財經(jīng)APP了解到，受累于宏觀經(jīng)濟環(huán)境下滑以及地緣政治的不確定性，主要廣告客戶削減預算，寶寶樹廣告業(yè)務收入由去年同期的2.98億元下降至2.12億元，毛利貢獻從去年同期的2.49億元下降至1.59億元。電商業(yè)務則是由于電商系統(tǒng)開發(fā)的技術(shù)復雜程度高于預期，導致開發(fā)進度較慢，目前還在進行完善和改進，再加上用戶需要時間適應系統(tǒng)變動。因此未成形的電商業(yè)務營收為1950.5萬元，較去年減少。

同樣處于過渡期的還有知識付費業(yè)務。該業(yè)務目前正處于從內(nèi)容與渠道提供商，向優(yōu)質(zhì)母嬰及女性知識綜合內(nèi)容平臺的轉(zhuǎn)型過程中，各業(yè)務均受制約的情況下，公司營收同比有所下滑。

業(yè)務發(fā)展暫時受到外部環(huán)境或是過渡期影響的同時，公司并沒有放緩研發(fā)投入和市場推廣的力度。智通財經(jīng)APP了解到，為了更有效增加市場份額，公司2019年上半年銷售及營銷開支還同比增長20.9%至1.02億元；同時，因持續(xù)多元化業(yè)務帶來的業(yè)務部門人數(shù)增加，以及公司積極尋找戰(zhàn)略收購項目帶來的咨詢費，行政開支也同比增長109.5%至1.38億元；再加上為產(chǎn)品升級和創(chuàng)新繼續(xù)增加技術(shù)和產(chǎn)品人員，公司的研發(fā)投入也同比上漲19.2%至6320萬元。

逆勢投入的做法，放棄了避免經(jīng)營虧損的機會，直接導致公司此次中報業(yè)績欠佳。不過，也正是這種針對研發(fā)和市場推廣的不懈投入，為公司后續(xù)業(yè)績翻身創(chuàng)造了基礎(chǔ)，也大幅增加了公司預期差的博弈空間。 

具改善潛力，博弈空間可期

月活用戶的持續(xù)增長，是寶寶樹業(yè)績翻身的重要基石。智通財經(jīng)APP了解到，受益于研發(fā)投入帶來的公司產(chǎn)品不斷優(yōu)化使得用戶體驗得以提升，推廣投入更是讓公司市場份額得以持續(xù)增長，公司平均月活躍用戶總數(shù)2018年末的1.44億，進一步增長至當前的1.56億，其中WAP端的平均月活躍用戶由2018年末的6590萬，同比增長20.5%至當前的7920萬；公司綜合社區(qū)寶寶樹孕育APP MAU達到2010萬，較2018年的1840萬增長9.2%；家庭記錄平臺寶寶樹小時光APP MAU達到750萬，較2018年增長率達74.4%。而從用戶粘性與活躍度的數(shù)據(jù)指標來看，寶寶樹孕育與小時光的次月留存率分別為62%及68%，以及每日平均用戶使用時間分別達到22.92分鐘、25.27分鐘，都處于全行業(yè)領(lǐng)先位置。

用戶、流量基石穩(wěn)固提升的同時，電商業(yè)務正在加速成型。智通財經(jīng)APP了解到，2019年4月，公司與阿里巴巴組建聯(lián)合團隊來整合雙方業(yè)務體系已大體完成，雖然還在作進一步改進及完善，但公司618年中促銷活動的銷售總額，其實已恢復至與上一年度同期持平的水平。而且公司于2018年10月在天貓開設(shè)的寶寶樹旗艦店，用戶流量一直呈上升趨勢，其中寶寶樹專定紙巾在“618”天貓直播期間就已售罄。下半年除了共同備戰(zhàn)“雙11”外，寶寶樹和阿里還將通過共建母嬰達人體系、寶寶樹熱門工具入淘，搭建私域流量變現(xiàn)與知識變現(xiàn)等新商業(yè)模式。

此外，寶寶樹深化全球化戰(zhàn)略布局也在穩(wěn)步推進。智通財經(jīng)APP了解到，寶寶樹公布投資戰(zhàn)略新進展表示，已完成對美國AI兒童陪伴機器人品牌Zoetic、科學育兒線上教育公司Parent Lab、AI在線英語啟蒙教育公司Littlelights的戰(zhàn)略投資，這也標志著寶寶樹通過資本布局進入北美市場，進一步推動全球化進程。

目前，公司報告期末擁有26.03億元現(xiàn)金及其他流動財務資源，足夠保障公司繼續(xù)通過投資并購拓深流量護城河，在提高ARPU值的同時探索新流量與新商業(yè)，最終搭建起公司一直致力于的全球年輕家庭服務生態(tài)體系。

綜上來看，當前被業(yè)績問題持續(xù)壓低預期的寶寶樹，其實手上還有不少翻身的底牌。這或許就是近期公司成交活躍度逐步回升的原因所在。因為，聰明的資金從來都是在安全的時候入場，坐等成長紅利。