香港金管局李達(dá)志：香港銀行體系存款額保持穩(wěn)定，7月走勢持平

智通財經(jīng)APP獲悉，8月23日，香港金管局副總裁李達(dá)志在《匯思》發(fā)表文章談港元資金流向的近期走勢，他指出資金流向需考慮多個不同因素，包括香港銀行體系內(nèi)的存款，而根據(jù)金管局每月公布的貨幣統(tǒng)計數(shù)字，截至6月底銀行體系內(nèi)的存款總額合共13.6萬億港元，港元及外幣存款保持各占一半左右，數(shù)額比2018年底不但沒有下跌，更高出2000億港元。

7月底的數(shù)據(jù)將于下星期公布，初步資料顯示走勢持平，認(rèn)為大家解讀這些數(shù)字時需要注意，就是銀行存款數(shù)字亦可能受資金流向以外的因素影響，例如銀行的貸款增長或收縮等，所以即使出現(xiàn)一些波動亦要進(jìn)一步分析原因。

銀行同業(yè)拆息方面，李達(dá)志表示，港元拆息近月的確比較波動，但屬意料之內(nèi)。因?yàn)殂y行體系總結(jié)余從一、兩年前的2000多億港元水平逐步下降到目前的540億港元，港元拆息對于港元資金需求變化的敏感度自然較以往有所增加，過去幾個月拆息走勢正正反映季節(jié)性因素(例如企業(yè)派息期、年結(jié)、季結(jié))或短暫的港元資金需求上升(例如大型新股招股)影響，而出現(xiàn)較顯著的波動。他指，拆息會受多項(xiàng)市場因素左右，要預(yù)測或量化個別因素的具體影響并不可能。

另外，他表示，自3月底以來，港元匯價并無觸發(fā)聯(lián)系匯率弱方兌換保證，金管局毋須出手買港元沽美元。而資金在香港金融市場流進(jìn)流出是平常不過;即使港元匯價觸發(fā)弱方兌換保證，有資金流出港元體系，亦只是過去大量資金流入的一個正常化過程，金管局完全有能力處理，市民毋須過分擔(dān)心。

全文如下

港元資金流向的近期走勢

香港金融市場近期其中一個熱門話題，是港元資金的流向。市民大眾作為香港這個國際金融中心的一份子，對這個課題感興趣是理所當(dāng)然的，我想就此為大家提供多一些參考資料。

要談資金流向，需考慮多個不同因素。首先可看香港銀行體系內(nèi)的存款近來究竟有沒有減少。我告訴大家，答案是否定的。金管局每月公布貨幣統(tǒng)計數(shù)字，當(dāng)中包括銀行體系內(nèi)的存款總額，截至6月底合共13.6萬億港元，港元及外幣存款保持各占一半左右，數(shù)額比2018年底不但沒有下跌，更高出2,000億港元。7月底的數(shù)據(jù)將于下星期公布，初步資料顯示走勢持平。但有一點(diǎn)將來大家解讀這些數(shù)字時需要注意，就是銀行存款數(shù)字亦可能受資金流向以外的因素影響，例如銀行的貸款增長或收縮等，所以即使出現(xiàn)一些波動亦要進(jìn)一步分析原因。

第二個要注意的數(shù)據(jù)是自3月底以來，港元匯價并無觸發(fā)聯(lián)系匯率弱方兌換保證，金管局毋須出手買港元沽美元。其實(shí)資金在香港金融市場流進(jìn)流出是平常不過，香港作為國際金融中心的優(yōu)勢，正正建基于基本法訂明及保障的資金流動和進(jìn)出自由。香港沒有外匯管制，港元自由兌換，外匯、黃金、證券、期貨等市場高度開放，海外及本地投資者以至市民大眾自然會因應(yīng)自身資產(chǎn)配置的需要作出選擇，把資金調(diào)配到自己認(rèn)為最合適的地方。因此，正如我們在過去兩年的多篇文章1 指出，即使港元匯價觸發(fā)弱方兌換保證，有資金流出港元體系，亦只是過去大量資金流入的一個正常化過程，金管局完全有能力處理，市民毋須過分擔(dān)心。

近期亦有不少市民關(guān)注銀行同業(yè)拆息的走勢。港元拆息近月的確比較波動，但屬意料之內(nèi)，因?yàn)殂y行體系總結(jié)余從一、兩年前的2,000多億港元水平逐步下降到目前的540億港元，港元拆息對于港元資金需求變化的敏感度自然較以往有所增加，因此會更容易受季節(jié)性因素(例如企業(yè)派息期、年結(jié)、季結(jié))或短暫的港元資金需求上升(例如大型新股招股)影響而出現(xiàn)較顯著的波動，過去幾個月的拆息走勢正正反映了這些因素。事實(shí)上，港元拆息去年同期亦出現(xiàn)波動，以一個月期限拆息平均值為例，去年從3月的0.79厘一直上升至7月的1.81厘，8月回落至1.42厘，9月又重回1.81厘。當(dāng)然，每年的市況都不會完全一樣，但我想指出的是拆息會受多項(xiàng)市場因素左右，要預(yù)測或量化個別因素的具體影響并不可能。

金管局一向密切留意港元市場的情況，除拆息之外亦有監(jiān)察其他市場資訊，包括港匯現(xiàn)貨及遠(yuǎn)期價位，以及未平倉期權(quán)及掉期合約數(shù)目等，我們會透過市場各種渠道，例如與銀行及市場參與者保持緊密聯(lián)系，及利用場外衍生工具交易資料儲存庫等掌握市場交易資訊，更會與證監(jiān)會合力進(jìn)行跨市場監(jiān)察工作。金管局其中一項(xiàng)主要職能是維持貨幣市場穩(wěn)定，因此恒常的市場監(jiān)察至關(guān)重要，即使是風(fēng)平浪靜的日子，在這方面的工作亦從未間斷。

最后，我想談一談有關(guān)最近有報導(dǎo)指港元遠(yuǎn)期匯率跌穿7.85和市場上出現(xiàn)一些行使價超越7.85港元兌一美元的港匯期權(quán)合約交易。有人對這些交易感到奇怪，擔(dān)心成交價是否代表市場對聯(lián)系匯率制度信心不足。這個課題涉及一些如期權(quán)定價等高度技術(shù)性細(xì)節(jié)，我嘗試?yán)靡粋€比較簡單比喻説明：假若外國發(fā)生地震并造成巨額損失，有些人可能會因此想起買地震保險;他們更發(fā)覺香港由于并非位于地震帶，地震保費(fèi)極低，多買一個保險所費(fèi)無幾，因此便三五成群去購買承保地震的保險，結(jié)果“搶”高了這些保單的保費(fèi)。不知就里的人便以為保費(fèi)上升反映香港發(fā)生地震的“機(jī)會率”高了，這樣得出的“引伸機(jī)會率”當(dāng)然并不反映實(shí)際情況。

事實(shí)上，聯(lián)匯制度實(shí)行三十多年以來，港元遠(yuǎn)期匯率因遠(yuǎn)期市場流動性較低而一直比現(xiàn)貨匯率較爲(wèi)波動，穿越強(qiáng)方或弱方兌換保證時有發(fā)生。市場上的港元遠(yuǎn)期匯價或期權(quán)合約行使價，即使超越7.85都不會影響港元現(xiàn)貨匯率的穩(wěn)定或聯(lián)匯制度的有效運(yùn)作。用這些遠(yuǎn)期匯價或期權(quán)行使價去估計所謂的港元脫鉤“引伸機(jī)會率”，并無實(shí)際意義，熟悉香港的國際及本地投資者都非常明白香港維持聯(lián)匯制度的能力及決心。

金融市場瞬息萬變，它的發(fā)展及動向與每一位市民息息相關(guān)，盡管有些課題會比較艱澀沉悶，我和金管局的同事仍會繼續(xù)努力盡量用深入淺出的方法透過不同渠道向大家解說。

香港金融管理局

副總裁

李達(dá)志

2019年8月23日