大摩：降恒安(01044)目標(biāo)價(jià)至65港元 維持“增持”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，大摩發(fā)表研究報(bào)告表示，將恒安(01044)2019至2021年每股盈利預(yù)測(cè)下調(diào)，并將目標(biāo)價(jià)下調(diào)10%至65港元，以反映更多保守的銷售預(yù)期及暫時(shí)的毛利率收窄，基于估值吸引，維持“增持”投資評(píng)級(jí)。

該行指出，公司向傳統(tǒng)貿(mào)易直銷模式的過渡，可能會(huì)導(dǎo)致短期的停滯，尤其是女性產(chǎn)品業(yè)務(wù)，占傳統(tǒng)貿(mào)易銷售約七成。另外，預(yù)計(jì)上半年毛利率同比下降3.6個(gè)百分點(diǎn)，主要是受到不利的產(chǎn)品組合轉(zhuǎn)移及紙張價(jià)格上升所拖累，盈利同比下降13%。

該行還表示，恒安的品牌及產(chǎn)品仍具有吸引力，相信在傳統(tǒng)貿(mào)易上的小問題將逐漸淡化，而公司在現(xiàn)代貿(mào)易及網(wǎng)上的增長(zhǎng)將會(huì)繼續(xù)。另外，紙尿片業(yè)務(wù)在新產(chǎn)品及強(qiáng)勁的網(wǎng)上增長(zhǎng)支持下出現(xiàn)了持續(xù)改善，毛利率復(fù)蘇將會(huì)是下半年強(qiáng)勁的盈利推動(dòng)因素。