前所未有的“波動(dòng)性”即將到來(lái) 短期美股暴跌難再現(xiàn)

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“美股研究社”，作者為“ li俊 ”。

本周的美股可以說(shuō)是一波三折。

周一，延續(xù)上周的跌勢(shì)之后，低開(kāi)低走跌1%;周二，特朗普宣布推遲關(guān)稅，大盤強(qiáng)勢(shì)反彈近2%;周三，美國(guó)兩年和十年期國(guó)債收益率曲線出現(xiàn)倒掛，引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂，大盤低開(kāi)低走暴跌3%;周四，特朗普致電美國(guó)三大銀行，引發(fā)華爾街強(qiáng)勢(shì)護(hù)盤，迅速止跌;周五，投資者再次炒作美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，暴力大反攻開(kāi)始。

上周預(yù)測(cè)大盤會(huì)在周三迎來(lái)暴跌，巧合趕上了這次的波動(dòng)，但周五的暴力反彈根本沒(méi)法預(yù)測(cè)。如今的大盤說(shuō)白了就是消息市，任何一個(gè)不確定性的“黑天鵝”都有可能引發(fā)劇烈的波動(dòng)。這種波動(dòng)只有熊市才會(huì)看到，毫無(wú)疑問(wèn)，現(xiàn)在的美股已經(jīng)進(jìn)入熊市。如果你從現(xiàn)在開(kāi)始做空，然后刪掉炒股軟件，半年后必有收獲，但短期不排除創(chuàng)新高的可能性。

事實(shí)上，這樣的波動(dòng)性也很少見(jiàn)，以標(biāo)普500指數(shù)為例，在本周的五個(gè)交易日中，其走勢(shì)表現(xiàn)為跌1.23%、漲1.51%、跌2.93%、漲0.25%，漲1.44%。據(jù)Bespoke Investment Group統(tǒng)計(jì)，美股這種不同尋常的“蹦極行情”，在過(guò)去30年中只發(fā)生過(guò)19次。以史為鑒，這一罕見(jiàn)的模式可能是個(gè)不祥之兆，因?yàn)樵诔霈F(xiàn)這種現(xiàn)象后的6個(gè)月內(nèi)標(biāo)普500指數(shù)大概率下跌。

上周三美國(guó)股市大跌后，特朗普這樣辯解：“我們的問(wèn)題，就是美聯(lián)儲(chǔ)。加息太多太快了?，F(xiàn)在降息又太慢……以至于很多國(guó)家對(duì)毫無(wú)頭緒的鮑威爾和美聯(lián)儲(chǔ)說(shuō)感謝……瘋狂的反轉(zhuǎn)收益曲線( CRACY INVERTED YIELD CURVE)”，在特朗普看來(lái)，不管是經(jīng)濟(jì)衰退，還是股市暴跌，反正都是美聯(lián)儲(chǔ)的鍋。

最近在美國(guó)社交媒體上興起了一個(gè)新的詞匯TrumpsRecession(特朗普衰退)，一條被紛紛轉(zhuǎn)發(fā)的推文這樣說(shuō)：

①里根：減稅，軍事開(kāi)支，增加赤字1000億，結(jié)果是1990年經(jīng)濟(jì)衰退。②小布什：減稅，軍事開(kāi)支，增加赤字1.2萬(wàn)億，泡沫產(chǎn)生，最終是2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)。③特朗普：減稅，增加赤字4000億，道瓊斯指數(shù)暴跌，貿(mào)易戰(zhàn)，結(jié)果：特朗普衰退。

所以下周又開(kāi)始刺激起來(lái)了，因?yàn)榘缆?lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在內(nèi)的一些美聯(lián)儲(chǔ)官員將在下周五發(fā)表講話，他們和特朗普的“甩鍋之爭(zhēng)”估計(jì)還得繼續(xù)?，F(xiàn)在9月降息已經(jīng)成定局，投資者也開(kāi)始進(jìn)一步加碼降息預(yù)期，所以下周大概率會(huì)繼續(xù)迎來(lái)一波反彈。如果鮑威爾再能釋放出一些鴿派的信號(hào)，大盤可能又是一波爆拉。

周末美國(guó)商務(wù)部延長(zhǎng)了對(duì)華為公司的寬限期，允許這家中國(guó)公司從美國(guó)企業(yè)購(gòu)買供應(yīng)品以便為現(xiàn)有客戶提供服務(wù)。報(bào)道稱，延長(zhǎng)期限意味著續(xù)簽將于8月19日失效的協(xié)議，使華為能繼續(xù)維護(hù)現(xiàn)有網(wǎng)絡(luò)并為手機(jī)提供軟件更新，這對(duì)芯片行業(yè)肯定是一個(gè)利好。

下周一開(kāi)始，世界處理器行業(yè)的技術(shù)峰會(huì)Hot Chips會(huì)議也要召開(kāi)，AMD、英偉達(dá)和賽靈思之類的都會(huì)參加，到時(shí)候會(huì)有一系列新的芯片處理器問(wèn)世，這對(duì)芯片行業(yè)又是一個(gè)大利好，所以下周要買什么，相信也不用我多說(shuō)什么了。

周末還有一個(gè)消息，那就是央行發(fā)布公告，決定改革完善貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)形成機(jī)制，中概股這幾天已經(jīng)提前反應(yīng)了。與之前的貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率相比，這一次貸款端的定價(jià)有三大變化：

一是在原有1年期LPR的基礎(chǔ)上，增加5年期LPR的報(bào)價(jià)，給銀行中長(zhǎng)期貸款定價(jià)的錨;二是LPR報(bào)價(jià)方式從原來(lái)的銀行根據(jù)自身對(duì)最優(yōu)客戶的貸款報(bào)價(jià)，轉(zhuǎn)為在公開(kāi)市場(chǎng)操作利率(主要是1年期MLF)上加點(diǎn)報(bào)價(jià)，讓貸款利率跟著市場(chǎng)走;三是報(bào)價(jià)銀行從原有的10家大行與股份制銀行，轉(zhuǎn)為加入城商行、農(nóng)商行、外資行與民營(yíng)銀行，共18家，報(bào)價(jià)范圍更大。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貸款利率整體趨于下行，現(xiàn)在是以改革的方式達(dá)成“降息”的作用，但具體的幅度與變化，需要等到下周二報(bào)價(jià)正式出來(lái)才能知道，未來(lái)央行貨幣政策的改變對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的提振效果也會(huì)更強(qiáng)。這可能會(huì)對(duì)下周一堆發(fā)財(cái)報(bào)的中概股走勢(shì)造成不小的影響，大家可以先關(guān)注下A股周一的走勢(shì)。

Lplresearch列舉了標(biāo)普500指數(shù)接下來(lái)將會(huì)有三個(gè)重要支撐位：

①2822點(diǎn)。這是8月5日標(biāo)普500指數(shù)錄得的盤中低點(diǎn)，目前僅比周三收盤位低約1%，但短線交易員可能將其視為一種衡量當(dāng)前回調(diào)是否觸底的觀察目標(biāo)。

②200日均線切入位。200日移動(dòng)均線目前的切入位在2796點(diǎn)。200日均線向來(lái)是一個(gè)受到密切關(guān)注的趨勢(shì)指標(biāo)，通常被視為長(zhǎng)期走勢(shì)強(qiáng)弱的分水嶺。

③2740點(diǎn)。2740點(diǎn)或許是當(dāng)前標(biāo)普500指數(shù)最強(qiáng)勁的支撐位。今年3月以來(lái)，標(biāo)普500指數(shù)實(shí)際上曾兩次測(cè)試過(guò)該低點(diǎn)，但兩次的日線收盤位都最終守在該點(diǎn)位之上。2740點(diǎn)也恰好比7月份的高點(diǎn)低9.5%，與10%的回調(diào)修正幅度標(biāo)準(zhǔn)一致。

隨著投資者開(kāi)始炒作9月降息預(yù)期，大盤至少在下周五鮑威爾講話之前有了足夠的支撐，短期的暴跌估計(jì)是很難再現(xiàn)。技術(shù)面和消息面上都反映出下周將會(huì)延續(xù)本周五的漲勢(shì)。這一波漲到什么時(shí)候，還需要坐等鮑威爾，不過(guò)等到9月降息落地，大盤可能再次上演賣出事實(shí)。

記得在美聯(lián)儲(chǔ)7月議息會(huì)議前的周末，我提到了一個(gè)重要觀點(diǎn)：現(xiàn)在是投資者謹(jǐn)慎行事的時(shí)候了，標(biāo)普500指數(shù)上漲至3000點(diǎn)并不是由盈利推動(dòng)的，也不是由基本面驅(qū)動(dòng)的。這實(shí)際上是由流動(dòng)性推動(dòng)的，人們寄希望于美聯(lián)儲(chǔ)將大幅降息。一旦美聯(lián)儲(chǔ)在未來(lái)幾個(gè)月不會(huì)實(shí)施預(yù)期的多次降息，市場(chǎng)的失望情緒將導(dǎo)致股市從歷史高點(diǎn)回落。

最后說(shuō)下關(guān)于美股下周的預(yù)測(cè)，消息面上我就不分析了，不確定性的因素實(shí)在太多，只從純粹的技術(shù)面分析下。

從技術(shù)面上看，標(biāo)普500指數(shù)在2822的位置上形成了強(qiáng)支撐，也走出了一個(gè)雙底的形態(tài)，周五的暴漲雖然沒(méi)有突破周三的高點(diǎn)，但周三的大陰線+周四的十字星+周五的大陽(yáng)線，這確實(shí)構(gòu)成了一個(gè)啟明星。

這種技術(shù)形態(tài)出來(lái)，即使后期看跌，但短期內(nèi)可能會(huì)有一波不錯(cuò)的反彈。根據(jù)5月的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，標(biāo)普500指數(shù)大概率會(huì)上探60日線，所以短期內(nèi)不要抱有任何做空的心思。

周K的話，大盤連續(xù)收了兩根十字星，并且重心不斷下移，反彈也略顯無(wú)力，繼續(xù)下探重新測(cè)試60日線，也就是跌破2800在未來(lái)2~3周內(nèi)將會(huì)是大概率事件，三大股指的死亡谷并不是那么容易就扭轉(zhuǎn)的，但這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)到來(lái)可能需要耐心一段時(shí)間。

在經(jīng)濟(jì)下行及去年高基數(shù)作用下，美股業(yè)績(jī)已陷入下滑期。根據(jù)美國(guó)湯森路透數(shù)據(jù)，標(biāo)普500季度盈利增速在去年3季度達(dá)到28.4%的單邊上行頂峰后便開(kāi)始逐季下滑。截至本月14日，標(biāo)普500的500家公司中，已有496家公布一季度業(yè)績(jī)，湯森路透預(yù)計(jì)今年一季度標(biāo)普500盈利增速將僅為1.6%，與去年兩位數(shù)以上的增速相比已大幅下降。

鑒于歷史上美股盈利單邊下滑持續(xù)時(shí)間往往達(dá)6-7個(gè)季度，故未來(lái)標(biāo)普500盈利增速仍會(huì)繼續(xù)下滑。歷史經(jīng)驗(yàn)也表明，美聯(lián)儲(chǔ)每次的降息周期，美股基本上都處于多事之秋，由于貨幣政策寬松對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生實(shí)際作用需要半年到一年半的時(shí)間，故降息不會(huì)立刻帶動(dòng)股市業(yè)績(jī)上行，也往往阻止不了美股走熊。

從以往降息周期經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，當(dāng)美股EPS負(fù)增長(zhǎng)時(shí)，即使美聯(lián)儲(chǔ)降息，也無(wú)法立即逆轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)與估值的收縮。換句話來(lái)說(shuō)，即使現(xiàn)在不斷炒作美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，實(shí)際上美聯(lián)儲(chǔ)降息也最終難以立即帶動(dòng)業(yè)績(jī)上行，即使美聯(lián)儲(chǔ)降息帶來(lái)估值上漲，由于目前美股估值已高于歷史中樞，繼續(xù)上漲也只是增加風(fēng)險(xiǎn)。

美股當(dāng)下的走勢(shì)，我在兩個(gè)月前的文章里就已經(jīng)有過(guò)預(yù)測(cè)，美股在降息預(yù)期不斷炒作下，奔向歷史新高，但在首次降息之后，大量機(jī)構(gòu)會(huì)賣事實(shí)，導(dǎo)致股市迎來(lái)一波10%的回調(diào)。然后投資者第二次加注美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息，大盤再次迎來(lái)上漲的重要支撐，歷史經(jīng)驗(yàn)表明美聯(lián)儲(chǔ)首次降息之前，大盤仍會(huì)延續(xù)2~3個(gè)月的漲勢(shì)”，等第二次降息落地，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并沒(méi)有實(shí)際改善，大盤迎來(lái)真正意義上的回調(diào)?！F(xiàn)在我們正處于第二次降息預(yù)期炒作的階段，所以記住那句話“看空但別做空”。

再?gòu)?qiáng)調(diào)一句，下周影響大盤走勢(shì)的因素實(shí)在太多，周K連續(xù)兩根十字星之后肯定是要反轉(zhuǎn)，但到底是向下還是向上無(wú)法預(yù)測(cè)。唯一能肯定的就是，貿(mào)易戰(zhàn)、美聯(lián)儲(chǔ)、中國(guó)變相降息等都會(huì)影響大盤，波動(dòng)性會(huì)很大，下周將會(huì)再次看到單日指數(shù)波動(dòng)超過(guò)3個(gè)點(diǎn)的可能性。