如何讀懂兌吧(01753)財報，經(jīng)調(diào)整后盈利1.26億元

8月15日，兌吧(01753)(以下簡稱“兌吧”)發(fā)布上市后首份業(yè)績公告，旗下兩大主營業(yè)務(wù)呈高速增長態(tài)勢，財務(wù)表現(xiàn)強勁。公告顯示，2019上半年兌吧總收入同比增長64.5%至7.8億元，調(diào)整后凈利潤為1.26億元,同比增長78.2%。報告期內(nèi)實現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額2億元，同比增長974%。

那么要怎樣理解“經(jīng)調(diào)整后的利潤”這一項目的“經(jīng)調(diào)整后”四個字呢?

按照上市公司的行業(yè)慣例，財報的分析者一般會更加關(guān)注“經(jīng)調(diào)整后利潤”這一項目。兌吧2019年上半年影響金額較大的調(diào)整項目主要有三個，分別是“以公允價值計量且其變動計入損益的金融負(fù)債的公允價值變動”，“以權(quán)益結(jié)算的股份激勵費用”還有“上市費用”。詳細(xì)如下：

3.8億并非實際經(jīng)營性虧損，這種虧損只是一種會計處理，其中有4.7億元是來自于“以公允價值計量并計入損益的金融負(fù)債的公允價值變動”，也就是兌吧于今年5月上市，估值大幅增加導(dǎo)致的會計處理方式。許多新公司上市前的歷次融資中與投資者簽訂的投資協(xié)議中往往有相關(guān)特別規(guī)定，例如公司業(yè)務(wù)發(fā)生重大變化或者未完成上市目標(biāo)時投資者可以按一定標(biāo)準(zhǔn)贖回相應(yīng)投資等，上述權(quán)利在國際會計準(zhǔn)則/香港會計準(zhǔn)則下會被認(rèn)為是一項金融負(fù)債，需按照公允價值進行計量，公司上市前估值上漲越多，金融負(fù)債公允價值變動帶來的虧損就會越大。因此該項損失并不是企業(yè)日常經(jīng)營狀況的真實體現(xiàn)。

同時，造成虧損的還有“以權(quán)益結(jié)算的股份獎勵開支”898萬元，這一部分是由于公司以股份為對價支付員工的報酬和獎勵造成，也僅是一種會計處理，企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金并未流出，因此該項損失也同樣不是企業(yè)日常經(jīng)營狀況的真實體現(xiàn)。

還有專為上市而發(fā)生的“上市費用”3224萬元，在兌吧上市后該項費用將不會再發(fā)生，對于此類為特定上市目的的一次性費用由于不能反映企業(yè)真實經(jīng)營狀況，按照行業(yè)慣例會將該項費用剔除后考慮企業(yè)經(jīng)營狀況。

上述費用中，優(yōu)先股的公允價值變動及上市費用對財務(wù)報表的影響僅截止至上市之日。上市之后上述兩項費用都不會繼續(xù)發(fā)生，因此將不會再影響2020年及以后年度的財務(wù)報告。海通證券分析師張向偉指出：考慮經(jīng)調(diào)整項的非持續(xù)性以及對現(xiàn)金流影響很小，我們采取經(jīng)調(diào)整后利潤進行估值。

按照通行的規(guī)則，一般會在利潤表中列示經(jīng)過調(diào)整以后的利潤，調(diào)整后凈利潤剔除了不能夠反應(yīng)公司真實經(jīng)營情況的例外因素，使得投資者和公眾能夠真實的審視公司的經(jīng)營狀況。對很多在香港上市的公司而言，財務(wù)報表都受類信息影響，這很普遍。小米集團(1810.hk)在港股遞交上市招股書中，顯示2017年度利潤虧損438.89億，由于“可轉(zhuǎn)換可購回優(yōu)先股公允價值變動”影響，計為虧損540.71億元，實際經(jīng)調(diào)整后凈利潤為53.62億元。